事件:10月14日,公司發(fā)布2019年第三季度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計第三季度調(diào)整后凈利潤24,300萬元~29,800萬元,基本與去年同期持平;預(yù)計基本每股收益預(yù)計在0.0991元~0.1220元。

　　點(diǎn)評:

　　(1)國內(nèi)外市場發(fā)展勢頭強(qiáng)勁,公司第三季度銷售額將創(chuàng)新高

　　公司預(yù)計2019年第三季度調(diào)整后凈利潤與去年同期基本持平,銷售額將創(chuàng)同期歷史新高,較去年同期增幅超過10%。由于差異化產(chǎn)品組合所帶來的市場滲透率提高以及種植季后半段的市場回暖,銷售價格上調(diào),且受益于美元對人民幣走強(qiáng),以巴西為首的拉丁美洲和北美地區(qū)市場業(yè)務(wù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長;同時,由于公司國內(nèi)市場的差異化品牌制劑,銷售額實現(xiàn)兩位數(shù)顯著增長,同時荊州基地老廠區(qū)生產(chǎn)恢復(fù),減少了相應(yīng)停工等費(fèi)用。

　　(2)克服市場和供應(yīng)方面艱難挑戰(zhàn),環(huán)保治理及監(jiān)管政策影響持續(xù)

　　從內(nèi)部發(fā)展看,為緩解采購成本上漲、供應(yīng)態(tài)勢緊張和歐洲旱情造成的對利潤的不利影響,公司繼續(xù)在所有地區(qū)上調(diào)銷售價格,并控制生產(chǎn)及其他營運(yùn)成本,預(yù)計EBITDA相較去年同期將增加至9.81億元至10.37億元。從外部環(huán)境看,隨著農(nóng)藥行業(yè)國家頒布法案的實施,行業(yè)管理整體的趨嚴(yán)以及環(huán)保督察力度的逐步加大,在荊州基地老廠區(qū)逐步恢復(fù)生產(chǎn)后,公司作為龍頭企業(yè)有望長期受益。

　　(3)戰(zhàn)略收購提高公司競爭力,公司發(fā)展空間廣闊可期

　　公司于2019年1月和3月分別收購了美國Bonide公司和安邦電化,前者作為美國消費(fèi)者家庭與園藝市場害蟲控制解決方案的提供商,擁有覆蓋全美的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),后者的農(nóng)化產(chǎn)品可依托安道麥在國內(nèi)及全球的分銷渠道和網(wǎng)絡(luò)銷售,產(chǎn)生高度的協(xié)同效應(yīng)。

　　盈利預(yù)測及投資建議:雖然受氣候因素影響,公司上半年業(yè)績有所下滑,但是考慮到環(huán)保壓力趨嚴(yán)大背景下,公司長期競爭力和龍頭優(yōu)勢會更加凸顯,我們維持公司的盈利預(yù)測,預(yù)計2019-2021年凈利潤為10.31、13.79、16.80億元,對應(yīng)EPS分別為0.42、0.56、0.69元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險因素:全球農(nóng)化行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、公司并購后業(yè)績不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險。