現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較火爆，在2月16日申購(gòu)的蘇利轉(zhuǎn)債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量不大，不過(guò)和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對(duì)于進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)還是不錯(cuò)的，而蘇利轉(zhuǎn)債申購(gòu)之后更多的投資者要關(guān)注的還是蘇利發(fā)債怎么樣會(huì)破發(fā)嗎。

　　值得一提的是，蘇利股份的主體信用等級(jí)為AA-，本次可轉(zhuǎn)換公司債券的信用等級(jí)為AA-，贖回價(jià)為115，轉(zhuǎn)股價(jià)為20.11元。目前，蘇利發(fā)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為0.30%，破發(fā)的可能性比較低，中一簽有機(jī)會(huì)賺200元。

　　上海蘇利投資控股集團(tuán)股份有限公司做什么

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥、阻燃劑及其他精細(xì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，所處行業(yè)屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，環(huán)保監(jiān)管要求嚴(yán)格。盡管公司自成立以來(lái)一直注重安全和環(huán)境保護(hù)及治理工作，推行清潔生產(chǎn)，充分回收利用“三廢”，并通過(guò)了 ISO14001 環(huán)境管理體系國(guó)際認(rèn)證和 OHSAS18001 職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證，但隨著國(guó)家安全環(huán)保要求和標(biāo)準(zhǔn)日益提高，公司未來(lái)存在需要進(jìn)一步加大安全和環(huán)保投入的可能。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及占比情況如下：

　　我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)概況

　　①我國(guó)農(nóng)藥市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展

　　我國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)起步晚，大致經(jīng)歷了建國(guó)初期至 80 年代有機(jī)氯農(nóng)藥、80 年代至 21 世紀(jì)初期有機(jī)磷農(nóng)藥和 21 世紀(jì)雜環(huán)類農(nóng)藥和生物農(nóng)藥三個(gè)發(fā)展階段。從上世紀(jì)九十年代開始，為提高農(nóng)藥自給率，國(guó)家不斷加大對(duì)農(nóng)藥行業(yè)的投入力度。通過(guò)技術(shù)引進(jìn)、消化、吸收和創(chuàng)新，有力提升了我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)的技術(shù)水平。

　　經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，全球農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)分工格局已經(jīng)形成?？鐕?guó)農(nóng)化巨頭依托先發(fā)優(yōu)勢(shì)，掌握專利原藥、大量制劑登記證與銷售渠道，主要專注于新有效成分的研發(fā)與品牌渠道建設(shè)。而發(fā)展中國(guó)家特別是中國(guó)則成為后專利時(shí)期中間體、原藥的生產(chǎn)基地，全球大約 60%的農(nóng)藥原藥供給來(lái)自中國(guó)，中國(guó)已成為全球第一大農(nóng)藥生產(chǎn)國(guó)。2016 年以來(lái)隨著行業(yè)監(jiān)管力度和環(huán)境保護(hù)意識(shí)提升，部分經(jīng)營(yíng)不規(guī)范的中小企業(yè)陸續(xù)關(guān)停整改，行業(yè)落后產(chǎn)能得以淘汰。2019 年全國(guó)化學(xué)農(nóng)藥原藥產(chǎn)量為 225.4 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 8.21%，行業(yè)整體呈良性發(fā)展。2020 年受新冠疫情影響全國(guó)化學(xué)農(nóng)藥產(chǎn)量略有下降，同比下降 4.70%。

　?、谖覈?guó)已成為全球重要的農(nóng)藥生產(chǎn)和出口國(guó)

　　近年來(lái)，受環(huán)境保護(hù)和生產(chǎn)成本等因素影響，發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)藥產(chǎn)能不斷向外轉(zhuǎn)移，我國(guó)則依托完善的基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)鏈條和較低的生產(chǎn)成本，承接世界農(nóng)化巨頭的原藥和大包裝制劑的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，使我國(guó)成為全球最大的農(nóng)藥出口國(guó)之一。根據(jù) Wind 資訊中海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010 年-2019 年我國(guó)農(nóng)藥出口金額從 17.73 億美元上升至 48.60 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 11.86%，特別是 2017 年和 2018 年，出口金額分別為 47.65 億美元和 52.29 億美元，同比增長(zhǎng) 28.23%和 9.74%。 2019 年，我國(guó)農(nóng)藥出口數(shù)量為 147 萬(wàn)噸，較上年基本持平，出口金額為 48.60 億美元，較上年小幅下滑。

　?、郗h(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，農(nóng)藥行業(yè)正進(jìn)入新一輪整合期

　　由于農(nóng)藥原藥生產(chǎn)環(huán)節(jié)、農(nóng)藥施用過(guò)程涉及對(duì)環(huán)境的影響問(wèn)題，一方面，國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)使得部分環(huán)保不達(dá)標(biāo)的中小農(nóng)藥企業(yè)關(guān)停或整改；另一方面，國(guó)家提倡農(nóng)藥企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)環(huán)境友好型產(chǎn)品，并對(duì)部分高毒、高殘留農(nóng)藥作出了禁止生產(chǎn)銷售和使用或限制使用的決定。因此，環(huán)保趨嚴(yán)大形勢(shì)下，部分環(huán)保不達(dá)標(biāo)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)老化的中小農(nóng)藥企業(yè)將逐步退出市場(chǎng)，農(nóng)藥行業(yè)集中度將持續(xù)提升。從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，集約化、規(guī)?；寝r(nóng)藥企業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及環(huán)保壓力加大，我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)正進(jìn)入新一輪整合期。

　　中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的 2020 年中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)銷售百?gòu)?qiáng)榜顯示，前 10 強(qiáng)企業(yè) 2019 年銷售總額達(dá) 702.45 億元，同比增長(zhǎng) 5.30%，占百?gòu)?qiáng)銷售總額 38.26%。銷售額超過(guò) 10 億元的企業(yè)達(dá) 59 家，產(chǎn)業(yè)整體集中度明顯提升。從近幾年百?gòu)?qiáng)銷售總額來(lái)看，2010 年到 2019 年，銷售總額從 500.52 億元漲至 1,836.08 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率 15.54%，增長(zhǎng)了 2.67 倍。隨著農(nóng)藥行業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)規(guī)模以上農(nóng)藥企業(yè)數(shù)量明顯增加，企業(yè)實(shí)力有所增強(qiáng)。管理能力強(qiáng)、資金實(shí)力雄厚、技術(shù)有優(yōu)勢(shì)、規(guī)模大的企業(yè)將成為行業(yè)整合的主導(dǎo)力量。

　?、苤虚g體、原藥、制劑一體化發(fā)展

　　從產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分角度，同時(shí)掌握中間體、原藥及制劑生產(chǎn)能力的企業(yè)，往往能更有效的發(fā)揮產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、控制產(chǎn)品品質(zhì)和成本，并獲得更高的盈利水平。因此，部分實(shí)力較強(qiáng)的原藥企業(yè)為了增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、提升盈利水平，也開始進(jìn)入中間體及制劑領(lǐng)域；而部分制劑企業(yè)也加快向上游原藥乃至中間體領(lǐng)域延伸，積極獲取行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。隨著行業(yè)縱向一體化的發(fā)展，未來(lái)國(guó)內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)將呈現(xiàn)中間體、原藥、制劑一體化發(fā)展的趨勢(shì)。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關(guān)于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)也比較復(fù)雜，首先呢，要搞清楚一個(gè)問(wèn)題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價(jià)，而不是上市首日的開盤價(jià)，有些人搞不清，認(rèn)為上市首日開盤120元，后面幾天跌到了110元，就認(rèn)為破發(fā)了。

　　其實(shí)并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價(jià)，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)是100元！100元！100元！

　　因?yàn)閭拿嬷凳?00元，也就是不管你在市場(chǎng)上用多少錢買的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時(shí)候，都會(huì)拿到100元。盡管結(jié)果如此，過(guò)程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會(huì)按照100元還本付息。

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