2019年全年，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板成交額度達(dá)到825.69億元，低于2018年的888億元。

　　上市公司方面，截至2019年底，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的總數(shù)為8953家，明顯低于2018年底的1萬(wàn)家上市公司。2019年5月上市公司總數(shù)跌破1萬(wàn)家大關(guān)。

　　從反映新三板，融資能力的股票發(fā)行額來(lái)看，2019年新三板上市公司股票發(fā)行融資總額為264.63億元，明顯低于2018年。

　　新三板市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

　　(1)上市公司數(shù)量首次減少，粵， 京和蘇仍居首位。2018年，新三板市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)了往年的擴(kuò)張趨勢(shì)，上市公司數(shù)量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。然而，股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)仍然容納著大量“成長(zhǎng)中”的小微企業(yè)。從上市公司的行業(yè)分布來(lái)看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度與a股市場(chǎng)有很大不同，體現(xiàn)了其服務(wù)于“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型”企業(yè)的地位。與2017年相比，2018年上市公司行業(yè)分布變化不大，上市公司覆蓋18類(lèi)，其中，制造業(yè)上市公司數(shù)量最多，占49.35%。代表產(chǎn)業(yè)， 新興的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)占19.49%，以及產(chǎn)業(yè)， 新興上市公司的比例

　　超過(guò)a股市場(chǎng)。從上市公司的地理分布來(lái)看，2018年股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市公司覆蓋大陸31個(gè)省、市、自治區(qū)，上市公司仍在廣東，京，北部、蘇，浙江、上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)

　　(2)發(fā)行規(guī)模持續(xù)下降，增發(fā)融資形勢(shì)黯淡

　　目前，私募仍然是新三板企業(yè)最重要的融資渠道。2018年，共有1242家股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司進(jìn)行了追加融資，比2017年減少近50%。。自2016年股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)行市場(chǎng)達(dá)到小高峰以來(lái)，股票發(fā)行規(guī)模不斷縮小，發(fā)行金額日益慘淡。各行業(yè)的股票發(fā)行數(shù)量和規(guī)模普遍大幅減少。與2017年相比，基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層融資情況惡化，融資企業(yè)數(shù)量和金額大幅下降。

　　(三)市場(chǎng)流動(dòng)性不足，板塊差異顯著

　　2018年，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性大幅下降，成交888.01億元，成交236.29億股，為迎來(lái)首個(gè)負(fù)增長(zhǎng)。從換手率，的角度來(lái)看，換手率在2015年達(dá)到了53.88%的歷史高點(diǎn)，然后繼續(xù)下跌。2017年，換手率首次跌破20%，2018年，換手率環(huán)比下降60.58%，至僅5.31%。新三板市場(chǎng)交易低迷，流動(dòng)性處于歷史最低點(diǎn)。從新三板，上市公司總數(shù)來(lái)看，2018年凈撤資939家。同時(shí)，新三板具有明顯的流動(dòng)性分布不均衡的特點(diǎn)。

　　(4)利潤(rùn)增長(zhǎng)和凈資產(chǎn)收益率下降，盈利能力分化

　　截至2019年3月底，新三板僅300家余企業(yè)發(fā)布了2018年年報(bào)，10，119家企業(yè)發(fā)布了2018年中期報(bào)告(不包括退市中的現(xiàn)有企業(yè)，其中， 9，226個(gè)基礎(chǔ)層占91.13%。從收益和凈利潤(rùn)(含小股東損益)的規(guī)模分布來(lái)看：2018年上半年新三板企業(yè)平均營(yíng)業(yè)總收入8805.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)收入主要在“1億以?xún)?nèi)”，集中，達(dá)到8312，占82.14%；營(yíng)業(yè)收入“5億以上”的公司有220家，占2.17%。分層來(lái)看，股權(quán)分置制度基礎(chǔ)層的平均營(yíng)業(yè)收入、平均凈利潤(rùn)和平均凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于股權(quán)分置制度創(chuàng)新層。新三板掛牌企業(yè)數(shù)量

　　(5)經(jīng)紀(jì)人做市商的積極性下降，中介人的服務(wù)傾向于集中

　　申萬(wàn)宏源，其中以613家上市公司排名第一，占總市場(chǎng)份額的5.73%。安信的證券和中泰證券分別以504家和452家上市公司排名第二和第三。同時(shí)，保薦券商的人頭效應(yīng)明顯，前10名券商上市3863家，占市場(chǎng)份額36.11%。自2018年1月以來(lái)，保薦券商上市熱情一直在下降，新增保薦券商事件逐月呈下降趨勢(shì)。2019年3月，新增保薦券商僅75起。2019年第一季度，有646起保薦經(jīng)紀(jì)公司退出的案件，其中34起是新案件，612起是凈退出案件。

　　(6)投資者群體增速放緩，機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)市場(chǎng)

　　根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，截至2018年底，新三板共有機(jī)構(gòu)投資者5.63萬(wàn)人，個(gè)人投資者37.75萬(wàn)人，投資者43.38萬(wàn)人，2013年底，新三板正式成立，機(jī)構(gòu)投資者只有4700人，個(gè)人投資者4.39萬(wàn)人，總投資者只有5200人。2014年和2015年，新三板進(jìn)入了蓬勃發(fā)展的新階段。

　　2016年以來(lái)，投資者增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)投資熱情降溫。2018年，投資者增長(zhǎng)率僅為6%。

　　(7)退市和轉(zhuǎn)讓的熱情下降，香港采取了不同的上市方式

　　2018年，共有13家企業(yè)成功從股票轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)退市，4家其中企業(yè)轉(zhuǎn)讓給創(chuàng)業(yè)板，2家企業(yè)轉(zhuǎn)讓給主板，2家余企業(yè)轉(zhuǎn)讓給中小企業(yè)板。從自轉(zhuǎn)板上市到2018年底，13家上市公司日均換手率達(dá)到18.75%，遠(yuǎn)高于轉(zhuǎn)換前。2018年4月，國(guó)有股轉(zhuǎn)讓公司與香港證券交易所簽署合作諒解備忘錄，明確雙方合作框架，明確新三板上市公司可申請(qǐng)境外發(fā)行股票，在聯(lián)交所， 香港上市2018年，共有3家轉(zhuǎn)股系統(tǒng)上市公司以各種方式在香港成功上市。

　　(8)橫向一體化促進(jìn)并購(gòu)重組，商業(yè)調(diào)整掀起退市浪潮

　　并購(gòu)重組作為幫助企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展、延伸產(chǎn)業(yè)鏈或促進(jìn)產(chǎn)業(yè)一體化的工具，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓體系中逐漸成為a股市場(chǎng)與上市公司之間的重要紐帶。2018年，上市公司通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)收購(gòu)上市公司197家，較2017年下降27.03%。截至2019年3月底，已完成95宗并購(gòu)。在披露交易金額的168家并購(gòu)重組中，累計(jì)交易金額達(dá)到640.8億元，與2017年基本持平。在197起并購(gòu)重組案件中，有159家在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中上市的公司涉案。截至2019年3月底，其中已有5家公司停止上市，退市已有77家公司上市。由于M&A活動(dòng)的不確定性，截至2019年3月底，其中已有12家并購(gòu)重組公司倒閉。

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