本周可轉(zhuǎn)債的申購是6月份轉(zhuǎn)債的開始，已經(jīng)有一段時間沒有轉(zhuǎn)債申購了。這一轉(zhuǎn)債計劃發(fā)行5.70億，發(fā)行規(guī)模比較小，不過這也不代表這一轉(zhuǎn)債不值得申購。接下來對于富春轉(zhuǎn)債價值分析進行詳細(xì)的介紹。

　　富春轉(zhuǎn)債價值分析

　　按照最新業(yè)績和最新4家機構(gòu)一致預(yù)期業(yè)績增速26.55%計算，富春染織靜態(tài)估值市盈率PE：13.46倍，市凈率PB：3.17倍，成長性估值PEG：0.51。參考近似評級和轉(zhuǎn)股價值的可轉(zhuǎn)債溢價率，預(yù)測合理定位在123元附近，即每中一簽盈利230元。假定原股東優(yōu)先認(rèn)購40%~80%，網(wǎng)上申購12萬億，則預(yù)測滿額申購中一簽概率為：1%~2.9%。按每股配售4.567元面值可轉(zhuǎn)債，股票市值含可轉(zhuǎn)債優(yōu)先配售權(quán)比例為19.27%，即買200股，4740元市值大概率配1手。按轉(zhuǎn)債上市定位估算，如果當(dāng)前股價不變，搶權(quán)配售的投資者獲得收益率為4.43%。

　　1、公司基本面

　　公司色紗產(chǎn)量、銷量和收入等主要指標(biāo)逐年攀升，行業(yè)地位不斷鞏固，市場占有率較高。公司入選中國棉紡織行業(yè)協(xié)會發(fā)布的2017年、2018年、2019年和2020年中國色織布行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入十強榜單以及2017年、2018年棉紡織行業(yè)競爭力百強企業(yè)名單，2019年、2020年、2021年公司入選中國印染行業(yè)協(xié)會發(fā)布的中國印染企業(yè)30強榜單，并被工信部評定為符合《印染行業(yè)規(guī)范條件（2017版）》的企業(yè)。目前，公司擁有多條筒子色紗生產(chǎn)線，年產(chǎn)3萬噸高品質(zhì)筒子色紗建設(shè)項目正在有序建設(shè)中，隨著新項目的陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計公司未來產(chǎn)銷規(guī)模將進一步擴大。

　　2、經(jīng)營業(yè)績：2021年業(yè)績大增，2022年業(yè)績有所下滑。

         公司分產(chǎn)品毛利率情況

　?。?）色紗

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司色紗毛利率分別為16.43%、15.70%和15.46%，總體基本保持穩(wěn)定。2020年度色紗毛利率較2019年度下降0.24個百分點，主要系受新冠疫情影響，色紗價格隨原材料價格下降所致。報告期內(nèi)，公司色紗產(chǎn)品的單位價格與成本情況如下：

       ①單位產(chǎn)品價格變動對毛利率的影響

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司色紗單位銷售價格分別為30.09元/公斤、29.02元/公斤及26.44元/公斤。2019年度色紗單位銷售價格較2018年度下降3.53%，使得色紗毛利率下降3.06個百分點；2020年度色紗單位銷售價格較2019年度下降8.90%，使得色紗毛利率下降8.24個百分點。

　?、趩挝划a(chǎn)品直接材料對毛利率的影響

　　公司色紗產(chǎn)品直接材料包含胚紗、染料和助劑，其中胚紗占比較高。2018年度、2019年度及2020年度，公司色紗單位直接材料成本分別為21.15元/公斤、20.60元/公斤及18.59元/公斤。2019年度色紗單位直接材料成本較2018年度下降2.62%，使得色紗毛利率上升1.91個百分點；2020年度色紗單位直接材料成本較2019年度下降9.77%，使得色紗毛利率上升7.62個百分點。

　?、蹎挝划a(chǎn)品直接人工對毛利率的影響

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司色紗單位直接人工成本分別為0.90元/公斤、0.93元/公斤及1.01元/公斤，呈上升趨勢，主要系生產(chǎn)人員工資以及社保繳納增加，工資薪酬總額增長，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟闹苯尤斯こ杀旧仙?/p>

　?、軉挝划a(chǎn)品制造費用對毛利率的影響

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司色紗單位制造費用分別為3.09元/公斤、2.93元/公斤及2.75元/公斤。2019年度色紗單位制造費用較2018年度下降5.02%，使得毛利率上升0.53個百分點，主要系公司新建鍋爐投入使用，提高了能源的使用效率，煤采購成本下降；2020年度色紗單位制造費用較2019年度下降6.21%，使得色紗毛利率上升0.69個百分點，主要系當(dāng)期發(fā)生的機物料消耗和維修費用支出減少影響所致。

　?。?）貿(mào)易紗

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司貿(mào)易紗業(yè)務(wù)毛利率分別為5.03%、3.81%及4.17%，對于貿(mào)易紗業(yè)務(wù)，公司將采購的胚紗、色紡紗直接對外銷售，毛利率相對較低。

　?。?）受托加工

　　2018年度、2019年度及2020年度，公司受托加工業(yè)務(wù)毛利率分別為29.99%、34.65%及33.19%，對于受托加工業(yè)務(wù)，公司依據(jù)加工量收取對應(yīng)的加工費，單位加工費收入和單位加工成本的絕對金額較小，在同等單位毛利額的情況下，毛利率相對較高。

　　公司毛利率與同行業(yè)上市公司對比情況

　　2018年、2019年，公司毛利率均高于【華孚時尚(002042)、股吧】，主要原因系：（1）華孚時尚主營業(yè)務(wù)含網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)收入14，該部分業(yè)務(wù)占其營業(yè)收入的比重較大，但毛利率較低，整體拉低其綜合毛利率；（2）2019年度華孚時尚新增的色紡紗募投項目實施后，受國家環(huán)保政策、國際貿(mào)易摩擦加劇、生產(chǎn)要素成本上升、棉花價格下跌等因素共同影響，其色紡紗毛利率未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致其整體毛利率存在一定幅度的下降15。

　　2018年、2019年，公司毛利率均低于百隆東方，主要原因系：（1）百隆東方主要經(jīng)營色紡紗16的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，而公司主要經(jīng)營色紗17的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，百隆東方生產(chǎn)的色紡紗產(chǎn)品單位售價高于公司生產(chǎn)的色紗產(chǎn)品，毛利率水平亦總體高于公司毛利率；（2）百隆東方境外銷售占比較大，而公司主要為境內(nèi)銷售。

　　2018年公司的毛利率低于【新澳股份(603889)、股吧】，2019年略高于新澳股份，主要原因系：（1）新澳股份主要從事毛精紡紗、羊毛毛條的銷售和改性處理及染整加工，相較于公司所從事的色紗業(yè)務(wù)，新澳股份的毛精紡紗類產(chǎn)品毛利率相對較高，因而總體高于公司的毛利率；（2）2019年，受其所在細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展、自身產(chǎn)量下降和外部原材料價格波動等因素共同影響，新澳股份的毛利率有所下降，從而使得2019年公司毛利率略高于新澳股份18。

　　6月23號富春轉(zhuǎn)債申購的時候我們可以了解一下富春轉(zhuǎn)債價值分析，富春轉(zhuǎn)債上市能賺多少錢，希望上述分析對大家有幫助，僅供參考，等到上市的時候我們就知道了。有問題，咨詢贏家財富網(wǎng)客服。