就在上周五（12月13日），格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓【格力電器(000651)、股吧】（000651）15%股份的交易事項(xiàng)已經(jīng)獲得珠海市人民政府和珠海市國(guó)資委的批復(fù)，股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議正式生效。后續(xù)，受讓方珠海明駿投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“珠海明駿”）支付尾款后就可申請(qǐng)交割標(biāo)的股份，這場(chǎng)“世紀(jì)交易”即將完成。

　　這也意味著，在即將到來(lái)的2020年，珠海市的國(guó)企結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生巨大變化。在此之前，無(wú)論何種維度，格力電器都是珠海市屬國(guó)企的絕對(duì)主力，是珠海國(guó)資委旗下最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。在此之后，珠海國(guó)資委在管理資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、稅收貢獻(xiàn)等重要指標(biāo)無(wú)法再依賴格力電器，珠海國(guó)資將進(jìn)入“后格力時(shí)代”，其他珠海國(guó)企能否扛起重任？

　　格力集團(tuán)為格力電器引入高瓴，被外界譽(yù)為國(guó)企改革的新標(biāo)桿。但其實(shí)，格力電器本身即是非常市場(chǎng)化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，此番混改更是具有獨(dú)特性，其他國(guó)企難以模仿，更遑論復(fù)制。長(zhǎng)江商學(xué)院大企業(yè)研究中心研究員李錦在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，在格力電器的混改上，珠海走向了另一端，與國(guó)內(nèi)其他案例在理論、政策上的依據(jù)都不一樣。李錦對(duì)此持開(kāi)放態(tài)度，認(rèn)為“不妨一試”，過(guò)段時(shí)間才能看出效果怎么樣。

　　經(jīng)此一役，格力集團(tuán)獲得了超過(guò)400億元的股份轉(zhuǎn)讓款，這筆錢(qián)怎么用，值得特別關(guān)注。

　　今年以來(lái)，格力集團(tuán)高舉投資旗幟，通過(guò)旗下平臺(tái)格力金投入主歐比特（300053），成為【長(zhǎng)園集團(tuán)(600525)、股吧】（600525）第一大股東。珠海國(guó)資委下屬其他企業(yè)也在積極布局A股，珠海城發(fā)控股入主了寶鷹股份（002047），華發(fā)集團(tuán)曾嘗試受讓寶萊特（300246）、易事特（300376）股份，不過(guò)以失敗告終。此外，華發(fā)集團(tuán)還疑似接觸了處于漩渦之中的北大方正。

“脫手”核心資產(chǎn)

　　用“子強(qiáng)母弱”來(lái)形容之前的格力電器和格力集團(tuán)再合適不過(guò)。在股份轉(zhuǎn)讓之前，格力集團(tuán)是格力電器的控股股東，持股18.22%。2018年度，格力集團(tuán)營(yíng)收超過(guò)2000億元，凈利潤(rùn)超過(guò)260億元，同比增長(zhǎng)33.37%、15.86%。同期，格力電器營(yíng)收2000.24億元，凈利潤(rùn)262.03億元，同比分別增長(zhǎng)33.33%、16.97%。

　　因此，格力集團(tuán)絕大部分的營(yíng)收和凈利潤(rùn)來(lái)自于格力電器，而格力集團(tuán)2018年度營(yíng)收、凈利潤(rùn)已經(jīng)分別占到珠海市國(guó)企總量的71.78%、61.64%。

　　根據(jù)《羊城晚報(bào)》的報(bào)道，珠海市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)截至6月底的資產(chǎn)總額為7701.95億元，今年上半年的營(yíng)收1492.54億元、凈利潤(rùn)165.29億元、上交稅費(fèi)151.65億元、企業(yè)人數(shù)15.33萬(wàn)人。而同期的格力電器總資產(chǎn)2831.52億元，營(yíng)收983.41億元，凈利潤(rùn)137.5億元，支付的各項(xiàng)稅費(fèi)90.44億元，擁有9萬(wàn)多名員工。

　　因此，各種數(shù)據(jù)均顯示，格力電器在珠海國(guó)企中所占分量極重。格力集團(tuán)官網(wǎng)還顯示，經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，其已經(jīng)形成了“一個(gè)核心，四大支柱”的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)布局。格力電器就是這個(gè)核心，而格力集團(tuán)選擇在2019年“脫手”這個(gè)核心。

　　格力電器第10屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)本應(yīng)在2018年5月31日任期屆滿，但一直延期到2019年1月才完成換屆。1月16日，經(jīng)股東大會(huì)審議，董明珠成功連任，再加上黃輝、望靖東、張偉等人當(dāng)選董事，格力電器管理層獲得了更大的話語(yǔ)權(quán)。到了今年4月，格力電器披露了格力集團(tuán)正籌劃轉(zhuǎn)讓所持部分股份的公告。最終，通過(guò)公開(kāi)征集，高瓴旗下的珠海明駿以416.62億元的價(jià)格受讓了格力集團(tuán)所持格力電器15%股份。自此，格力電器變更為無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人的狀態(tài)。

　　珠海毓秀投資管理有限公司（下稱“珠海毓秀”）的董事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)珠海明駿的的重大事項(xiàng)作出決策。以董明珠為首的格力電器管理層出資設(shè)立的珠海格臻投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“格臻投資”，格力電器管理層實(shí)體）受讓了珠海毓秀41%股權(quán)，且派駐格力電器法務(wù)部副部長(zhǎng)李明晶為珠海毓秀3名董事之一。格臻投資還參與珠海明駿及其執(zhí)行事務(wù)合伙人珠海賢盈的出資，擁有較大的話語(yǔ)權(quán)，與受讓主體進(jìn)行了深度捆綁。

　　珠海明駿背后的股東方珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance和格臻投資一致同意，應(yīng)在交易完成交割后，推進(jìn)上市公司層面給予管理層實(shí)體認(rèn)可的管理層和骨干員工總額不超過(guò)4%上市公司股份的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。毫無(wú)疑問(wèn)，在高瓴受讓格力電器15%股份的交易中，以董明珠為首的上市公司管理層是最大的贏家，該交易不是MBO（管理層收購(gòu)），勝似MBO。

　　格力集團(tuán)為何要“脫手”格力電器控股權(quán)？在《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》，其稱是為積極踐行國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，優(yōu)化國(guó)有控股上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，不斷優(yōu)化格力電器治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)活力，推動(dòng)其成為科技型、創(chuàng)新型、多元化、全球化布局的國(guó)際企業(yè)。格力集團(tuán)還表示，此舉是推動(dòng)珠海市國(guó)有企業(yè)改革向“管資本”轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵舉措，有利于珠海市引進(jìn)和培育優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)，強(qiáng)化珠海市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，助力打造大灣區(qū)重要門(mén)戶樞紐城市。

　　珠海國(guó)企格局生變

　　珠海國(guó)資委、格力電器曾多次回應(yīng)此次交易，均從對(duì)格力電器的意義出發(fā)，未提及對(duì)自身有多大的影響。李錦對(duì)此評(píng)價(jià)，“珠海方面的姿態(tài)比較高”。但正如前文所列舉的多項(xiàng)數(shù)字，格力電器對(duì)珠海市國(guó)資委意義非凡，失去對(duì)前者的控制，珠海國(guó)企的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力均將大幅縮水。李錦認(rèn)為，珠海國(guó)企在下一年的業(yè)績(jī)數(shù)字可能會(huì)比較難看，應(yīng)該在考核方面多包容，充分考慮改革的“陣痛”與動(dòng)蕩因素。

　　在2018年4月，時(shí)任珠海市國(guó)資委主任周凱就指出，珠海市國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)不盡合理，對(duì)格力集團(tuán)和華發(fā)集團(tuán)兩家龍頭企業(yè)，特別是格力電器的依存度還很大，亟待培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。周凱認(rèn)為，雖然珠海國(guó)資在高質(zhì)量發(fā)展上已走在全省乃至全國(guó)前列，但主要?dú)w功于格力電器，市屬企業(yè)發(fā)展不平衡的情況突出，除格力和華發(fā)外其他企業(yè)規(guī)模小、實(shí)力不足，表明制約國(guó)有經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的體制機(jī)制仍有不少改革完善空間。

　　如今，格力電器“出表”，珠海國(guó)企格局發(fā)生重大變化。

　　在官網(wǎng)上，格力集團(tuán)對(duì)自己的介紹是，珠海規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)有龍頭企業(yè)。失去格力電器控股權(quán)之后，格力集團(tuán)在資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收規(guī)模上可能將落后于華發(fā)集團(tuán)了。華發(fā)集團(tuán)在官網(wǎng)上對(duì)自己的介紹是，珠海兩家龍頭國(guó)企之一，珠海最大的綜合型企業(yè)集團(tuán)和全國(guó)知名的領(lǐng)先企業(yè)。

　　以今年前三季度的數(shù)據(jù)對(duì)比，華發(fā)集團(tuán)總資產(chǎn)3363億元，略高于格力集團(tuán)的3166億元。但是，華發(fā)集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)全面落后于格力集團(tuán)，且有不小的差距。如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，華發(fā)集團(tuán)僅有505億元，格力集團(tuán)已經(jīng)達(dá)到1568億元，二者的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為46億元、265億元，凈利潤(rùn)分別為32億元、223億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為9億元、42億元。

　　這一格局將被打破。數(shù)據(jù)顯示，格力集團(tuán)前三季度主營(yíng)收入的98.8%來(lái)自于家電業(yè)務(wù)，也就是格力電器所貢獻(xiàn)。在格力集團(tuán)失去對(duì)格力電器的控制之后，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)會(huì)受到較大的影響，華發(fā)集團(tuán)有望成為珠海第一大國(guó)企。華發(fā)集團(tuán)的“基本盤(pán)”是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，旗下【華發(fā)股份(600325)、股吧】前三季度實(shí)現(xiàn)銷售金額610億元，在全國(guó)房企排40名左右。當(dāng)前，華發(fā)集團(tuán)實(shí)際控制華發(fā)股份、華金資本兩家A股上市公司，已經(jīng)華金國(guó)際資本、莊臣控股兩家港股上市公司。

　　華發(fā)集團(tuán)官網(wǎng)介紹，公司是以城市運(yùn)營(yíng)、房產(chǎn)開(kāi)發(fā)、金融產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資為四大核心業(yè)務(wù)，以商貿(mào)服務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)為兩大配套業(yè)務(wù)的綜合性企業(yè)集團(tuán)；公司目前是珠海市重要的國(guó)有資產(chǎn)和城市基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)主體，同時(shí)肩負(fù)著橫琴新區(qū)啟動(dòng)項(xiàng)目——珠海十字門(mén)中央商務(wù)區(qū)總體規(guī)劃、土地一級(jí)開(kāi)發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)及招商引資等重要工作。

　　珠海國(guó)資委直接控股的重要企業(yè)還包括珠海投控、【珠海港(000507)、股吧】集團(tuán)、九洲控股集團(tuán)、珠海城投、珠光集團(tuán)等，老牌國(guó)企多，整體實(shí)力不強(qiáng)。格力集團(tuán)之后，珠海國(guó)資改革下一站是誰(shuí)？仍未明確。李錦認(rèn)為，現(xiàn)在國(guó)企改革的方向是“一企一策”，珠海其他國(guó)企的改革不會(huì)像格力那樣出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　布局更多上市公司

　　珠海作為首批經(jīng)濟(jì)特區(qū)之一，上市公司數(shù)量明顯低于深圳、廈門(mén)，也略低于汕頭。在讓出格力電器控制權(quán)之后，珠海國(guó)資委旗下上市公司整體實(shí)力也會(huì)削減，亟需布局更多。誠(chéng)如格力集團(tuán)在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中所言，（出售格力電器15%股份）有利于珠海市引進(jìn)和培育優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)，強(qiáng)化珠海市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　格力集團(tuán)以全資子公司珠海格力金融投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“格力金投”）為平臺(tái)，在今年11月22日與金元順安、新余投資、金鷹基金等簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓歐比特5307.15萬(wàn)股，占總股本的7.62%。同日，歐比特控股股東顏軍承諾放棄所持2.55%股份的表決權(quán)。上述事項(xiàng)完成后，格力金投將持有歐比特1.06億股股份，占總股本的15.08%，成為上市公司控股股東。

　　格力金投在今年7月份即開(kāi)始買(mǎi)入歐比特，通過(guò)集合競(jìng)價(jià)、大宗交易等增持方式在7月30日完成首次舉牌。當(dāng)時(shí)，格力金投即表示，看好歐比特未來(lái)發(fā)展前景，存在繼續(xù)增持計(jì)劃。在成功拿下控制權(quán)之后，格力金投、格力集團(tuán)表示，后續(xù)將利用自身運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)以及產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)，助力上市公司發(fā)展。

　　格力集團(tuán)也已經(jīng)成為長(zhǎng)園集團(tuán)（600525）的第一大股東。今年8月13日~10月30日，格力金投增持長(zhǎng)園集團(tuán)6618.33萬(wàn)股，占總股本的5%。至此，格力集團(tuán)通過(guò)其所控制的格力金投、金諾信合計(jì)持有長(zhǎng)園集團(tuán)10%的股份，位列第一大股東。格力集團(tuán)稱，看好長(zhǎng)園集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展前景，有意戰(zhàn)略入股長(zhǎng)園集團(tuán)，有意以5.5元/股至7.5元/股的價(jià)格繼續(xù)增持3%至5%，但不以謀求長(zhǎng)園集團(tuán)控制權(quán)為目的。

　　歐比特本就是珠海的上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括宇航電子、衛(wèi)星大數(shù)據(jù)、人工智能三大板塊。長(zhǎng)園集團(tuán)重點(diǎn)布局發(fā)展公司優(yōu)勢(shì)的智能電網(wǎng)和智能制造領(lǐng)域。格力集團(tuán)投資這兩家公司，均與珠海國(guó)資委培育優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)的方向一致。

　　華發(fā)集團(tuán)也在積極布局A股，但受讓兩家上市公司的股份均告失敗，行動(dòng)受阻。去年11月6日，華發(fā)集團(tuán)擬受讓易事特控股股東揚(yáng)州東方集團(tuán)及其一致行動(dòng)人所持的29.9%的股份，完成后再采取部分要約方式取得易事特5%，成為控股股東。這一交易久拖未決，直到今年9月1日宣布終止，原因是交易各方對(duì)有關(guān)后續(xù)事項(xiàng)未能達(dá)成一致意見(jiàn)。同樣是在去年11月，華發(fā)集團(tuán)擬受讓寶萊特控股股東燕金元所持5%~8%的股份，成為戰(zhàn)略股東。當(dāng)?shù)搅私衲?2月3日，燕金元以具體條款無(wú)法達(dá)成一致為由，終止與華發(fā)集團(tuán)就協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份開(kāi)展商談。

　　珠海國(guó)資布局A股的最新案例是寶鷹股份。12月6日，寶鷹股份控股股東、實(shí)際控制人古少明及其一致行動(dòng)人與珠海航空城發(fā)展集團(tuán)有限公司（下稱“珠海航空城”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，前者擬將合計(jì)持有的22%股份，以17.03億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給珠海航空城。同時(shí)，古少明承諾，自《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》生效之日起，擬將其所持剩余4.57%股份所對(duì)應(yīng)的表決權(quán)無(wú)條件且不可撤銷地委托予珠海航空城行使。交易全部完成后，珠海航空城將成為寶鷹股份控股股東，珠海市國(guó)資委為實(shí)際控制人。

　　日前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要加快國(guó)資國(guó)企改革，推動(dòng)國(guó)有資本布局優(yōu)化調(diào)整；要制定實(shí)施國(guó)企改革三年行動(dòng)方案，提升國(guó)資國(guó)企改革綜合成效。從珠海國(guó)資委的種種動(dòng)作可以看出，其在調(diào)整布局、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，以面臨“后格力時(shí)代”的挑戰(zhàn)。李錦對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，轉(zhuǎn)讓格力電器控股權(quán)，是珠海國(guó)資的“決定性一招”，珠海調(diào)整國(guó)企布局和結(jié)構(gòu)應(yīng)該由此顯現(xiàn)，期待后續(xù)拿出更多的實(shí)質(zhì)性措施。