三角轉(zhuǎn)債是本周第二個可轉(zhuǎn)債申購，也是本月的第二個轉(zhuǎn)債，五月份轉(zhuǎn)債數(shù)量比較少。。在其申購內(nèi)容中對于申購需要注意的信息已經(jīng)分享非常完善，而對于這一公司如何以及三角轉(zhuǎn)債價值分析還不是很清楚。

　　三角轉(zhuǎn)債價值分析

　　三角轉(zhuǎn)債公司為當前我國主要預(yù)研、在研、在役新型飛機的重要航空鍛件供應(yīng)商。在目前已經(jīng)上市的，三角轉(zhuǎn)債定位可能高于東風(fēng)轉(zhuǎn)債（評級AA，余額2.95億元，平價100.59元對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格113.27元），低于恒逸轉(zhuǎn)債（評級AA+，余額20.00億元，平價106.09元對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格126.39元）。

　　靜態(tài)看，預(yù)計目前平價下三角轉(zhuǎn)債上市首日獲得的轉(zhuǎn)股溢價率在12%-16%區(qū)間內(nèi)，價格為118-122元。

　　正股基本情況

　　西安【三角防務(wù)(300775)、股吧】股份有限公司創(chuàng)建于2002年，是一家由民營資本、國有資本共同組建的大型專業(yè)化股份制軍工鍛造企業(yè)，服務(wù)于航空、航天、船舶、兵器、核工業(yè)五大軍工集團，注冊資本49550萬元。于2019年5月21日在創(chuàng)業(yè)板上市，股票代碼300775。公司占地面積約15萬平米，生產(chǎn)主廠房4萬平米，輔助配套區(qū)2萬平米，位于西安閻良國家航空高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地。

　　公司擁有一臺世界排名前列、又同時具備模鍛、等溫鍛、熱模鍛于一體的大噸位模鍛液壓機（4萬噸模鍛液壓機）和一套模鍛件生產(chǎn)線，目前已建成發(fā)動機盤環(huán)件生產(chǎn)線、理化檢測中心、機械加工中心。主要從事軍、民用大型精密鍛件的研發(fā)和制造，產(chǎn)品主要為:大型軍用飛機、民用客機各類框、梁、起落架等整體結(jié)構(gòu)件和航空發(fā)動機整體盤件以及其它航空、航天、艦船、兵器、核工業(yè)等行業(yè)大、中型精密模鍛件。目前公司的主要客戶有172廠、132廠、572廠、112廠、320廠、372廠、430廠、410廠、420廠、商發(fā)、哈汽、703所、603所、624所等國內(nèi)廠家及研究院所，還同空客、波音等國外知名廠家展開合作意向。

　　主設(shè)備4萬噸模鍛液壓機是目前世界上最大的單缸精密模鍛液壓機，可同時模鍛、熱模鍛、等溫鍛的大噸位模鍛液壓機。該液壓機主機采用了清華大學(xué)的設(shè)計，液壓系統(tǒng)和和控制系統(tǒng)整體從美國Oreagil公司進口。該設(shè)備速度可控、壓力可控、行程可控，具有剛性好、速度精確、自動化程度高等特點，可實現(xiàn)批量生產(chǎn)鍛件的高度一致性。設(shè)備公稱壓力為4萬噸，設(shè)備工作臺面長4.5米、寬3.5米，壓制速度可達到每秒0.01到60mm，最大壓力可達到5萬噸，能夠滿足等溫鍛造、熱模鍛鍛造、普通鍛造等各種鍛造工藝對設(shè)備的參數(shù)要求，可以滿足目前在研、在役的先進飛機、航空發(fā)動機90%以上的大型模鍛件生產(chǎn)。31.5MN快鍛機是由蘭石重工制造安裝的國內(nèi)一流鍛造設(shè)備，該設(shè)備具有自動化、半自動化、手動操作等多種運行模式，鍛造速度可達到每分鐘80次，停鍛精度達到1mm?？赏瓿筛呔茸杂慑懠a(chǎn)、各種材料復(fù)雜模鍛件制坯、20噸以下大規(guī)格棒材和鑄錠原材料冶金組織改鍛等多種任務(wù)。

　　公司生產(chǎn)設(shè)備配套齊全，檢測手段先進。按照生產(chǎn)流程以國際化標準配套有自動化程度高、控溫精度達±5℃的高精度加熱爐近20臺，配套有帶鋸機、車床、銑床、鉆床等機械加工設(shè)備，擁有英國聲納公司進口的380M超聲波探傷儀器、以色列水浸探傷儀、德國進口的金相顯微鏡、美國尼通公司合金分析儀、大型門式硬度機等先進的理化檢測設(shè)備。

　　1、2018 年度利潤分配情況 2017 年 6 月 7 日，公司召開 2017 年第三次臨時股東大會，審議通過公司首次公開發(fā)行股票前滾存未分配利潤由公司首次公開發(fā)行股票后的新老股東共同分享。公司于 2019 年 5 月上市，2018 年度公司未進行利潤分配。

　　2、2019 年度利潤分配情況公司分別進行了 2019 年半年度分紅和年度分紅。公司 2019 年半年度權(quán)益分派方案為：以總股本 49,550.00 萬股為基數(shù)，向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣 1 元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金人民幣 4,955.00 萬元；公司 2019 年年度權(quán)益分派方案為：以總股本 49,550.00 萬股為基數(shù)，向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣 1 元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金人民幣 4,955.00 萬元。

　　3、2020 年度利潤分配情況公司進行了 2020 年度分紅。公司 2020 年年度權(quán)益分派方案為：以總股本 49,550.00 萬股為基數(shù)，向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣 0.83 元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金人民幣 4,112.65 萬元。公司最近三年以現(xiàn)金方式分紅情況如下：

　　最近三年累計現(xiàn)金分紅占最近三年合并報表中歸屬于上市公司股東的年均凈利潤的比例為 77.02%，2020 年現(xiàn)金分紅占歸屬于上市公司母公司股東凈利潤的比例為 20.12%，符合公司章程中“公司如無重大投資計劃或重大現(xiàn)金支出等事項發(fā)生，應(yīng)當采取現(xiàn)金方式分配股利，以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤的百分之二十”的要求。

　　三角轉(zhuǎn)債行業(yè)概況

　　公司所在行業(yè)為航空軍工裝備制造業(yè)，產(chǎn)品為特種合金鍛件，主要用于制造飛機機身結(jié)構(gòu)件及航空發(fā)動機盤件。

　?。?）航空裝備制造業(yè)概況

　　飛機被稱為“工業(yè)之花”和“技術(shù)發(fā)展的火車頭”，產(chǎn)業(yè)鏈長，覆蓋面廣，在保持國家經(jīng)濟活力、提高公眾生活質(zhì)量和國家安全水平、帶動相關(guān)行業(yè)發(fā)展等方面起著至關(guān)重要的作用。航空發(fā)動機被譽為工業(yè)皇冠上的明珠，主要包括渦扇/渦噴發(fā)動機、渦軸/渦槳發(fā)動機及傳動系統(tǒng)、活塞發(fā)動機，對國民經(jīng)濟和科技發(fā)展有著巨大帶動作用，集中體現(xiàn)國家綜合國力、工業(yè)基礎(chǔ)和科技水平，是國家安全和大國地位的重要戰(zhàn)略保障。

　?。?）軍用航空領(lǐng)域發(fā)展趨勢

　　①新形勢下國防需求對裝備數(shù)量和質(zhì)量提出更高要求

　　2019 年我國發(fā)布《新時代的中國國防》：新時代中國國防和軍隊建設(shè)的戰(zhàn)略目標是，到 2020 年基本實現(xiàn)機械化，信息化建設(shè)取得重大進展。力爭到 2035 年基本實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化，到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊?！缎聲r代的中國國防》白皮書指出“中國國防開支與維護國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益的保障需求相比，與履行大國國際責(zé)任義務(wù)的保障需求相比，與自身建設(shè)發(fā)展的保障需求相比，還有較大差距。中國國防開支將與國家經(jīng)濟發(fā)展水平相協(xié)調(diào)，繼續(xù)保持適度穩(wěn)定增長”，進一步要求“構(gòu)建現(xiàn)代化武器裝備體系。完善優(yōu)化武器裝備體系結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌推進各軍兵種武器裝備發(fā)展，統(tǒng)籌主戰(zhàn)裝備、信息系統(tǒng)、保障裝備發(fā)展，全面提升標準化、系列化、通用化水平。加大淘汰老舊裝備力度，逐步形成以高新技術(shù)裝備為骨干的武器裝備體系”。我國現(xiàn)役軍機數(shù)量和結(jié)構(gòu)與世界空軍強國差距較大，升級換裝需求強烈。根據(jù)《World air forces 2020》數(shù)據(jù)，2019 年全球軍用飛機共有 53,890 架，美國、俄羅斯和中國位列前三，分別有 13,266 架、4,163 架和 3,210 架軍機，但中國軍機總數(shù)僅為美國的 24.20%，絕對數(shù)量依舊不足。在細分機型方面，我國殲擊機數(shù)量與美國差距較大，并且二代機數(shù)量占比較高，而美國已基本全面淘汰二代機，目前以三代機為主，輔以一定數(shù)量的四代機，相比之下，中國戰(zhàn)斗機在結(jié)構(gòu)上存在較為嚴重的代差問題，面臨迫切的升級換裝需求。

　?、诮?jīng)濟發(fā)展有力支持軍隊建設(shè)

　　隨著我國經(jīng)濟實力的不斷增強，國家越來越有能力發(fā)展一大批新型武器裝備，近年來我國國防支出一直保持著相對較高的增速以支持軍隊的現(xiàn)代化建設(shè)。同時，我國國防支出占 GDP 比例依然較低，2019 年我國軍費支出金額為 1.19 萬億人民幣，占 GDP 比例 1.33%，遠低于美國的 3.42%，因此，國防支出依然有較大增長空間。

　　（3）民用航空領(lǐng)域發(fā)展趨勢

　　民航方面，當前中國已經(jīng)成為僅次于美國的全球第二大民用飛機市場，截止 2018 年底國內(nèi)民用客機數(shù)量為 3,615 架，近十年來年增長率維持在 10%左右。

　　根據(jù)中國商飛和波音對未來二十年中國民用飛機市場預(yù)測，未來二十年民用客機需求增速有所下降，年復(fù)合增長率約為 5.47%。2017-2036 年，中國合計接收新民用客機超過 8,500 架，總價值超過 1 萬億美元。

　?。?）飛機機身結(jié)構(gòu)件發(fā)展概述

　　一百多年來，飛機設(shè)計和制造能力取得了巨大的進步，尤其是兩次世界大戰(zhàn)及冷戰(zhàn)階段軍備競賽對航空工業(yè)的發(fā)展起到了極大的促進作用，推動了大量關(guān)鍵技術(shù)的開發(fā)及應(yīng)用。

　　行業(yè)競爭格局和市場化程度

　　軍工鍛件產(chǎn)品制造行業(yè)內(nèi)企業(yè)主要包括國有大型軍工企業(yè)或其下屬科研院所和民營軍品生產(chǎn)企業(yè)，國有大型軍工企業(yè)憑借其技術(shù)實力、資金實力、規(guī)模優(yōu)勢，成為軍工產(chǎn)品的主要生產(chǎn)商，競爭優(yōu)勢顯著，而少數(shù)具有軍品生產(chǎn)資質(zhì)的民營企業(yè)更多集中在產(chǎn)品配套領(lǐng)域。隨著國家國有軍工企業(yè)的改革深化，國家鼓勵具有自主研發(fā)實力的民營企業(yè)逐步參與到高端軍工產(chǎn)品的市場競爭中，具有研發(fā)實力和資金實力的民營企業(yè)有望進一步提高自身的競爭能力。

　　軍工產(chǎn)品在設(shè)計定型時，設(shè)置備份供應(yīng)商的同時會盡量將供應(yīng)商選擇范圍控制在一定數(shù)量內(nèi)，多數(shù)情況下只會指定 2-5 家供應(yīng)商，以保持產(chǎn)品的安全性、穩(wěn)定性和一致性。因此，軍品民營企業(yè)只要不斷提高技術(shù)水平、保證產(chǎn)品質(zhì)量、與客戶密切合作、與客戶共同進步，在國防軍工持續(xù)發(fā)展的前提下，將會不斷發(fā)展壯大，市場競爭力將不斷增強。

　　明天5月25號，三角轉(zhuǎn)債申購的時候我們可以了解一下三角轉(zhuǎn)債價值分析，三角轉(zhuǎn)債上市能賺多少錢，希望上述分析對大家有幫助，僅供參考，等到上市的時候我們就知道了。有問題，咨詢客服QQ：100800360。