本周可轉(zhuǎn)債的申購是6月份轉(zhuǎn)債的開始，已經(jīng)有有一段時間沒有轉(zhuǎn)債申購了。這一轉(zhuǎn)債計劃發(fā)行30.00億，發(fā)行規(guī)模比較大，不過這也不代表這一轉(zhuǎn)債不值得申購。接下來對于天業(yè)轉(zhuǎn)債價值分析進行詳細的介紹。

　　天業(yè)轉(zhuǎn)債價值分析

　　按照最新業(yè)績和最新3家機構(gòu)一致預期業(yè)績增速13.39%計算，新疆天業(yè)靜態(tài)估值市盈率PE：8.06倍，市凈率PB：1.18倍，成長性估值PEG：0.6。參考近似評級和轉(zhuǎn)股價值的可轉(zhuǎn)債溢價率，預測合理定位在120元附近，即每中一簽盈利200元。

　　假定原股東優(yōu)先認購40%~80%，網(wǎng)上申購12萬億，則預測滿額申購中一簽概率為：5%~15%。按每股配售1.757元面值可轉(zhuǎn)債，股票市值含可轉(zhuǎn)債優(yōu)先配售權(quán)比例為25.65%，即買400股，2740元市值大概率配1手。

　　按轉(zhuǎn)債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權(quán)配售的投資者獲得收益率為5.13%。

　　1、天業(yè)轉(zhuǎn)債公司基本面

　　公司深耕氯堿化工產(chǎn)業(yè)，依托新疆地區(qū)豐富的煤、石灰石及原鹽等礦產(chǎn)資源，積極通過并購重組實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，現(xiàn)已形成了以天能化工及天偉化工為核心的“自備電力→電石→PVC及副產(chǎn)品→水泥”的一體化產(chǎn)業(yè)聯(lián)動式綠色環(huán)保型循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)已具備年產(chǎn)89萬噸PVC樹脂（包括69萬噸普通PVC樹脂、10萬噸特種PVC樹脂、10萬噸PVC糊樹脂）、65萬噸離子膜燒堿、以及405萬噸電石渣制水泥裝置及產(chǎn)能，同時擁有2×300MW、2×330MW自備熱電機組。

　　2、天業(yè)轉(zhuǎn)債公司經(jīng)營業(yè)績：公司2021年凈利潤大幅增長。

　　天業(yè)轉(zhuǎn)債公司營業(yè)收入結(jié)構(gòu)分析

　　報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務收入金額分別為833,893.76萬元、880,248.07萬元、1,187,269.30萬元和292,254.28萬元，主營業(yè)務收入占營業(yè)收入的比重分別為97.56%、97.89%、98.82%和98.62%，主營業(yè)務突出。

　　2020年度，公司主營業(yè)務收入較2019年度增加46,354.31萬元，同比增長5.56%，主要系公司當年糊樹脂產(chǎn)品銷售價格較上年同期大幅上漲所致。

　　2021年度，公司主營業(yè)務收入較2020年度增加307,021.23萬元，同比增長34.88%，主要系公司于2021年完成收購天域新實并將其納入合并報表范圍以及氯堿行業(yè)景氣度大幅提升帶動公司聚氯乙烯樹脂銷售收入大幅增長所致。

　　2022年1-3月，在公司主要產(chǎn)品聚氯乙烯樹脂市場景氣度較高的背景下，公司主營業(yè)務收入規(guī)模保持較高水平。

　　天業(yè)轉(zhuǎn)債公司毛利率分析

　　報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利來源分產(chǎn)品構(gòu)成情況如下所示：

　　報告期內(nèi)，公司的聚氯乙烯樹脂、燒堿、水泥、熟料、電、汽業(yè)務對主營業(yè)務毛利的貢獻最大，四項業(yè)務合計占主營業(yè)務毛利的比例分別為91.70%、92.92%、96.78%和96.40%，是公司毛利的主要來源。

　　公司2020年主營業(yè)務毛利為261,084.86萬元，較2019年增加52,510.86萬元，同比增長25.18%。從各業(yè)務的毛利貢獻情況可知，當期新增毛利主要來自聚氯乙烯樹脂和電、汽兩項業(yè)務，分別增加63,953.26萬元和11,263.68萬元；而燒堿及水泥、熟料兩項業(yè)務毛利則有所下降，分別減少13,060.56萬元和10,822.54萬元；其中：聚氯乙烯樹脂業(yè)務貢獻毛利增加，主要系銷售收入和毛利率同時上漲導致；電、汽業(yè)務貢獻毛利增加，主要系銷售收入驅(qū)動；燒堿及水泥、熟料兩項業(yè)務貢獻毛利下降，主要系銷售收入和毛利率同時下降導致。

　　公司2021年主營業(yè)務毛利為316,650.38萬元，較2020年增加55,565.52萬元，同比增長21.28%。從各業(yè)務的毛利貢獻情況可知，當期新增毛利主要來自聚氯乙烯樹脂和燒堿兩項業(yè)務，分別增加119,117.39萬元和24,153.60萬元；電、汽業(yè)務毛利則有所下降，減少20,357.32萬元；水泥、熟料業(yè)務貢獻毛利與2020年相比變動不大；其中：聚氯乙烯樹脂業(yè)務貢獻毛利增加，主要系銷售收入與銷售均價均大幅上漲所致；燒堿業(yè)務貢獻毛利增加，主要系銷售收入和毛利率同時上漲導致；電、汽業(yè)務貢獻毛利減少，主要系原材料成本上升導致毛利率下降所致。

　　2、綜合毛利率

　　剔除運輸及裝卸費用影響后，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率變動情況如下：

　　剔除運輸及裝卸費用影響后，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為24.66%、29.31%、31.81%和25.89%。公司主營業(yè)務突出，綜合毛利率主要受主營業(yè)務毛利率的影響。

　　3、主營業(yè)務毛利率分析

　　剔除運輸及裝卸費用影響后，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率的變動如下：

　　剔除運輸及裝卸費用影響后，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率分別為25.01%、29.66%、32.01%和25.42%。

　　剔除運輸及裝卸費用影響后，報告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品毛利率的變動如下：

　　6月23號天業(yè)轉(zhuǎn)債申購的時候我們可以了解一下天業(yè)轉(zhuǎn)債價值分析，天業(yè)轉(zhuǎn)債上市能賺多少錢，希望上述分析對大家有幫助，僅供參考，等到上市的時候我們就知道了。有問題，咨詢贏家財富網(wǎng)客服。