陸白岳

　　兩市近期表現(xiàn)為熱點散亂，量能萎縮，都體現(xiàn)出資金趨于謹(jǐn)慎的特點。但值得注意的是兩市融資余額并未出現(xiàn)大規(guī)模減少，滬股通和深股通每日仍在不斷凈流入。預(yù)計2017年一季度，春節(jié)前將呈現(xiàn)雞肋行情，市場受到資金面限制，做多動能有限，基本上以維穩(wěn)為主。春節(jié)企穩(wěn)后大概率震蕩上行，但一季度總體仍是結(jié)構(gòu)性行情，趨勢性行情還不具備條件。短期3100點整數(shù)關(guān)口及3081附近有較強支撐，3000-3050則是年內(nèi)大底，輕易不會跌破。

　　利好PK利空

　　利好是PPI連續(xù)上行，工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速仍處于上升通道，工業(yè)企業(yè)補庫存貢獻(xiàn)最大的三個行業(yè)分別為汽車、化學(xué)制品、鋼鐵制造業(yè)。從這些行業(yè)庫存的領(lǐng)先指標(biāo)看，這些行業(yè)的庫存回補仍可能持續(xù)。 預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍有望較平穩(wěn)的延續(xù)下去。

　　利空依然是特朗普于明年1 月上任后的對華政策以及是否發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)和美聯(lián)儲明年的加息步伐是否快過市場預(yù)期。這將直接影響到國家的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否符合預(yù)期和貨幣穩(wěn)定格局。

　　預(yù)計一季度主板市場和創(chuàng)業(yè)板將面臨嚴(yán)重分化。大概率出現(xiàn)的情況會是主板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走出更加風(fēng)化的走勢，比方說創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跟跌不跟漲，出現(xiàn)大陰線破位下行。其實從盤面上看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了破位走勢?？傮w來說，原因在于估值問題。市場是需要資金去撬動的，不管是過往股指期貨加入也好，ETF加入也好，還是前些年的杠桿，都是牛市行情啟動的先決條件。所謂兵馬未動，糧草先行。市場總歸是需要資金去撬動的，哪怕是一輪慢牛行情。未來撬動市場的資金無非就是養(yǎng)老金入市、深港股通、MSCI等資金流入，這些資金大概率上不會選擇估值偏高，波動劇烈的創(chuàng)業(yè)板個股。而是更傾向于低估值，收益穩(wěn)定，有國資背景的企業(yè)。故創(chuàng)業(yè)板整體估值偏高將制約其整體走勢，而主板則相對比較有支撐，未來受大資金青睞度更高一些。

　　那么一季度投資三條主線對應(yīng)的投資策略如下：

　　首先是國企改革，經(jīng)過長期規(guī)劃和試點后，混合所有制改革在2017年將密集落地，前不久中央定調(diào)到2017年混改7大領(lǐng)域，在短時間內(nèi)已有兩大領(lǐng)域中的代表性央企，宣布了混改路線圖，預(yù)計后續(xù)將有其他領(lǐng)域的央企接踵宣布混改計劃。上海在國改一直走在前頭，據(jù)悉上海將于1月下旬召開一年一度的國資國企改革大會，落實中央工作會議精神，重點部署新一輪國資國企改革工作。提高效率也好，增加企業(yè)活力和競爭力也好，都意味著深化改革的目標(biāo)將逐步落實。

　　其次就是供給側(cè)改革路線。去年是供給側(cè)改革元年，而今年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，作為改革的重要內(nèi)容和重要動力，國企改革謀求實質(zhì)性突破勢在必行，容不得等待觀望，也容不得繼續(xù)邁著“四方步”，必須擼起袖子加油干，力求改革落地見真章。去年煤炭、鋼鐵行業(yè)均提前完成任務(wù)，煤炭和鋼鐵價格也在短時間內(nèi)過快上漲，導(dǎo)致A股相關(guān)個股瘋漲。經(jīng)過整頓以后，這兩個板塊先于其他板塊進(jìn)行調(diào)整，當(dāng)下仍是低估值區(qū)間。隨著春節(jié)前發(fā)改委下發(fā)今年煤炭鋼鐵去產(chǎn)能方案，預(yù)計這兩個板塊將先于其他相關(guān)供給側(cè)改革行業(yè)啟動。

　　最后就是2016年12月，中國史上最嚴(yán)重霧霾污染襲擊北方多數(shù)城市，環(huán)境問題再次被推上風(fēng)口浪尖。居民對環(huán)保要求不斷提高，污染問題受重視程度加深以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)PPP模式的大力推廣，有利環(huán)保行業(yè)發(fā)展。隨著每年兩會的到來，環(huán)保必然受到極高的關(guān)注度。從小里說反映著民生情況，往大里說影響著中國在國際的影響力。預(yù)計該行業(yè)在一季度會有所表現(xiàn)。