歐元債務(wù)危機(jī)始于2009年12月8日希臘債務(wù)危機(jī)，全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)了希臘主權(quán)評(píng)級(jí)。自2010年以來(lái)，歐洲其他國(guó)家也開(kāi)始陷入危機(jī)，整個(gè)歐盟一直飽受債務(wù)危機(jī)的困擾，希臘不再是危機(jī)的主角。

　　隨著德國(guó)和歐元區(qū)其他主要國(guó)家開(kāi)始感受到危機(jī)的影響，因?yàn)闅W元大幅下跌，歐洲股市暴跌，整個(gè)歐元區(qū)正面臨自11年前成立以來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)，一些批評(píng)人士甚至猜測(cè)，歐元區(qū)最終將解體。

　　希臘在2010年5月19日之前需要大約90億歐元的資金來(lái)度過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。然而，歐洲國(guó)家未能就援助希臘達(dá)成共識(shí)。4月27日，標(biāo)普將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)至“垃圾級(jí)”，危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。

　　是什么導(dǎo)致了歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)?有跡可循

　　歐元的“誕生”有“先天缺陷”

　　就像美國(guó)的次貸危機(jī)一樣，歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)似乎給人一種突發(fā)的感覺(jué)。然而，冰凍三尺非一日之寒。寬松的貨幣政策、高赤字的拖累、巨額救市和資金，的投資以及歐盟自成立以來(lái)一直存在的經(jīng)濟(jì)缺陷，使得這場(chǎng)危機(jī)沒(méi)有根基。

　　一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)無(wú)非就是債務(wù)過(guò)重或者財(cái)政赤字過(guò)高，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。歐盟國(guó)家在這兩方面的情況并不樂(lè)觀。

　　例如，從外債水平來(lái)看，希臘，比利時(shí)，匈牙利，荷蘭和愛(ài)爾蘭有上升和惡化的趨勢(shì);令人擔(dān)憂的是，英國(guó)，葡萄牙，瑞典，芬蘭，西班牙和其他國(guó)家的情況也很糟糕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年葡萄牙， 愛(ài)爾蘭和西班牙這三個(gè)國(guó)家的公共債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率估計(jì)分別為75.2%、63.7%和59.5%，接近或大大超過(guò)歐盟規(guī)定的60%的上限。財(cái)政赤字分別占GDP的9.3%、11.8%和11.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%的上限。

　　這些都只是表面因素。更深層次的原因與歐盟和歐元誕生時(shí)的“先天缺陷”有關(guān)，這揭示了歐盟在統(tǒng)一的財(cái)政和貨幣政策上缺乏有效的控制手段。

　　希臘只有一次債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐元在短短四個(gè)月內(nèi)下跌超過(guò)10%，這突顯出歐元在某種程度上是一種缺乏信貸支持的貨幣。光大證券，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東，說(shuō)，由于歐元區(qū)缺乏統(tǒng)一的財(cái)政控制預(yù)算，一個(gè)國(guó)家的債務(wù)只能由自己的財(cái)政來(lái)?yè)?dān)保，沒(méi)有統(tǒng)一的財(cái)政基礎(chǔ)，歐元信用也是脆弱的。在這種情況下，唯一的約束是各成員國(guó)財(cái)政赤字比例不能超過(guò)GDP 3%的上限，這也是歐元信貸的最大基石。然而，這種約束是微弱的，這使得信用疲軟的歐元在歐盟成員國(guó)發(fā)生金融危機(jī)的情況下突然被拖入深淵。

　　除了信用基礎(chǔ)，歐元的局限性在于歐元區(qū)使用統(tǒng)一的貨幣政策，但缺乏財(cái)政政策的協(xié)調(diào)。任何國(guó)家在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)都需要貨幣政策和財(cái)政政策的同步協(xié)調(diào)，而歐元區(qū)只有統(tǒng)一的央行來(lái)制定貨幣政策，甚至統(tǒng)一的貨幣政策也只是成員國(guó)之間博弈的妥協(xié)結(jié)果。由于缺乏嚴(yán)格的金融管制，歐盟對(duì)其成員國(guó)的約束只存在于紙面上。

　　自貨幣政策移交給歐洲央行 以來(lái)，統(tǒng)一的貨幣政策無(wú)法滿足各國(guó)不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和周期，迫使各國(guó)將手中的財(cái)政政策運(yùn)用到極致，導(dǎo)致一些成員國(guó)主權(quán)債務(wù)激增。統(tǒng)一匯率的使用使得陷入危機(jī)的國(guó)家無(wú)法通過(guò)貨幣貶值來(lái)緩解危機(jī)。這表明，為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，世界掀起了一波降息浪潮，但歐元區(qū)總是“慢半拍”，降息幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美、英。由于貨幣政策不到位，希臘等國(guó)家不得不依靠財(cái)政赤字刺激經(jīng)濟(jì)，最終導(dǎo)致政府債務(wù)高企和主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

　　據(jù)報(bào)道，高盛在2002年秘密為希臘安排了10億美元的額外信貸。當(dāng)年，希臘財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.2%，歐盟統(tǒng)計(jì)局在2004年9月重新審查數(shù)據(jù)后將其改為3.7%。但根據(jù)暴露出來(lái)的“隱形”債務(wù)，這個(gè)比例應(yīng)該高達(dá)5.2%。

　　目前，歐元區(qū)的意大利正遭受危機(jī)：

　　7月，歐盟通過(guò)了一項(xiàng)7500億歐元的救助計(jì)劃，以支持包括意大利在內(nèi)的受?chē)?yán)重影響的歐洲國(guó)家。然而，一些分析人士指出，鑒于過(guò)去意大利援助資金使用效率低下，以及長(zhǎng)期存在的債務(wù)問(wèn)題，新的救助資金可能不僅難以提振意大利遭受重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)，還會(huì)加劇意大利債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　由歷史引發(fā)，我們可以從其中找到歐元債務(wù)危機(jī)的原因，然后做出相應(yīng)的改變。歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響之前有講過(guò)，可以回顧。