事件：為了加強新能源汽車動力蓄電池回收利用管理，規(guī)范行業(yè)發(fā)展，2 月26 日，工業(yè)和信息化部、科技部、環(huán)境保護部、交通運輸部、商務部、質檢總局、能源局等七部委印發(fā)《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)的通知。

　　投資要點

　　各方權責分明，共建標準化、透明化的動力電池回收體系

　　整個《辦法》可以歸納為以下三點：

　　1)電池設計標準化、公開化：即動力電池企業(yè)基于易拆卸、易回收的原則，在設計電池的時候就做到結構和材料的標準化，并將拆解相關的技術信息公開化，以提高拆卸和回收的效率。

　　2)對電池實行編碼追溯：電池企業(yè)和車企協(xié)同，對動力電池進行編碼并建立信息檔案，上傳至工信部所建立的統(tǒng)一的溯源信息系統(tǒng)，后續(xù)信息由售后機構等進行更新。這樣就能使動力電池在全生命周期內(nèi)源頭可控、去向清晰，回收企業(yè)所面對的廢舊電池不再是黑箱狀態(tài)，將大幅降低回收環(huán)節(jié)的檢測成本。

　　3)車企負責構建回收渠道和網(wǎng)絡：同時鼓勵車企和電池企業(yè)、回收企業(yè)合作共建、共用回收渠道；鼓勵車企以回購、以舊換新、補貼等方式提高消費者移交動力電池的積極性。而其他單位或個人私拆動力電池導致污染則需要擔責。我們認為，該辦法的頒布意味著動力電池回收產(chǎn)業(yè)將正式走向系統(tǒng)化、規(guī)范化，預計回收網(wǎng)絡建立的步伐將提速，回收市場全面打開可期。

　　動力鋰電池后生命周期，開啟百億市場藍海

　　當電池容量衰減到初始容量的 60%-80%左右，便達到設計的有效使用壽命，需進行替換。電動乘用車電池的有效壽命在 4-6 年左右，電動商用車的電池有效壽命僅約 3 年左右，我們預計 2018 年開始我國新能源(600617)汽車動力電池將會進入大規(guī)模退役階段。根據(jù)我們測算， 2018 年退役動力鋰電池達到 11.09GWh，其中三元電池 0.16GWh，磷酸鐵鋰電池 10.93GWh，共計 11.01 萬噸，對應 65.91 億市場空間，2020 年市場空間達 148.2 億。

　　第三方回收是目前的主流回收方式，未來具備良好經(jīng)濟效應

　　和廠商回收制對應的第三方企業(yè)回收制度，是目前的主流回收方式。是指第三方企業(yè)自己構建回收網(wǎng)絡，通過和報廢汽車拆解企業(yè)合作、構建城市廢電池回收站點等方式進行回收并進行拆解操作。第三方企業(yè)具有較好的回收工藝、先進的回收技術以及完整的廢料處理體系，是目前市場上拆解回收的主要力量。未來，整車廠和電池廠大概率會選擇有危廢回收牌照資格的第三方回收企業(yè)合作，而危廢回收的資質非常稀缺。因此，我們判斷，未來在第三方回收企業(yè)中會出現(xiàn)綁定大車企和大電池廠的龍頭回收企業(yè)。

　　格林美(002340) 是中國規(guī)模最大的采用廢棄資源循環(huán)再造超細鈷鎳粉體的企業(yè)，擁有國內(nèi)規(guī)模最大的廢舊電池與報廢電池材料處理生產(chǎn)線：主要是提取鎳和鈷進行深度再加工，并打造了從廢舊電池回收到生產(chǎn)鎳鈷錳(NCM)和鎳鈷鋁(NCA)等三元前驅體原料的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　天奇股份(002009) 也在深入布局鋰電池回收業(yè)務。2017 年 12 月，設立專項并購基金，控股金泰閣鈷業(yè)有限公司。2018 年 1 月 12 日，基金已通過轉讓獲得龍南金泰閣鈷業(yè)有限公司 98%股權。金泰閣的廢舊鋰離子電池資源化利用規(guī)模位于行業(yè)前三的水平，預計年凈利潤可達 1.5 億元左右。公司收購乾泰技術(51%的股權)，繼續(xù)完善公司在汽車全生命周期的產(chǎn)業(yè)布局。公司循環(huán)業(yè)務板塊目前已建立了從回收、拆解到交易的較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，未來將受益于動力電池回收行業(yè)的規(guī)范化，發(fā)展可期。

　　投資建議與推薦標的：【天奇股份】：產(chǎn)業(yè)布局思路清晰，自動化業(yè)務協(xié)同循環(huán)業(yè)務打造產(chǎn)業(yè)巨頭：布局主業(yè)自動化及循環(huán)業(yè)務，循環(huán)板塊目前已建立了從回收、拆解到交易的完整產(chǎn)業(yè)鏈，將受益于頗具潛力的鋰電回收市場。其余建議關注布局鈷回收產(chǎn)業(yè)鏈【格林美】(電新組覆蓋)；全球領先的動力電池系統(tǒng)提供商【寧德時代】。

　　風險提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展低于預期；生產(chǎn)者責任制度推行進度和效果低于預期；梯次利用成本下降幅度低于預期。

　　(原標題：鋰電回收行業(yè)：鋰電池回收政策落地，百億回收市場亟待打開)