現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購(gòu)相對(duì)來說比較火爆，在7月21日申購(gòu)的英力轉(zhuǎn)債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量不大，不過和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對(duì)于進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)還是不錯(cuò)的，而英力轉(zhuǎn)債申購(gòu)之后更多的投資者要關(guān)注的還是英力轉(zhuǎn)債怎么樣會(huì)破發(fā)嗎。

　　英力轉(zhuǎn)債怎么樣

　　按照最新業(yè)績(jī)（可能含業(yè)績(jī)預(yù)告），以及最新凈資產(chǎn)收益率5.53%計(jì)算，英力股份靜態(tài)估值市盈率PE：43.12倍，市凈率PB：2.32倍，成長(zhǎng)性估值PEG：7.8。參考近似評(píng)級(jí)和轉(zhuǎn)股價(jià)值的可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率，預(yù)測(cè)合理定位在120元附近，即每中一簽盈利200元。假定原股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)40%~80%，網(wǎng)上申購(gòu)12萬億，則預(yù)測(cè)滿額申購(gòu)中一簽概率為：0.6%~1.7%。按每股配售2.5757元面值可轉(zhuǎn)債，股票市值含可轉(zhuǎn)債優(yōu)先配售權(quán)比例為13.29%，即買400股，7752元市值大概率配10張。按轉(zhuǎn)債上市定位估算，如果當(dāng)前股價(jià)不變，搶權(quán)配售的投資者獲得收益率為2.66%。

　　英力轉(zhuǎn)債正股公司怎么樣

　　公司主要從事消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供消費(fèi)電子產(chǎn)品從設(shè)計(jì)、模具制造到結(jié)構(gòu)件模組生產(chǎn)的綜合服務(wù)。公司的主要產(chǎn)品為筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具。公司是聯(lián)想、惠普和戴爾筆記本電腦結(jié)構(gòu)件的核心供應(yīng)商。2020年度及2021年上半年，公司在筆記本電腦結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率均在6%。公司業(yè)績(jī)下滑明顯。

　　英力轉(zhuǎn)債正股公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　?。ㄒ唬┛蛻艏卸容^高和大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的下游行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，前6大筆記本電腦品牌商全球市場(chǎng)份額占比超過了85%；而筆記本電腦代工市場(chǎng)主要集中在廣達(dá)、仁寶、聯(lián)寶、緯創(chuàng)、和碩、英業(yè)達(dá)等幾家主力代工廠商。筆記本電腦品牌商、代工廠商集中度較高的特點(diǎn)導(dǎo)致公司客戶集中度較高，報(bào)告期各期，公司向前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為96.68%、95.56%和96.99%。其中第一大客戶聯(lián)寶的收入占比分別為42.09%、48.71%和56.17%，逐年上漲且已超過50%，公司對(duì)第一大客戶聯(lián)寶存在一定程度的依賴。公司與聯(lián)寶等主要客戶建立了長(zhǎng)期友好合作關(guān)系，但如果主要客戶的經(jīng)營(yíng)情況和資信狀況發(fā)生變化，或者現(xiàn)有主要客戶需求出現(xiàn)較大不利變化，如主要客戶減少甚至不再采購(gòu)公司產(chǎn)品，或者針對(duì)現(xiàn)有客戶的金屬件訂單開拓情況不佳，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　（二）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)

　　由于公司結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品質(zhì)量直接關(guān)系著下游終端客戶的產(chǎn)品質(zhì)量，盡管公司擁有一套成熟的產(chǎn)品和項(xiàng)目質(zhì)量管理體系，隨著公司生產(chǎn)能力的擴(kuò)大，如果公司內(nèi)部質(zhì)量控制無法跟上公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張，一旦公司產(chǎn)品出現(xiàn)問題將會(huì)影響到下游生產(chǎn)廠家的產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)而影響公司的行業(yè)地位和市場(chǎng)聲譽(yù)，降低客戶對(duì)于公司的信任感，對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

　?。ㄈ┰牧蟽r(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　原材料是公司產(chǎn)品成本的重要組成部分，報(bào)告期各期，公司直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為64.20%、62.46%和55.58%。公司生產(chǎn)所需主要原材料包括塑膠原料、電子元器件、薄膜、模切材料等，原材料價(jià)格變動(dòng)將對(duì)公司產(chǎn)品成本構(gòu)成產(chǎn)生較大影響。上述原材料價(jià)格受到大宗商品價(jià)格、市場(chǎng)供求等影響，如果原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將可能受到不利影響。

　　（四）勞動(dòng)力成本上升的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期各期，公司直接人工占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為18.35%、17.13%和21.84%，人工成本上升對(duì)筆記本電腦制造行業(yè)造成一定影響。一方面，受到國(guó)民收入增長(zhǎng)等因素影響，近年來我國(guó)人均工資水平不斷提高，勞動(dòng)力成本呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)；另一方面，未來優(yōu)質(zhì)勞動(dòng)力老齡化以及新生代勞動(dòng)力就業(yè)偏好轉(zhuǎn)移可能進(jìn)一步加劇行業(yè)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升。若未來公司人力成本持續(xù)上升，而公司生產(chǎn)線自動(dòng)化和智能化投入未能有效提高生產(chǎn)效率，公司將面臨盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　（五）勞動(dòng)用工風(fēng)險(xiǎn)

　　筆記本電腦結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)業(yè)務(wù)具有勞動(dòng)密集的特點(diǎn)。在結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)工序中存在大量的輔助性崗位，相關(guān)崗位用工需求大、人員流動(dòng)性高，對(duì)發(fā)行人的人員招聘、用工管理都帶來難度。發(fā)行人采用勞務(wù)外包及勞務(wù)派遣的方式應(yīng)對(duì)部分用工需求，尤其報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人的勞務(wù)外包采購(gòu)金額逐年增加，雖然對(duì)特定勞務(wù)外包供應(yīng)商不存在重大依賴，但對(duì)成熟的勞務(wù)外包模式存在一定程度依賴。隨著發(fā)行人經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，盡管生產(chǎn)自動(dòng)化水平不斷提高，日益擴(kuò)大的生產(chǎn)及持續(xù)增長(zhǎng)的勞動(dòng)用工需求與勞動(dòng)力供應(yīng)之間的矛盾依然存在，用工管理不當(dāng)或勞務(wù)外包供應(yīng)市場(chǎng)發(fā)生重大不利變化，都可能對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

　?。┦袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

　　近年來消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)面臨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)處在消費(fèi)電子產(chǎn)品的上游行業(yè)，因此也會(huì)面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的挑戰(zhàn)。目前消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件制造業(yè)已形成了實(shí)力較強(qiáng)的跨國(guó)公司與本土優(yōu)勢(shì)企業(yè)共存的競(jìng)爭(zhēng)格局，且在逐步走向行業(yè)整合。其中跨國(guó)公司掌握了行業(yè)內(nèi)先進(jìn)技術(shù)，而本土優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過推動(dòng)技術(shù)工藝創(chuàng)新、降低價(jià)格等方式不斷提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果公司不能正確把握行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)、積極拓寬營(yíng)銷渠道，不能根據(jù)行業(yè)技術(shù)水平和客戶需求變化及時(shí)調(diào)整，公司可能會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中喪失優(yōu)勢(shì)，面臨被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越的風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄆ撸┕境砷L(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入主要來自于筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組和相關(guān)精密模具業(yè)務(wù)。報(bào)告期各期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為126,221.76萬元、151,217.13萬元和168,962.99萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為11,086.00萬元、9,954.14萬元和6,341.02萬元。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)需求、管理水平等多種因素的綜合影響，若出現(xiàn)極端情況或諸多風(fēng)險(xiǎn)集中發(fā)生導(dǎo)致下游行業(yè)發(fā)展低迷或發(fā)生重大變化，將可能對(duì)公司的成長(zhǎng)性造成不利影響，導(dǎo)致本公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)大幅度下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關(guān)于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個(gè)問題，其實(shí)也比較復(fù)雜，首先呢，要搞清楚一個(gè)問題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價(jià)，而不是上市首日的開盤價(jià)，有些人搞不清，認(rèn)為上市首日開盤120元，后面幾天跌到了110元，就認(rèn)為破發(fā)了。

　　其實(shí)并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價(jià)，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)是100元！100元！100元！

　　因?yàn)閭拿嬷凳?00元，也就是不管你在市場(chǎng)上用多少錢買的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時(shí)候，都會(huì)拿到100元。盡管結(jié)果如此，過程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會(huì)按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會(huì)破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會(huì)違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是融資，替代了以前的定增。本質(zhì)上，上市公司是希望轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股，而不是想還錢。

　　因此只要不退市，即便股價(jià)大跌，總有各種辦法，能讓轉(zhuǎn)債價(jià)格回到100塊，而一旦行情好了，轉(zhuǎn)債就會(huì)跟隨股價(jià)上漲。

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