化纖原料價(jià)格： 二季度開始，下游對紡織品的需求逐漸修復(fù)。8月，服裝、鞋、帽、針和紡織品的同比增長率首次轉(zhuǎn)為正值，達(dá)到4.20％。9月份化纖終端紡織在傳統(tǒng)的旺季，尤其是假期后半段，終端編織是雙十一、雙十二、圣誕節(jié)等購物節(jié)的備貨。在終端織造需求的帶動下，滌綸長絲廠連續(xù)幾天產(chǎn)銷數(shù)據(jù)明顯偏重，需求逐漸修復(fù)。在聚酯長絲當(dāng)前價(jià)格/價(jià)格差的歷史底部，使用聚酯長絲想要了解更多可以看下有機(jī)硅價(jià)格走勢

　　以POY為例，目前的價(jià)格/價(jià)差分布處于6.0％和13.5％的歷史位置。在這個(gè)價(jià)格/價(jià)差下，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)都處于虧損狀態(tài)。按照行業(yè)的運(yùn)行規(guī)律，這種狀態(tài)是不可持續(xù)的，即無論需求是否恢復(fù)，行業(yè)的平均盈利能力都會得到修復(fù)。本周，化纖需求的逐步恢復(fù)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲。未來，隨著需求繼續(xù)得到修復(fù)，預(yù)計(jì)還會進(jìn)一步擴(kuò)大加快修復(fù)滌綸長絲價(jià)格和差價(jià)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化工產(chǎn)品需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國際油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保落實(shí)不力的風(fēng)險(xiǎn)，下游紡織行業(yè)景氣度回升需求向好，粘膠短纖、滌綸、氨綸價(jià)格持續(xù)上漲。6月以來，化纖終端紡織品進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求逐步恢復(fù)。下游紡織行業(yè)景氣回升，需求改善，帶動化纖需求改善。

　　滌綸方面，家紡與冬季防寒面料需求活躍，滌絲價(jià)格上漲，價(jià)差擴(kuò)大。下游，家紡和秋冬服裝訂單增加，需求旺盛，不斷推高滌綸長絲價(jià)格。中國光纖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至

　　10月23日，DTY、POY和FDY的聚酯和絲綢工廠庫存分別有26天、10天和13天，比上周多了1天、1天和1天。截至10月23日，DTY、POY和FDY的價(jià)格分別為7000元/噸，5445元/噸，5700元/噸，分別比上周變化0元/噸，-5元/噸，150元/噸。DTY、POY和FDY原材料的價(jià)差擴(kuò)大到2809.8、1254.8和1509.8元/噸，分別比上周五上漲76.4、71.4和226.4元/噸。

　　氨綸方面，原料價(jià)格繼續(xù)上漲，氨綸價(jià)格延續(xù)漲勢。上游原材料，原材料BDO廠家現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，B同時(shí)，國內(nèi)部分MDI設(shè)備將于下半年大修，市場為純MDI供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲。在成本方的大力支持下，氨綸的價(jià)格上漲了。本周氨綸（40D）價(jià)格上漲3.2％，至32500元/噸，氨綸-pure計(jì)量吸入器-聚乙二醇單丁醚的價(jià)差縮小4.6％至12121元/噸。

　　粘膠短纖方面，本周粘膠短纖價(jià)格持續(xù)上漲。據(jù)隆眾信息，在粘膠下游，粘膠紗價(jià)格再次上漲，紗線企業(yè)還有大量訂單要執(zhí)行。粘膠短纖維的訂單在市場上很活躍，制造商已經(jīng)收到訂單

　　11月下旬。供應(yīng)方面，本周粘膠短纖維行業(yè)開工率為78.43％，較上月增長0.87％，開工率穩(wěn)步上升。在需求的支撐下，本粘膠短纖維（1.5D，38 mm）價(jià)格上漲4.0％至10400元/噸，粘膠短纖維-進(jìn)口溶解漿-燒堿差價(jià)上漲10.1％至4563人民幣/噸。

　　中國化工產(chǎn)業(yè)景氣已進(jìn)入底部區(qū)域向上修復(fù)通道，建議繼續(xù)加倉化工行業(yè)龍頭公司：在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的預(yù)期下，化工行業(yè)進(jìn)入景氣下行周期，中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)從2018年的5800點(diǎn)高位回落。2020

　　年初，新冠的肺炎疫情向全世界蔓延?；ぎa(chǎn)品的繁榮跌入歷史的谷底。自第二季度以來，隨著下游需求的恢復(fù)，化工產(chǎn)品的價(jià)格指數(shù)已經(jīng)逐漸回升但當(dāng)前大部分產(chǎn)品價(jià)格仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史平均價(jià)位，部分甚至已經(jīng)跌入歷史價(jià)格區(qū)間10％，行業(yè)盈利已經(jīng)有明顯回落10-59000化工企業(yè)資本支出繼續(xù)分化

　　上市公司資本支出增速回升，集中，前10％企業(yè)一家市值大企業(yè)、其中基礎(chǔ)化工上市公司市值，占據(jù)了整個(gè)行業(yè)50％的在建項(xiàng)目。從長期來看，國內(nèi)安環(huán)監(jiān)管的收緊會加劇行業(yè)的馬太效應(yīng)，資本支出會集中到環(huán)保達(dá)標(biāo)、產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)?；?、技術(shù)和成本領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，而目前的外部沖擊可能會加速這一過程。

　　隨著需求復(fù)蘇化工品價(jià)格修復(fù)動能將得到持續(xù)，國內(nèi)化工產(chǎn)品產(chǎn)量和價(jià)格在政策刺激下實(shí)現(xiàn)“V”形狀恢復(fù)。此時(shí)此刻，全球經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃再次達(dá)到頂峰。雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了增速的轉(zhuǎn)變，但低需求基礎(chǔ)下的邊際改善仍有望帶動化工行業(yè)復(fù)蘇。

　　向上的概率高于向下概率三大趨勢展望 2020 年下半年化工行業(yè)走勢：2018自2000年以來，以美國為首的貿(mào)易摩擦頻繁發(fā)生，“貿(mào)易保護(hù)主義”指日可待，在貿(mào)易不確定性增加的背景下，部分國內(nèi)進(jìn)口高度依賴