國產(chǎn)大飛機(jī)望近期總裝下線 明年上半年或首飛

　　據(jù)報(bào)道，我國自主研制的民用大飛機(jī)C919 承載了太多中國人的飛行夢(mèng)想，所以受關(guān)注度一直極高，昨天有消息稱，C919會(huì)在11月2號(hào)正式總裝下線，一石驚起千層浪。

　　那么，C919離飛上藍(lán)天到底還有多遠(yuǎn)的路要走呢?中國自主研發(fā)的大飛機(jī)這一次是要露出真實(shí)面容嗎?

　　盡管10月21日，中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司(下稱中國商飛)副總經(jīng)理、C919大型客機(jī)總設(shè)計(jì)師吳光輝在南京舉行的某論壇上透露，國產(chǎn)C919飛機(jī)將于11月2日正式總裝下線，但中國之聲記者昨天得到商飛方面的再次回復(fù)卻是，“目前尚不能確認(rèn)正式下線的具體時(shí)間。要看各方最后的協(xié)調(diào)情況?！辈贿^，消息顯示：近期見到中國自主研發(fā)的大飛機(jī)C919真容，應(yīng)該是板上釘釘?shù)氖聝毫恕?/p>

　　C919是我國擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中短程商用干線飛機(jī)，也是中國繼運(yùn)-10后自主設(shè)計(jì)并且研制的第二種國產(chǎn)大型客機(jī)，屬于單通道窄體客機(jī)，標(biāo)準(zhǔn)航程型設(shè)計(jì)航程為4075公里，增大航程型設(shè)計(jì)航程為5555公里，可滿足航空公司對(duì)不同航線的運(yùn)營需求。其基本型全經(jīng)濟(jì)級(jí)布局為168座，混合級(jí)布局為158座。中國商飛試飛中心副主任譚祥升在接受中國之聲記者專訪時(shí)表示：C919主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鎖定為波音737和空客A320，這也是民航史上最暢銷的兩款機(jī)型。

　　譚祥升介紹，C919用的是全電傳的，側(cè)桿，包括儀表都是電傳操縱，所以跟A320更像。中國有自己的優(yōu)勢(shì)，本身自身市場(chǎng)就很大，另外是大的世界加工廠，從今后的制造、運(yùn)營成本比都比A320有競(jìng)爭(zhēng)力。而且后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，因?yàn)橛昧诵碌陌l(fā)動(dòng)機(jī)、新的技術(shù)，所以在經(jīng)濟(jì)性、耗油等方面都優(yōu)于它。

　　公開資料顯示，C919采用了大量新材料、新技術(shù)。中國商飛上海設(shè)計(jì)研究院結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)研究部高工楊坤介紹說：C919機(jī)身上第三代鋁鋰合金材料，讓飛機(jī)成功瘦身的同時(shí)，也更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　楊坤說，最大的好處一個(gè)是性能的提升，另外一個(gè)就是減重。因?yàn)閷?duì)民用飛機(jī)來說，重量是非常重要的指標(biāo)之一。對(duì)飛機(jī)的整體減重在7%以上，這會(huì)讓飛機(jī)多裝幾個(gè)人，這對(duì)航空公司來說經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)，收入會(huì)有很大提高。

　　C919若要在龐大的民航市場(chǎng)上獲得一席之地，還有哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn)呢?

　　截至目前C919大型客機(jī)在全球已有21家客戶，訂單總數(shù)達(dá)到514架。面對(duì)即將到來的對(duì)手，波音公司前任首席執(zhí)行長(zhǎng)詹姆斯邁克納尼此前曾表示，為了應(yīng)對(duì)C919的競(jìng)爭(zhēng)，波音將考慮打造一款新的機(jī)型來取代737 MAX系列機(jī)型。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，C919大型客機(jī)項(xiàng)目對(duì)于我國大飛機(jī)制造乃至高端制造業(yè)都會(huì)帶來深遠(yuǎn)的影響。

　　去年，中國共有3.9億人次乘坐飛機(jī)出行，并將繼續(xù)保持比較快速的增長(zhǎng)。中國商飛去年11月發(fā)布的報(bào)告顯示，未來20年內(nèi)，得益于旅客人數(shù)的增加與廉價(jià)航空的發(fā)展，中國市場(chǎng)將需要新增5541架干線和支線客機(jī)，其中2/3就是像C919這樣的單通道噴氣客機(jī)。根據(jù)預(yù)測(cè)，C919成功進(jìn)入市場(chǎng)后，總銷量有望達(dá)到2000架次左右，這將開啟一個(gè)規(guī)模達(dá)萬億元的市場(chǎng)。根據(jù)預(yù)測(cè)，C919成功進(jìn)入市場(chǎng)后，總銷量有望達(dá)到2000架次左右，這將開啟一個(gè)規(guī)模達(dá)萬億元的市場(chǎng)。

　　不過對(duì)于C919而言，最大的挑戰(zhàn)恐怕是接下來要如何拿到美國的“準(zhǔn)飛證”，也就是要獲得美國聯(lián)邦航空局(FAA)的安全認(rèn)證，因?yàn)檫@個(gè)“本本”將決定著C919能否被國際市場(chǎng)認(rèn)可，能否真正的和“老大哥”波音、空客在國際民航舞臺(tái)上共舞，因此重要性不言而喻。中國商飛試飛中心副主任譚祥升認(rèn)為，盡管C919的取證會(huì)千難萬難，但是有了之前ARJ21的探路，C919的取證時(shí)間將會(huì)縮短， 6年內(nèi)有望獲得適航證。

　　譚祥升認(rèn)為，C919時(shí)間應(yīng)該比ARJ21短，因?yàn)橛蠥RJ21在前面探路，它會(huì)走的更好。ARJ21好的和不好的可以做個(gè)借鑒和參考，ARJ21不具備的他們要做好充分的準(zhǔn)備，現(xiàn)在C919已經(jīng)做了很多很多事，做了準(zhǔn)備。

　　中國商飛方面還透露，根據(jù)目前的計(jì)劃，C919或?qū)⒂诿髂晟习肽暝谏虾Ｊ罪w。(央廣網(wǎng))

　　【個(gè)股研報(bào)】

　　大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈4只概念股價(jià)值解析

　　中航動(dòng)力：戰(zhàn)略性削減服務(wù)業(yè)，未來發(fā)展可期

　　類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：吳江濤 日期：2015-08-27

　　報(bào)告摘要：

　　事件：中航動(dòng)力2015年8月25發(fā)布半年報(bào)，2015年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.04億元，同比減少15.98%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.76億元，同比增長(zhǎng)59.82%，扣除非經(jīng)常性損益，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)5.71%，EPS為0.19元。

　　公司主營業(yè)務(wù)中，航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入57.62億元，同比增加6.68%;外貿(mào)出口實(shí)現(xiàn)收入11.71億元，同比減少11.51%;非航空產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入22.62億元，同比減少46.08%，主要是服務(wù)業(yè)收入同比減少71.59%戰(zhàn)略性削減低利潤(rùn)業(yè)務(wù)，提高公司運(yùn)行質(zhì)量。公司今年?duì)I業(yè)收入減少，主要是由于公司戰(zhàn)略性削減部分服務(wù)業(yè)。公司管理層市場(chǎng)意識(shí)強(qiáng)烈，遵循市場(chǎng)規(guī)則，淘汰低利潤(rùn)業(yè)務(wù)，在高利潤(rùn)行業(yè)加大投入，預(yù)計(jì)公司后續(xù)會(huì)把這部分資源投入到高附加值業(yè)務(wù)，這將顯著提高公司運(yùn)行質(zhì)量;考慮到軍品業(yè)務(wù)采購特點(diǎn)，我們認(rèn)為下半年公司營業(yè)收入會(huì)增長(zhǎng)，維持全年?duì)I收穩(wěn)中略降的判斷，中長(zhǎng)期繼續(xù)看好未來發(fā)展。

　　閱兵提升航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)注度，緩解國民“燒錢”疑慮。今年恰逢抗戰(zhàn)勝利70周年，是行業(yè)內(nèi)大事，但與市場(chǎng)不同觀點(diǎn)的是，閱兵在展示國家現(xiàn)代化裝備特別是航空裝備的同時(shí)，也將提升航空發(fā)動(dòng)機(jī)社會(huì)關(guān)注度，為整個(gè)行業(yè)的發(fā)展提供契機(jī)，而不是簡(jiǎn)單的閱兵行情，公司作為航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)龍頭將的到持續(xù)關(guān)注。

　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值。預(yù)測(cè)公司2015~2017年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.67、0.84、1.00元?？紤]到兩機(jī)專項(xiàng)政策扶持的預(yù)期，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)：軍品采購的不穩(wěn)定性、兩機(jī)專項(xiàng)出臺(tái)低于預(yù)期

　　中航重機(jī)公司跟蹤報(bào)告：計(jì)提致業(yè)績(jī)下滑，3D打印大風(fēng)又起

　　類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：龍華，徐志國 日期：2015-08-25

　　投資要點(diǎn)：

　　計(jì)提致半年業(yè)績(jī)下滑，預(yù)計(jì)隨未來賬款回收，不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?。公司發(fā)布半年報(bào)，2015H1營收30.07億元(YoY-3.34%)，歸母凈利潤(rùn)1416.23萬元(YoY-85.09%)。營收下降的主要原因是受經(jīng)濟(jì)低迷影響，民品訂單減少，但軍品業(yè)務(wù)收入顯著增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)大幅下滑的主要原因是子公司中航特材上半年補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備金額1.33億元，若去除此部分影響，公司業(yè)績(jī)同比仍可穩(wěn)定增長(zhǎng)?？傮w看，除材料銷售外，公司鍛鑄、液壓、新能源三大主業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)隨未來賬款回收，將不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

　　國務(wù)院專題強(qiáng)調(diào)對(duì)3D打印重視，公司是3D打印龍頭標(biāo)的，關(guān)注交易性機(jī)會(huì)。3D打印是制造業(yè)有代表性的顛覆性技術(shù)，實(shí)現(xiàn)制造從等材、減材到增材的重大轉(zhuǎn)變，改變了傳統(tǒng)制造的理念和模式，具有重大價(jià)值。2013年我國3D打印產(chǎn)值20億元，預(yù)計(jì)2015年有望突破100億。公司下屬天地激光為國內(nèi)3D打印龍頭，與北航王華明團(tuán)隊(duì)(曾獲國家技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng))合作，主營飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)零部件的增材制造，2015年上半年主營業(yè)務(wù)收入574萬元，建議關(guān)注國務(wù)院專題強(qiáng)調(diào)3D打印重視帶來的交易性機(jī)會(huì)。

　　公司三大主業(yè)全面好轉(zhuǎn)趨勢(shì)不變，尤其看好鍛造板塊巨大業(yè)績(jī)彈性。鍛造板塊新上2萬噸恒溫鍛設(shè)備將有望為公司帶來大量新增訂單及毛利率回升，且公司擬通過定增加快老舊鍛鑄設(shè)備改造升級(jí)，預(yù)計(jì)鍛造板塊將迎來巨大業(yè)績(jī)彈性。此外，液壓板塊募投項(xiàng)目即將達(dá)產(chǎn)，分享數(shù)百億進(jìn)口替代市場(chǎng)。新能源板塊受益風(fēng)電回暖，有望持續(xù)減虧。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2015-17年EPS為0.50、0.82、1.05元。公司三大主營業(yè)務(wù)全面好轉(zhuǎn)，我們尤其看好核心鍛造業(yè)務(wù)板塊的巨大業(yè)績(jī)彈性，且新業(yè)務(wù)3D打印、戰(zhàn)略金屬回收、智能制造等未來空間巨大，目標(biāo)價(jià)45.00元，對(duì)應(yīng)2015年約90倍PE估值，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。軍品訂單的大幅波動(dòng)。相關(guān)扶持政策公布晚于預(yù)期。