現(xiàn)在的分析主要是注重財(cái)報(bào)分析，才能分析出來上市公司的一個(gè)基本面情況，從而更加清楚了解到該公司是不是長期持有，后期如不長期持有，說明財(cái)務(wù)上的數(shù)據(jù)已經(jīng)不是特別好，到后期的表現(xiàn)會更加差。

　　在財(cái)務(wù)分析的兩個(gè)極端上，普通投資者寧愿不學(xué)。特別是遇到金融人士，分析借貸的明細(xì)項(xiàng)目和數(shù)字圖表，簡直是天書。這時(shí)候，普通投資者開始懷疑和否定自己，然后給自己設(shè)置心理上限，預(yù)設(shè)自己學(xué)不好。最后，他很自然地向自己的鞠了一躬。

　　所以很多人根本不敢看財(cái)務(wù)報(bào)表。是因?yàn)槲覀儾怀蔀樨?cái)務(wù)專家，我們才能看到財(cái)報(bào)？我們應(yīng)該在多大程度上學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)報(bào)表分析？

　　財(cái)務(wù)報(bào)表，尤其是年度報(bào)告是公司經(jīng)營狀況的完整體現(xiàn)，將呈現(xiàn)許多有用的東西，如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)介紹、業(yè)務(wù)總結(jié)、經(jīng)營情況分析、重要事項(xiàng)、股東變動、董高監(jiān)管、企業(yè)債務(wù)、財(cái)務(wù)報(bào)告等。其中，我認(rèn)為最重要的三個(gè)內(nèi)容是：商業(yè)，商業(yè)分析和財(cái)務(wù)報(bào)告。

　　首先看主營業(yè)務(wù)的類型，看的是顯示出主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)品類別和行業(yè)類別，以及財(cái)務(wù)報(bào)表中的關(guān)鍵銷售領(lǐng)域。

　　這里最重要的是主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品類別。通過查看多年財(cái)務(wù)報(bào)表的進(jìn)展，可以觀察到企業(yè)主營業(yè)務(wù)的變化，并通過它來區(qū)分企業(yè)最賺錢的業(yè)務(wù)。

　　例如雙匯發(fā)展最賺錢的產(chǎn)品是常溫肉制品和低溫肉制品。基本上就是賣肉和冷卻肉產(chǎn)品的公司。雖然生鮮冷凍產(chǎn)品的銷量很高，但是利潤率極低占總利潤的比例很小，基本沒必要關(guān)注他。雙匯發(fā)展為了成長，目前主要關(guān)注的是冷卻肉的生長。

　　例如在云南白藥零售的批發(fā)業(yè)務(wù)占收入的一半以上，但毛利率極低，只有工業(yè)品、藥品和牙膏有用。有時(shí)零售的批發(fā)業(yè)增長很快。好像上漲長了，但是沒用對性能有幫助。

　　格力電器也是如此，目前空調(diào)占業(yè)務(wù)和利潤的90%，其他業(yè)務(wù)基本都可以忽略不計(jì)。你只需要注意空調(diào)。這樣做的好處是，你不會被董小姐的手機(jī)和所謂的智能設(shè)備所迷惑。這里再說幾句，很多朋友偶然發(fā)現(xiàn)了自己的手機(jī)。我也很抱歉，小企業(yè)成長為大企業(yè)需要時(shí)間。費(fèi)雪說需要七年，但我估計(jì)需要七年才能取得小成功，十年才能取得大成功。如果格力的智能手機(jī)是在當(dāng)年的熱播期推出的話，那就更好的競爭少，增長快?，F(xiàn)在，新手機(jī)的推出面臨著巨大的競爭壓力，前景渺茫。格力機(jī)器人和智能設(shè)備領(lǐng)域面臨著來自已運(yùn)營數(shù)十年的外國公司的激烈競爭。前景也很黯淡，不是說他不能成功。就算他成功了，也是苦殺的結(jié)果。這個(gè)時(shí)間成本是巨大的。另外他能成為競爭空調(diào)的主業(yè)，成長要求太高。面對這些競爭，他不排除依靠規(guī)模，以低廉的勞動力成本賺點(diǎn)錢，賺取超額回報(bào)是非常困難的。

　　區(qū)分公司有用的主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品類別是公司定性的基礎(chǔ)。市場上各種消息滿天飛，極大干擾了投資者的分析。只有抓住這根金針，才能穩(wěn)住自己的位置。

　　第二，看文字描述

　　財(cái)務(wù)報(bào)表中最大的書面描述是對業(yè)務(wù)情況的分析，它表達(dá)了公司管理層對企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略和對未來的看法。

　　比如董小姐智能設(shè)備戰(zhàn)略12年開始做智能設(shè)備，今年的銷售額預(yù)計(jì)只有30億。實(shí)施這一戰(zhàn)略的時(shí)間成本相對較高。五年來，它實(shí)際上并沒有給格力帶來可觀的新利潤，因此，我們應(yīng)該警惕這一戰(zhàn)略對時(shí)間成本的影響。為了更好地理解財(cái)報(bào)中管理層的戰(zhàn)略，有必要跟蹤管理層的聲音。例如，在董姐妹的談話中，很難看到企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的效果。她太有感染力了，小商品在她眼里都變高了。因此，聽董姐姐的話，經(jīng)過長期的跟蹤，我發(fā)現(xiàn)格力關(guān)于王京東的言論最符合企業(yè)的發(fā)展，大家可以關(guān)注一下。

　　例如，東阿阿膠企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是價(jià)值回報(bào)，焦點(diǎn)多是品牌戰(zhàn)略。從管理層對公司戰(zhàn)略的陳述可以知道，他們的想法是把阿膠塊，東阿阿膠回歸到明清時(shí)期貴族消費(fèi)難尋的狀態(tài)，然后以阿膠塊為主要產(chǎn)品，衍生出不同的產(chǎn)品狀態(tài)，占領(lǐng)不同的消費(fèi)細(xì)分市場。這是東阿阿膠的總體戰(zhàn)略思想。在實(shí)際執(zhí)行中，確實(shí)是這樣做的。漲價(jià)瘋狂，幾乎不顧客戶感受，也不在乎財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)是否難看，失去一大批忠實(shí)客戶是值得的。這是實(shí)施戰(zhàn)略的一次徹底的表現(xiàn)。從實(shí)施效果來看，雖然財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)難看，利潤每年增長15%，但阿膠產(chǎn)品的地位穩(wěn)步上升，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到3000元/公斤左右，基本符合他的價(jià)值回報(bào)策略。阿膠漿和阿膠糕在產(chǎn)品研發(fā)方面也做得很好，和阿膠漿的分銷渠道更廣。在去年提價(jià)25%的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了20%的量價(jià)增長。阿膠糕產(chǎn)品也在變化，從桃花記到阿膠糕，戰(zhàn)略效果不錯(cuò)。所以不要驚訝，他不顧后果大幅提價(jià)，這是他應(yīng)該做的。

　　大多數(shù)人不理解公司發(fā)布的策略。他們習(xí)慣用自己的思維去設(shè)定公司的戰(zhàn)略行為，然后堅(jiān)決否定公司的戰(zhàn)略。事實(shí)上，這也是一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，完全犯了一個(gè)關(guān)于我們投資者的位置的錯(cuò)誤。與企業(yè)每天的管理相比，他們的實(shí)際管理能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們。這就像田忌賽馬，管理公司，是一匹優(yōu)馬對我們管理公司，還是一匹劣馬，我們?yōu)槭裁匆梦覀兊牧玉R和他的優(yōu)馬比較呢？錯(cuò)誤太多了，有時(shí)他們扮演推銷員的角色，有時(shí)他們扮演生產(chǎn)工人、財(cái)務(wù)經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理等角色。似乎沒有他們，這個(gè)企業(yè)就注定了。我覺得管理層已經(jīng)想好了你能想到的幼稚問題，他們現(xiàn)在做的比你想的好。

　　正確的股東角色應(yīng)該是了解企業(yè)的戰(zhàn)略是什么，管理層是否誠實(shí)。實(shí)施這一策略的能力如何，這一策略的實(shí)施效果如何，如何在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得到積極的體現(xiàn)？

　　不要拘泥于細(xì)節(jié)。聽說有人和茅臺，工廠的女工交了朋友，我真是哭笑不得。自貶值？就算你了解茅臺葡萄酒的生產(chǎn)工藝，了解茅臺酒廠的工作現(xiàn)狀，又如何呢？

　　第三，重要性低的數(shù)據(jù)

　　最后，分析報(bào)告中最不重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　為什么我覺得如果流行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是一個(gè)不重要的項(xiàng)目，因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)是過去式的？只是公司戰(zhàn)略實(shí)施的副產(chǎn)品。公司的戰(zhàn)略和主營業(yè)務(wù)是大樹的根和骨干，所以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是樹葉。前兩個(gè)不好，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒用，比如承德露露。

　　如果要從財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)來分析一個(gè)企業(yè)的未來，那就是趨勢判斷不準(zhǔn)確。財(cái)務(wù)分析大師都承認(rèn)這個(gè)事實(shí)。也許在短期內(nèi)，由于慣性金融數(shù)據(jù)將繼續(xù)遵循先前的路徑。這并不能證明財(cái)務(wù)分析可以預(yù)測未來，這種慣性趨勢也刺激了很多積極分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的人，認(rèn)為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析是有效的，其實(shí)很危險(xiǎn)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的主要功能是分析過去和現(xiàn)在。

　　一，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中的防御性數(shù)據(jù)是我們面對未來風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)很好的保護(hù)。

　　作為價(jià)值投資者，我們時(shí)刻準(zhǔn)備著風(fēng)險(xiǎn)的到來，比如經(jīng)濟(jì)危機(jī)，行業(yè)危機(jī)。如果財(cái)務(wù)報(bào)表中的風(fēng)險(xiǎn)巨大，那就危險(xiǎn)了。如何安全過冬是我們首要考慮的問題。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的防御性數(shù)據(jù)包括低應(yīng)收賬款、低負(fù)債率、低庫存、低應(yīng)付賬款、高預(yù)付款、高貨幣資金或類似現(xiàn)金的金融產(chǎn)品。在這樣的金融數(shù)據(jù)下，連08年的金融危機(jī)都沒什么好怕的，膽子夠厚的。

　　如果你覺得很難理解這些數(shù)據(jù)，你可以拿第二。如果流動比率(流動資產(chǎn)/流動負(fù)債)大于2，則速動比率(準(zhǔn)現(xiàn)金資產(chǎn)/流動負(fù)債)大于1。這樣也安全。即使被迫還清所有流動負(fù)債，公司也能生存。安全的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也顯示了危機(jī)下有價(jià)值的再融資能力。

　　二，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中也有可愛的相互印證的數(shù)據(jù)。

　　扣除非凈利潤和凈經(jīng)營現(xiàn)金流量理想情況下，凈經(jīng)營現(xiàn)金流量應(yīng)該大于等于扣除非凈利潤，說明我賺的錢都是實(shí)實(shí)在在的人民幣，不是存貨，不是固定資產(chǎn)，不是一堆廢鐵?，F(xiàn)金流不會說謊。

　　非凈利潤與增稅的扣除，要證明有時(shí)非凈利潤增長率的扣除與增稅率不一致，也是不科學(xué)的。一般情況下，扣除非凈利潤增長率和稅收同步增長，國稅不會有假。如果凈利潤的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過稅收的增長，要非常警惕。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中扣除經(jīng)常項(xiàng)目的因素后，得到的利潤數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)證合理后，可以作為估值的數(shù)值依據(jù)。

　　三，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中申請企業(yè)過去的運(yùn)營能力和競爭力。

　　主要指標(biāo)包括毛利率、凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率黃金指標(biāo))、扣除營業(yè)外收入和凈利潤增長率。毛利率更高意味著你有空間節(jié)省利潤，比如90%的毛利率，5%的你節(jié)省利潤這很容易，但是如果你有10%的毛利率，那就去你節(jié)??？試試吧，同時(shí)也說明公司競爭力很強(qiáng)。否則，我們怎么能用赤水河洗腳水來賣黃金的價(jià)格呢？

　　較高的凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率，不包括營業(yè)外收入和凈利潤增長率超過同行，也是企業(yè)競爭優(yōu)勢的表現(xiàn)。現(xiàn)在GDP增長6.8%。如果一個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率低于GDP數(shù)據(jù)，就意味著企業(yè)的盈利能力甚至達(dá)不到平均水平。這樣的企業(yè)不值得投資。你投資的企業(yè)落后，就是財(cái)富增值落后。

　　財(cái)務(wù)報(bào)表中的其他數(shù)據(jù)值得仔細(xì)研究嗎？

　　根據(jù)大數(shù)法，只要涉及到大量數(shù)據(jù)，就要仔細(xì)核對以下細(xì)節(jié)。但是幾百億的資產(chǎn)負(fù)債表，不值得看幾百萬的數(shù)據(jù)項(xiàng)，尤其是那些使用各種高級形式的，比如圖表、數(shù)表分析等，讓你暈頭轉(zhuǎn)向，頭腦要清醒，因?yàn)樗麄儧]有內(nèi)容，所以把形式做的漂亮。越漂亮越?jīng)]用。出了事就有妖。

　　對于大多數(shù)人來說，學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)分析，你只需要理解關(guān)鍵指標(biāo)的含義，不需要成為財(cái)務(wù)專家。如果財(cái)務(wù)專家能賺錢，會計(jì)是世界上最賺錢的行業(yè)。

　　作為股東，你不需要成為財(cái)務(wù)專家，你只需要分析其中的關(guān)鍵指標(biāo)，年報(bào)中的主營業(yè)務(wù)是企業(yè)關(guān)注投資的起點(diǎn)。股東的作用應(yīng)該是了解企業(yè)的戰(zhàn)略是什么，管理層是否誠實(shí)。實(shí)施這一策略的能力如何，這一策略的實(shí)施效果如何，如何在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得到積極的體現(xiàn)？財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只是作為判斷過去和現(xiàn)在的依據(jù)。在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中尋找防御性數(shù)據(jù)，需要證明利潤的含金量和真實(shí)性，注意企業(yè)和行業(yè)盈利能力數(shù)據(jù)的對比，其他定性分析要證明。這樣的作用不僅可以用于中國的股票分析，也可以對美股進(jìn)行分析，像蘋果公司市值的調(diào)查。

　　從上面的信息你可以了解到財(cái)報(bào)分析對與一個(gè)公司的重要性，后期該從哪幾方面進(jìn)行一下分析，才能推動公司更加快速有效的發(fā)展。