現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購(gòu)相對(duì)來說比較火爆，在5月6日申購(gòu)的中環(huán)轉(zhuǎn)2也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量不大，不過和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對(duì)于進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)還是不錯(cuò)的，而中環(huán)轉(zhuǎn)2申購(gòu)之后更多的投資者要關(guān)注的還是中環(huán)轉(zhuǎn)2怎么樣會(huì)破發(fā)嗎。

　　安徽中環(huán)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰臼且患壹邪l(fā)、設(shè)計(jì)、投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)為一體的綜合性環(huán)保高新技術(shù)企業(yè)。公司專業(yè)從事水處理及水環(huán)境治理、垃圾焚燒發(fā)電、固廢處理等環(huán)保業(yè)務(wù)。中環(huán)轉(zhuǎn)2發(fā)行規(guī)模8.64億，評(píng)級(jí)為AA-，稅前利息3.29%，下修條款較寬松（15/30，90%）。債券評(píng)級(jí)較好，轉(zhuǎn)股價(jià)值較好，當(dāng)前溢價(jià)率較低，預(yù)計(jì)中環(huán)轉(zhuǎn)2上市首日價(jià)格在125元附近，破發(fā)概率不大。

　　　公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

　　（1）污水處理行業(yè)

　　我國(guó)污水處理產(chǎn)業(yè)發(fā)展較晚，建國(guó)以來到改革開放前，我國(guó)污水處理的需求主要是以工業(yè)和國(guó)防為主。改革開放后，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人民生活水平顯著提高，污水處理的需求也進(jìn)一步增加。

　?、賴?guó)際水務(wù)巨頭進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，大型項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

　　二十世紀(jì)九十年代，隨著改革政策的頒布以及允許社會(huì)資本、多元化投資主體進(jìn)入污水處理行業(yè)，我國(guó)污水處理行業(yè)的市場(chǎng)化探索拉開了序幕。一批國(guó)際水務(wù)巨頭包括威立雅水務(wù)集團(tuán)、蘇伊士環(huán)境集團(tuán)、泰晤士水務(wù)、柏林水務(wù)集團(tuán)等憑借其品牌、資本等優(yōu)勢(shì)通過直接投資、控股、參股等多種方式陸續(xù)大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)污水處理市場(chǎng)，取得了市場(chǎng)先導(dǎo)地位。在大型項(xiàng)目中，跨國(guó)水務(wù)集團(tuán)由于資本實(shí)力雄厚及技術(shù)先進(jìn)，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但在中小型項(xiàng)目中，由于管理成本相對(duì)較高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。

　?、趪?guó)有企業(yè)采用改制、并購(gòu)等方式，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張

　　2002年9月，國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)、建設(shè)部及國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局頒發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)城市污水、垃圾處理產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的意見》要求轉(zhuǎn)變污水處理設(shè)施只能由政府投資、國(guó)有單位運(yùn)營(yíng)管理的觀念，現(xiàn)有從事城市污水運(yùn)營(yíng)的事業(yè)單位，按《公司法》改制成獨(dú)立的企業(yè)法人，不具備改制條件的與政府部門簽訂委托運(yùn)營(yíng)合同，建立以特許經(jīng)營(yíng)制度為核心的管理體制。隨著改革政策制度的陸續(xù)頒布，我國(guó)污水處理行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)一步加快。一批大型國(guó)有上市企業(yè)如北控水務(wù)、首創(chuàng)股份、興蓉投資、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等，通過并購(gòu)等方式迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，憑借雄厚的資本實(shí)力、豐富的社會(huì)資源等優(yōu)勢(shì)迅速發(fā)展壯大，在全國(guó)范圍內(nèi)積極開拓?fù)屨际袌?chǎng)，成為跨國(guó)水務(wù)企業(yè)強(qiáng)力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　?、勖駹I(yíng)企業(yè)異軍突起，勢(shì)頭強(qiáng)勁

　　根據(jù)水處理行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查顯示，近年來，隨著國(guó)家進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入市政公用事業(yè)領(lǐng)域，以桑德集團(tuán)、國(guó)禎環(huán)保、鵬鷂環(huán)保為代表的一批優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)憑借著市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制、技術(shù)創(chuàng)新等優(yōu)勢(shì)迅速崛起，成為具有良好發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)新生力量，在區(qū)域市場(chǎng)及細(xì)分市場(chǎng)開始占據(jù)一定的市場(chǎng)份額?？鐕?guó)水務(wù)巨頭、大型國(guó)有上市企業(yè)、優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)構(gòu)成了當(dāng)前我國(guó)污水處理行業(yè)主要的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)主體。2002年以前，我國(guó)水務(wù)市場(chǎng)一直處于高度分散狀態(tài)，在特許經(jīng)營(yíng)制度引入以后，水務(wù)行業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)化時(shí)代，跨區(qū)域擴(kuò)張成為可能。為了迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，水務(wù)企業(yè)通過加大投資力度在全國(guó)范圍內(nèi)布局，收購(gòu)兼并成為占領(lǐng)市場(chǎng)的主要方法。由于污水處理行業(yè)由政府特許經(jīng)營(yíng)，地方企業(yè)憑借20至30年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)形成區(qū)域市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘，市場(chǎng)成“碎片化”分布。根據(jù)E20研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年末，污水處理企業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)模前10名企業(yè)的市場(chǎng)占有率合計(jì)為38%，較2016年末的16.47%有了明顯提升，但仍然較低。2020年以來，因疫情影響，國(guó)家重點(diǎn)聚焦基建補(bǔ)短板，水務(wù)行業(yè)成為重點(diǎn)投資方向。同時(shí)，國(guó)資國(guó)企改革推進(jìn)，地方國(guó)企加快產(chǎn)業(yè)布局，資本+技術(shù)結(jié)合成為行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)，如威立雅收購(gòu)蘇伊士股權(quán)、中節(jié)能收購(gòu)【鐵漢生態(tài)(300197)、股吧】及國(guó)禎、首創(chuàng)股份收購(gòu)恒基水務(wù)等，行業(yè)集中度有所提高，未來具有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)水務(wù)企業(yè)將繼續(xù)加快行業(yè)布局，行業(yè)集中度將會(huì)進(jìn)一步提升。中國(guó)的污水處理行業(yè)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，隨著我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不斷擴(kuò)大，污水處理產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化服務(wù)需求將逐步突出，行業(yè)將呈現(xiàn)資源整合與跨區(qū)域發(fā)展的趨勢(shì)，在規(guī)模效應(yīng)的推動(dòng)下，具有良好市場(chǎng)信譽(yù)、資金實(shí)力、技術(shù)與服務(wù)領(lǐng)先的企業(yè)將加快其擴(kuò)張的步伐，未來行業(yè)的集中度將逐步提高。

　?。?）垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)

　　我國(guó)城市生活垃圾處理行業(yè)高度分散，參與者眾多，行業(yè)呈現(xiàn)較為分散的競(jìng)爭(zhēng)格局。同時(shí)，在政策扶持、行業(yè)需求不斷擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)下，在資金、技術(shù)、規(guī)模和管理等方面占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的國(guó)有企業(yè)以及其他行業(yè)資金大量涌入國(guó)內(nèi)生活垃圾焚燒發(fā)電和生活污水處理行業(yè)，加劇了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。目前，行業(yè)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括中國(guó)光大國(guó)際有限公司、中國(guó)錦江環(huán)境控股有限公司、上海環(huán)境集團(tuán)股份有限公司、綠色動(dòng)力環(huán)保集團(tuán)股份有限公司、重慶三峰環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司、中國(guó)天楹股份有限公司、浙江偉明環(huán)保股份有限公司、【旺能環(huán)境(002034)、股吧】股份有限公司、圣元環(huán)保股份有限公司等。

　　行業(yè)的市場(chǎng)化程度

　　污水處理與垃圾焚燒發(fā)電屬于市政服務(wù)，為城鎮(zhèn)基礎(chǔ)服務(wù)的組成部分。因而兼具公益性、區(qū)域壟斷性等特點(diǎn)。隨著市場(chǎng)機(jī)制的引入，公共服務(wù)也走向外部化進(jìn)程。大量污水處理項(xiàng)目與垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目通過政府與企業(yè)簽訂特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議，以BOT、TOT、PPP等模式開展。在項(xiàng)目的初期設(shè)計(jì)、工程承包、設(shè)備采購(gòu)及安裝等階段，采取招投標(biāo)、詢價(jià)等方式，呈現(xiàn)出較高的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)狀況。但總體而言，由于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，各地方政府市政相關(guān)服務(wù)的市場(chǎng)化程度各異，整個(gè)污水處理行業(yè)與生活立即焚燒發(fā)電行業(yè)的市場(chǎng)化程度依然不高。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關(guān)于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個(gè)問題，其實(shí)也比較復(fù)雜，首先呢，要搞清楚一個(gè)問題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價(jià)，而不是上市首日的開盤價(jià)，有些人搞不清，認(rèn)為上市首日開盤120元，后面幾天跌到了110元，就認(rèn)為破發(fā)了。

　　其實(shí)并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價(jià)，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)是100元！100元！100元！

　　因?yàn)閭拿嬷凳?00元，也就是不管你在市場(chǎng)上用多少錢買的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時(shí)候，都會(huì)拿到100元。盡管結(jié)果如此，過程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會(huì)按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會(huì)破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會(huì)違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是融資，替代了以前的定增。本質(zhì)上，上市公司是希望轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股，而不是想還錢。

　　因此只要不退市，即便股價(jià)大跌，總有各種辦法，能讓轉(zhuǎn)債價(jià)格回到100塊，而一旦行情好了，轉(zhuǎn)債就會(huì)跟隨股價(jià)上漲。

　　關(guān)于中環(huán)轉(zhuǎn)2會(huì)破發(fā)嗎、安徽中環(huán)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰咀鍪裁淳褪且陨狭?，祝大家好運(yùn)！更多可以咨詢客服QQ：100800360。