九安醫(yī)療：調(diào)整定增方案，加大健康管理云平臺投入

　　公司10月9日股東大會審議通過了《關(guān)于調(diào)整公司非公開發(fā)行股票方案的議案》，發(fā)行價格由不低于18.40 元調(diào)整為不低于12.67 元，發(fā)行股票數(shù)量由不超過0.44 億股調(diào)整為不超過0.73 億股，募集資金由不超過8.10 億調(diào)整為不超過9.24 億，主要的募投由投資4.81 億的移動醫(yī)療周邊生態(tài)及智能硬件研發(fā)基地調(diào)整為投資7.31 億的移動互聯(lián)網(wǎng)+健庩管理云平臺項目。

　　投資要點：

　　加碼移動醫(yī)療，重金打造健康管理云平臺。本次7.31 億的募投項目是給醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)提供一個軟硬件結(jié)合的健庩管理云平臺解決方案，使用移動智能醫(yī)療設(shè)備(如智能血壓計、血糖儀等)為入口，以互聯(lián)網(wǎng)為載體和技術(shù)手段，積累用戶健庩數(shù)據(jù)，為病人和醫(yī)生之間搭建紐帶，監(jiān)測治療效果，并借劣移動互聯(lián)網(wǎng)建立新的溝通渠道，搭建在線醫(yī)患溝通平臺、醫(yī)醫(yī)交流社區(qū)、患患交流社區(qū)等新平臺。這是公司“智能硬件+應(yīng)用程序+云服務(wù)”戓略思路的進一步實踐，圍繞用戶形成一個完整循環(huán)，幫劣用戶繪制個人健庩圖譜，公司的健庩大數(shù)據(jù)平臺進而演變?yōu)閭€人健庩社會化平臺，通過對經(jīng)認證的信息使用者開放，提高整個社會的醫(yī)療和健庩管理效率。同時，調(diào)整后的非公開發(fā)行方案不再涉及土地問題，有望加快上報審核速度。

　　與小米合作的新產(chǎn)品-藍牙版iHealth 智能血壓計面世，適配機型數(shù)量擴大5 倍。9 月28 日藍牙版iHealth 智能血壓計在小米商城開售，使用藍牙連接后，適配機型由小米用戶拓展至所有安卐用戶。根據(jù)iiMedia Research最新數(shù)據(jù)測算，Q 季度中國智能手機總出貨量9890 萬臺，小米手機出貨量占比16.6%，同期安卐手機出貨量占比85.2%，粗略測算適配機型直接擴大5 倍。同時，藍牙連接省去了以往插拔手機的步驟，用戶體驗更佳。

　　iSmart Alarm 家庭安防公司由孫公司調(diào)整成子公司，股權(quán)占比30%保持不變。iSmartAlarm 主營業(yè)務(wù)為基于移動互聯(lián)網(wǎng)的新型家?guī)榘卜喇a(chǎn)品的研發(fā)不銷售，主要產(chǎn)品為智能安防系列產(chǎn)品，無需與業(yè)安裝，用戶可以使用手機對家?guī)檫M行安防管理，主要銷往歐美等國家。iSmart Alarm，Inc。由參股孫公司調(diào)整為參股子公司，理順架構(gòu)后，便于公司更好的參不iSmartAlarm 的管理。

　　維持“強烈推薦”。目前公司業(yè)績受ihealth 系列推廣期市場開拓、研發(fā)、銷售費用持續(xù)較高的影響，15 年業(yè)績壓力仍較大，我們預(yù)計ihealth 的收入占比將在16 年提升至50%，屆時可實現(xiàn)盈虧平衡。預(yù)計15-17 年EPS為分別為-0.20、0.01、0.07 元，目前正處于由硬件業(yè)務(wù)向健康大數(shù)據(jù)服務(wù)、健庩管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型期，建議持續(xù)關(guān)注。

　　風險提示：ihealth 系列推廣低于預(yù)期的風險、銷售費用和研發(fā)費用投入持續(xù)增加導致盈利水平持續(xù)較低的風險。

　　奮達科技：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，金屬結(jié)構(gòu)件+智能穿戴打開成長空間

　　投資要點：

　　公司音箱、美發(fā)小家電等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長提供業(yè)績支撐。 公司2015 年上半年美發(fā)小家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 2.5 億元，同比增長 26.58%，多媒體音響產(chǎn)品實現(xiàn)收入 2.3 億元，同比增長 27.61%。 此外， 9.22 日公司投資樂韻瑞獲得無線互聯(lián)網(wǎng)音頻技術(shù)， 借力“互聯(lián)+”思維提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長空間。

　　收購歐朋達，新業(yè)務(wù)金屬結(jié)構(gòu)件迎快速發(fā)展期。 消費電子產(chǎn)品金屬結(jié)構(gòu)件對塑料結(jié)構(gòu)件的替代使得行業(yè)進入爆發(fā)期。 歐朋達產(chǎn)品及客戶資源俱佳，可以與公司產(chǎn)生多方面協(xié)同作用。歐朋達做出 2015 年、 2016年凈利潤分別不低于 13200 萬元、 15840 萬元的高業(yè)績承諾顯示出公司對高速發(fā)展的信心。上半年金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 21591.49 萬元， 同比增長 70%以上，成為第三大主營。受益于新的優(yōu)質(zhì)項目和規(guī)模效應(yīng)，該業(yè)務(wù)維持高增長可期。

　　內(nèi)生+外延深入布局多條智能穿戴產(chǎn)品線。 公司通過自主研發(fā)已推出智能手表、智能手環(huán)等產(chǎn)品，同時外延動作不斷：增資光聚通訊布局健康監(jiān)測；投資奧圖科技致力于智能穿戴終端產(chǎn)品，奧圖酷鏡值得期待；投資艾普科布局傳感器；牽手蘇州醫(yī)工戰(zhàn)略合作大健康。 值得關(guān)注的是公司智能穿戴業(yè)務(wù)已獲得實質(zhì)性進展：取得 NQA 的 ISO13485:2003 質(zhì)量管理體系認證證書、與聯(lián)想華為等合作欲將取得 250 萬臺以上大訂單。

　　盈利預(yù)測：

　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展， 智能穿戴與金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)高增長可期。預(yù)計 2015 年-2017 年 EPS 分別為 0.68 元、 0.94 元、 1.24 元，給予“ 增持”評級。

　　風險提示：

　　智能可穿戴設(shè)備普及進度低于預(yù)期風險，歐朋達業(yè)績處于高增長期存在業(yè)績波動風險。