費用增長過高拖累上半年業(yè)績,7月份營收增速提升明顯。上半年,公司營收增速14.05%,扣非后凈利潤為2.51億元,同比下降35.03%,主要原因為:1)上半年計提績效獎金;2)營運規(guī)模擴大及海外據點擴充、適用新租賃準則、購買軟件系統(tǒng)等造成管理費用同比增長1.46億元;3)增加SiP、工業(yè)類等新產品研發(fā)投資造成研發(fā)費用增加0.47億元。上半年公司持有交易性金融資產生的公允價值變動損益以及理財產品的投資收益等非經常性損益金融為1.39億元,對凈利潤貢獻較大。從公司公布的7月份營收數(shù)據看,7月份營收同比增長37.53%,環(huán)比增長35.44%,提升明顯。

　　5G場景下SiP應用增加,公司有望受益。SiP模塊在5G終端重的采用有望增加,公司在SiP技術方面領先優(yōu)勢明顯,并投資5G實驗室,積極進行相關技術、產品的研發(fā)儲備,有望受益5G場景下SiP應用的增加。

　　估值

　　預計公司2019~2021年的EPS分別為0.70、0.85、1.05元,當前股價對應PE分別為20X、17X、14X。考慮公司具有業(yè)內領先的SIP技術企業(yè),將受益消費電子產品模組化趨勢,維持增持評級。

　　評級面臨的主要風險

　　SIP技術應用推廣不及預期;主要客戶訂單波動。