公司是中國(guó)閥門行業(yè)的重點(diǎn)骨干企業(yè)，公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于核電、冶金和能源領(lǐng)域。自2008年以來公司獲得了國(guó)內(nèi)核電工程已招標(biāo)核級(jí)蝶閥、核級(jí)球閥的90%以上的訂單；在冶金領(lǐng)域，公司的高爐煤氣全干法除塵系統(tǒng)、轉(zhuǎn)爐煤氣除塵與回收系統(tǒng)和焦?fàn)t煙氣除塵系統(tǒng)，主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率達(dá)70%以上。

　　核電投資大幕重新開啟。2019年我國(guó)新批了四臺(tái)核電機(jī)組，標(biāo)志著暫停3年的核電新建項(xiàng)目重新開啟。未來2-3年，我國(guó)核電閥門市場(chǎng)年需求將超37億元。由于公司在核電蝶閥和球閥具備壟斷優(yōu)勢(shì)地位，預(yù)計(jì)每年將對(duì)應(yīng)新增項(xiàng)目訂單約3億左右，加上現(xiàn)有存量機(jī)組運(yùn)行帶來的備件、維修市場(chǎng)需求每年也能獲得2-3億的備件訂單，公司核電閥門業(yè)務(wù)領(lǐng)域的訂單需求將突破現(xiàn)有瓶頸快速增長(zhǎng)。

　　受益于供給側(cè)改革，冶金領(lǐng)域需求旺盛。在供給側(cè)改革實(shí)施之前，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，全行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損，2016年內(nèi)關(guān)停全國(guó)超過1.2億噸中頻爐產(chǎn)能。供給側(cè)改革的實(shí)施促進(jìn)鋼鐵需求由供過于求向供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)變，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)盈利狀況大幅改觀。中國(guó)已頒布了超低硫氧化物（SOx）和氮氧化物（NOx）的大氣排放標(biāo)準(zhǔn)，通過供給側(cè)改革大考生存下來的鋼鐵企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)狀況的改善，有能力加大技改投資力度，采購(gòu)新設(shè)備、改進(jìn)升高工藝，促進(jìn)環(huán)保達(dá)標(biāo)以及產(chǎn)品的升級(jí)換代。根據(jù)必和必拓預(yù)估，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率增幅的三分之二左右將會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，鋼鐵生產(chǎn)商就能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展。有鑒鋼鐵行業(yè)需求持續(xù)旺盛，我們預(yù)計(jì)未來兩到三年，公司鋼鐵領(lǐng)域銷售收入將能夠持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　實(shí)控人之爭(zhēng)塵埃落定。截止到2019年9月30日，寧波聚源瑞利投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有公司總股本17.00%的股權(quán),是公司第一大股東，韓力先生通過聚源瑞利間接持有公司17%的股權(quán)，再加上吳建新先生的委托授權(quán)，韓力先生合計(jì)控制公司25.46%的表決權(quán)，是公司的實(shí)際控制人。

　　公司當(dāng)前估值處于歷史底部，估值大概率將修復(fù)。截止2019年10月23日收盤，公司PE為23.08倍，PB為2.07倍，分別位于公司上市以估值0.23%和15.98%的歷史分位。自2016年以來，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，而股價(jià)則持續(xù)下滑。導(dǎo)致在長(zhǎng)達(dá)三年的時(shí)間業(yè)績(jī)和股價(jià)趨勢(shì)出現(xiàn)背離，公司估值被壓制的主要原因是核電一直沒有新開工機(jī)組以及對(duì)冶金和能源需求增長(zhǎng)持續(xù)性持疑。隨著2019年核電重啟，供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，實(shí)控人不確定的問題也基本解決，壓制估值的因素已不復(fù)存在。公司估值有望得到修復(fù)，股價(jià)大概率將迎來回升。

　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別為1.84、2.56和3.31億元，折合EPS分別為0.38元、0.53元和0.68元。如果參考2020年可比公司平均21倍的市盈率計(jì)算（【江蘇神通(002438)、股吧】上市以來歷史最低市盈率為21.2倍），公司合理估值為11.13元，2019年10月23日公司收盤價(jià)8.21元計(jì)算，保守估計(jì)公司股價(jià)具有35%的上升潛力，我們首次給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。