基金評價可以系統(tǒng)的分為三個部分：最基本的績效衡量，深層次的績效歸因，基金經(jīng)理能力評價。先說基金評價常用的指標(biāo)。想要了解更多可以看下分級基金

　　簡單指標(biāo)列表：

　　貝塔系數(shù)（beta）

　　貝塔系數(shù)衡量資產(chǎn)回報率對市場變化的敏感度，代表資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險，并表明策略對更廣泛市場的敏感度。計算公式不流行，看看基金平臺的數(shù)據(jù)就知道了。一般來說，如果系數(shù)為1，基金會隨市場進(jìn)退。如果系數(shù)為1.1，大盤漲10％，基金漲11％，大盤跌10％。在牛市當(dāng)中，處于上升趨勢，隨意會導(dǎo)致貝塔系數(shù)高的基金收益會比較高，反過來在熊市中則是貝塔系數(shù)低的基金表現(xiàn)更好更能防止下跌。

　　阿爾法系數(shù)（alpha）

　　雖然我們的策略會受到市場的影響，但每一種策略都會有其超越市場因素的好處。阿爾法值代表實際風(fēng)險回報和平均預(yù)期風(fēng)險回報之間的差異，并衡量投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險。計算公式：

　?。ㄙ~戶年化收益-無風(fēng)險收益）-beta*（參考基準(zhǔn)年化收益-無風(fēng)險收益）。

　　貝塔系數(shù)比較高的基金的收益往往是上漲中的市場所帶來的，并不能代表基金經(jīng)理的能力，所以又引入了阿爾法系數(shù)，阿爾法系數(shù)越高的話，基金經(jīng)理的交易能力就會越強(qiáng)。以這兩個指標(biāo)一些基金經(jīng)理衍生除了所謂的貝塔策略和阿爾法策略，簡單點來說貝塔系數(shù)比較依靠市場的形式，在合適的時機(jī)，會獲得超越市場的收益，阿爾法的策略依靠選擇題材和個股超越市場。　以上兩個指標(biāo)衡量的是基金的相對業(yè)績，結(jié)合基金經(jīng)理的投資策略可以借鑒。以下是基金風(fēng)險指標(biāo)簡介。

　　夏普比率（Sharpe  Ratio）

　　也稱為收益率與波動率之比，它可能是最常用的投資組合管理指標(biāo)。它表明每個風(fēng)險單位將產(chǎn)生多少超額回報。也就是說，在風(fēng)險增加1％的前提下，夏普比率較高的產(chǎn)品可能帶來較高的超額收益。計算公式為：（賬戶年化收益率-risk-free利率）/收益波動率。

　　這里有一點很重要。一般來說，可以通過計算歷史年化收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差來估計預(yù)期收益率和波動率。那么就有一個問題：用不同周期頻率收益率計算的同一資產(chǎn)的夏普值根本不是一回事！

　　如果對詳細(xì)計算感興趣，可以用開題來試試。如果算不出來，就想想。一個產(chǎn)品每天盈利比每年盈利更難嗎？　因此，在夏普比率中，一定要注意這個值的計算方法，否則容易導(dǎo)致誤判。如果自己算，有兩點需要注意：首先要結(jié)合自己的實際。例如，高頻策略當(dāng)然必須使用，而周調(diào)整倉位策略可以使用周

　　第二，對比策略優(yōu)劣時，周期要一致。例如，將每個日調(diào)整頭寸的策略與每個月調(diào)整頭寸的策略進(jìn)行比較時，必須轉(zhuǎn)換到同一周期才能進(jìn)行比較。

　　標(biāo)準(zhǔn)差

　　它主要是根據(jù)一段時間內(nèi)股票價格或基金凈值的波動來計算，廣泛用于衡量股票和基金的投資風(fēng)險。標(biāo)準(zhǔn)差反映了基金總收益率的波動范圍。值越大，波動越大，風(fēng)險越大。標(biāo)準(zhǔn)差有什么用？其實標(biāo)準(zhǔn)差小的話，可能更符合你的預(yù)期。標(biāo)準(zhǔn)差太大，感覺像賭博。

　　最大回撤

　　最大回撤是指在選定周期的任何歷史點被推回，產(chǎn)品凈值達(dá)到最低點時，收益率的最大回撤幅度。衡量最極端的可能損失。例如，如果一個策略的最大回撤是50％，你應(yīng)該權(quán)衡你是否能承受50％的d

　　相對來說，最大回撤越小越好。但這只是相對的。例如，在2008年的華夏市場，當(dāng)上證綜指在2008年處于熊市時，最大跌幅達(dá)到73％，從最高點6124點跌至最低點1664點，而華夏市場的最大跌幅為45％。73％意味著前者需要漲270％才能回到最高點，后者需要漲82％才能回到最高點。誰更難？這個時候用“華夏市場最大的撤市太大，不是好基金”的行為來衡量，有點不專業(yè)。

　　Sortino  ratio（索提諾比率）

　　應(yīng)該是每一個向下波動的單位（相對于基準(zhǔn)或無風(fēng)險的收益率可以獲得的單位收益。價值越大，在同樣的下行風(fēng)險下，可以獲得越多的超額收益或基準(zhǔn)回報。

　　信息比率（Information  Ratio）

　　基于馬克維茨統(tǒng)一模型，它被用來衡量超額風(fēng)險帶來的超額收益。代表單位主動風(fēng)險帶來的超額收益。

　　為了更好的理解這些概念，參考萬礦的一篇文章進(jìn)行理解，長信醫(yī)療保健行業(yè)（163001。OF）作為基金的研究對象，市場投資組合用滬深300指數(shù)近似，無風(fēng)險利率用3個月SHIBOR近似。研究期為2016年，對基金在此期間的表現(xiàn)進(jìn)行了評估。

　　基金績效衡量概況，其中基金業(yè)績以基本指標(biāo)衡量最多；

　　選股擇時能力，利用CAPM衍生模型衡量基金選股和擇時能力；多因子歸因，從多個因素來看，基金收益率是歸因的；行業(yè)歸因；風(fēng)格歸因。除了上面的分析之外，還可以發(fā)展分析基金持倉交易數(shù)據(jù)，常用的有Brinson歸因分解。

　　1. 基金績效衡量概況

　　一般來說，基金的業(yè)績衡量是從三個角度來考慮的：——盈利能力，抗風(fēng)險能力，風(fēng)險調(diào)整后的收益指標(biāo)。其中盈利能力常用的有階段收益率、詹森alpha等?？癸L(fēng)險能力常用的有波動率（標(biāo)準(zhǔn)差），虧損比例（階段凈虧損頻率），平均虧損（發(fā)生虧損時的平均虧損）和杠桿率等。風(fēng)險調(diào)整后指標(biāo)常用的有Sharpe比率，Sotino比率，信息比，上行捕獲率，下行捕獲率等。

　　2. 選股擇時能力

　　對于某個基金產(chǎn)品，我們往往要評價它的選股和擇時能力。從最初的CAPM模型到后來的C-L模型、H-M模型和T-M模型，都是基金收益率和市場超額收益率，之間的線性回歸分析，以量化基金的選股和擇時能力。以上三款下，表示的是基金的超額收益率，度量投資組合獲取超額收益的能力，一般會歸因于基金經(jīng)理的選股能力；2衡量的是基金經(jīng)理的擇時能力，在T-M模型，以一種凸性的形式（漲多跌少）來描述該擇時能力，在H-M模型中，如果2顯著大于0，則表示市場上漲時基金經(jīng)理會主動調(diào)高值來追隨牛市，而在下跌熊市則會調(diào)低值而但市場而行，而在C-L模型下，市場上漲時，用1衡量基金組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，在市場下跌時，用2衡量基金組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，最后通過1-2來判斷基金經(jīng)理的擇時能力。

　　從回歸結(jié)果可以看出，三種模型下的alpha和0存在顯著差異，但符號為負(fù)，因此基金經(jīng)理選股能力低于市場。在T-M模型中，2顯著大于0；在H-M模型下，2不顯著。在C-L模型下，1和2都顯著，1明顯大于2。綜上，可以得出結(jié)論，基金經(jīng)理的擇時能力明顯高于市場。

　　3. 多因子歸因-反轉(zhuǎn)，beta，波動率與規(guī)模因子

　　前一節(jié)只考慮了市場風(fēng)險beta的一個因素，但往往是需要更細(xì)致的分析基金績效的來源，從而有了多因子歸因分析模型。這部分我們會考慮四個因素：反轉(zhuǎn)換手率、beta、波動率（標(biāo)準(zhǔn)差）、規(guī)模（基金規(guī)模）進(jìn)行歸因分析。利用過去一段時間序列進(jìn)行滾動回歸，可以得到每天基金在這幾種因子上的暴露程度，匯總在exposion_factor中。觀察結(jié)果來看，基金的績效主要?dú)w因在波動率因子上，還有部分歸因在反轉(zhuǎn)因子上。

　　4. 行業(yè)歸因分析

　　OLS回歸是對申萬一級產(chǎn)業(yè)指數(shù)和基金日凈值的收益率系列進(jìn)行的，回歸的R平方和值在res_indus表中進(jìn)行了檢驗和總結(jié)。對于長信，的醫(yī)療行業(yè)基金，在所有指標(biāo)中，與基金期間業(yè)績擬合較好的指標(biāo)是醫(yī)藥、生物、機(jī)械設(shè)備、計算等行業(yè)，各行業(yè)的指標(biāo)擬合較差，與基金聲稱的靈活配置基金的投資類型相當(dāng)吻合。其中， 801150。SI（醫(yī)學(xué)生物學(xué)）和基金在此期間表現(xiàn)最佳。最后兩個數(shù)字顯示了指數(shù)和基金收益率，的擬合效果以及它們的凈值趨勢圖。

　　4. 風(fēng)格歸因分析

　　OLS回歸是對申萬風(fēng)格指數(shù)和收益率系列基金的日凈值進(jìn)行的，回歸的R平方和貝塔值在res_style表中進(jìn)行了回顧和總結(jié)。在所有指標(biāo)中，與基金在此期間的表現(xiàn)相吻合的指標(biāo)大多是高市盈率、高市盈率、中市盈率和高市盈率。可以初步判斷，該基金的風(fēng)格是成長型，與其聲稱的中端市場均衡投資類型不符。其中， 801831。在此期間，高市盈率指數(shù)和基金的表現(xiàn)最為吻合。最后兩個數(shù)字顯示了指數(shù)和基金的收益率，以及他們的凈值趨勢圖的擬合效果。