創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制 ，4月27日晚，國(guó)家公開(kāi)征求對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革和注冊(cè)制主要機(jī)構(gòu)規(guī)則的意見(jiàn)，同時(shí)，深交所披露了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則，征求公眾意見(jiàn)。有幾個(gè)重要的變化要普及給大家：想要了解更多可以看下股票發(fā)行注冊(cè)制改革

　　一、投資者門(mén)檻：不低于10萬(wàn)元

　　新創(chuàng)業(yè)板對(duì)個(gè)人投資者要求比較高，要求前20個(gè)交易日的日均資產(chǎn)不低于10萬(wàn)，而且得有24個(gè)月的A股交易經(jīng)驗(yàn)。

　　二、上市規(guī)則：虧損企業(yè)也可上市

　　一般企業(yè)要求應(yīng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一：

　　1.利潤(rùn)為正，累計(jì)利潤(rùn)達(dá)到5000萬(wàn)元。

　　2.預(yù)估的市值達(dá)到10億元，累積的凈利潤(rùn)達(dá)到5000萬(wàn)元

　　3.預(yù)計(jì)市值不低于50億，最近一年?duì)I收不低于3億元

　　紅籌企業(yè)/特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)應(yīng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一：

　　1.預(yù)計(jì)市值不低于100億元，最近一年凈利潤(rùn)為正；

　　2.預(yù)計(jì)市值不低于50億元，最近一年凈利潤(rùn)為正，營(yíng)業(yè)收入不低于5億元。

　　從結(jié)構(gòu)性影響來(lái)看，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革一方面將有利于以板塊科技為代表的成長(zhǎng)型股票，另一方面也將有利于從股權(quán)融資增加中顯著受益的券商行業(yè)。精簡(jiǎn)和優(yōu)化證券的發(fā)行條件，調(diào)整證券的發(fā)行程序，將為一大批科技創(chuàng)新型公司的上市鋪平道路。資本市場(chǎng)還將激發(fā)和培育一大批代表中國(guó)新經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，成為引領(lǐng)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的“牛鼻子”。

　　說(shuō)說(shuō)我個(gè)人的理解：

　　1、抑制投機(jī)炒作，打板客很難生存。

　　這一次交易規(guī)則的改變也是一大觀點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板新股上市前的前五個(gè)交易日漲跌不限，創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅度放寬至20％?；旧险瞻崃丝苿?chuàng)板的交易規(guī)則，熱錢(qián)不好混。主題概念炒作會(huì)明顯減弱。根據(jù)新規(guī)，如果一只股票在收盤(pán)前一天觸底，第二天直接低開(kāi)，可能一下子就虧了50％。太疼了

　　2、前途是光明的，但道路是曲折的。

　　注冊(cè)制是一個(gè)成熟的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。我們先去了科創(chuàng)板，的注冊(cè)制，現(xiàn)在要去創(chuàng)業(yè)板，可能還有中小板，主板之類的。這將一步一步地進(jìn)行下去。當(dāng)然，道路不會(huì)一帆風(fēng)順，市場(chǎng)會(huì)有一些小的波動(dòng)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它離國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)更近了一步。

　　創(chuàng)業(yè)板的政策和當(dāng)時(shí)的科創(chuàng)板有些類似，所以我覺(jué)得參考當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板的表現(xiàn)，新規(guī)則下的第一批上市公司可能溢價(jià)過(guò)高，然后會(huì)恢復(fù)正常。新股收益會(huì)逐漸變平，很難再暴利。

　　3、對(duì)A股影響，是否會(huì)造成流動(dòng)性沖擊？

　　從歷史上看，2010年創(chuàng)業(yè)板和2019年科創(chuàng)板注冊(cè)制的開(kāi)盤(pán)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響不大，沒(méi)有產(chǎn)生太嚴(yán)重的抽血效應(yīng)。相反，板塊有一波類似風(fēng)格的市場(chǎng)。比如2010年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通前后，大家都在擔(dān)心中小板會(huì)不會(huì)失寵。因此，中小板在那段時(shí)間的表現(xiàn)明顯優(yōu)于市場(chǎng)。

　　2019年，每個(gè)人都應(yīng)該記得，在科創(chuàng)板，開(kāi)業(yè)之前，網(wǎng)上每個(gè)人都認(rèn)為科創(chuàng)板的創(chuàng)業(yè)板會(huì)失寵。因此，自那以后，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)明顯優(yōu)于市場(chǎng)，漲幅達(dá)50％，板塊的相關(guān)技術(shù)也在升溫。短期內(nèi)可能會(huì)有陣痛，但從資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，這是大勢(shì)所趨。

　　4.加速去零售化，選股就更難了

　　這聽(tīng)起來(lái)很殘酷，但本質(zhì)上是真的。事實(shí)上，以目前的市場(chǎng)環(huán)境為例，普通中小散戶很難賺錢(qián)，注冊(cè)制之后更難，為什么這么說(shuō)？從創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)到投資者適合性管理都有新的標(biāo)準(zhǔn)，包括交易權(quán)限的開(kāi)放、交易規(guī)則、退市等，所以對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，首先是把一些10萬(wàn)元以下的小投資者拒之門(mén)外。第二，選股難度加大，退市沒(méi)有懈怠。創(chuàng)業(yè)板以后也可以戴*ST的帽子。一旦符合退市標(biāo)準(zhǔn)，就直接去退市，取消暫停上市和恢復(fù)上市的安排，不能再玩空殼保護(hù)游戲。所以這里難免會(huì)有一些渾水摸魚(yú)的公司。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，選股要睜大眼睛。

　　5、未來(lái)的投資邏輯

　　注冊(cè)制未來(lái)全面實(shí)施是必然的，所以投資方向一定是收購(gòu)行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。毫無(wú)疑問(wèn)，好的公司目前會(huì)開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期的上升趨勢(shì)，而那些只會(huì)講故事、什么都不做對(duì)、什么都做的垃圾公司最終會(huì)在退市落腳，根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，注冊(cè)制將會(huì)是垃圾股的墓地。很多公司會(huì)慢慢被淘汰，一分錢(qián)一分貨。然而，領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司將享受溢價(jià)，強(qiáng)者將保持強(qiáng)大。因此，沒(méi)有基本面支撐的垃圾股、空殼股、概念炒作，未來(lái)將面臨長(zhǎng)期估值打壓。未來(lái)選股一定要睜大眼睛，分清好壞。只有買(mǎi)了好公司，和好公司共同成長(zhǎng)，才能獲得超額回報(bào)。