投資要點

　　10月中旬以來，正股市場呈現(xiàn)反彈震蕩企穩(wěn)的波段，此段時期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場的熱度有急劇提升的趨勢，比如，從新券方面看，去年經(jīng)歷過的破發(fā)現(xiàn)象已不再，取而代之的是大部分新券的溢價呈現(xiàn)大幅拉高，打新策略已然有效。

　　但轉(zhuǎn)股溢價率到達(dá)較高水平后，個券繼續(xù)上漲需要來自平價動力上的配合，否則難言后續(xù)的相對收益空間或者絕對收益——而后面時間看，短期內(nèi)，面臨年報業(yè)績壓制以及春節(jié)節(jié)假日壓制，整體正股市場彈性大概率仍然不足，平價支撐尚談不上強勢，因此轉(zhuǎn)債方面或需防止部分個券的過熱風(fēng)險，尤其對遠(yuǎn)離債底支撐而估值又過于走高的轉(zhuǎn)債個券，其未來短期內(nèi)獲取相對收益空間的能力預(yù)計將會走弱。同時，在行情結(jié)構(gòu)上，由于年初存在較多財政支出操作空間，為維穩(wěn)全年經(jīng)濟(jì)當(dāng)下政策刺激意愿也較強，因此基建(包括在鼓勵推動一些新經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)中亦能拉動建設(shè)、投資的方面)為主的行業(yè)板塊或是相對確定性來源，尤其當(dāng)中小創(chuàng)面臨的年報壓力下。

　　從今年的關(guān)鍵變量上，建議密切關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)的談判進(jìn)展和邊際變化方向。從全年看，在當(dāng)前時間段內(nèi)繼續(xù)下跌整固相較當(dāng)前立即拉高底部和基本面走勢更為配合、有利于今年更大級別反彈的醞釀和展開。

　　轉(zhuǎn)債及權(quán)益市場表現(xiàn)

　　1月11日

　　權(quán)益市場：上證綜指上漲0.74%，深證成指上漲0.61%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.20%。板塊漲幅前三為國防軍工、建筑材料和有色金屬，無下跌板塊。

　　轉(zhuǎn)債市場：上證轉(zhuǎn)債上漲0.29%，中證轉(zhuǎn)債上漲0.40%，深證轉(zhuǎn)債上漲0.56%。盛路、輝豐、利歐、鼎信、山鷹漲幅居前，特發(fā)、泰康、星源、隆基、光華跌幅居前。

　　　　公司公告

　　1、【中科曙光(603019)、股吧】：曙光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司與合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會擬于2019年1月8日在合肥市簽署《投資合作協(xié)議》，雙方將在先進(jìn)計算領(lǐng)域圍繞多個項目開展全方位戰(zhàn)略合作。

　　2、【高能環(huán)境(603588)、股吧】：近日公司與中國民生銀行股份有限公司深圳分行簽署了購買理財產(chǎn)品的協(xié)議，認(rèn)購保本浮動收益型掛鉤利率結(jié)構(gòu)性存款，認(rèn)購資金總額人民幣2,000萬元。

　　3、光大銀行：董事會于2019年1月7日收到獨立董事喬志敏先生、謝榮先生的辭職報告。由于任期已滿，喬志敏先生自愿辭去擔(dān)任的本行獨立董事、董事會薪酬委員會主任委員、董事會提名委員會委員、董事會風(fēng)險管理委員會委員、董事會審計委員會委員、董事會關(guān)聯(lián)交易控制委員會委員職務(wù)，謝榮先生自愿辭去擔(dān)任的本行獨立董事、董事會審計委員會主任委員、董事會提名委員會委員、董事會薪酬委員會委員、董事會關(guān)聯(lián)交易控制委員會委員職務(wù)。

　　4、天馬科技：

　　(1)近日，福建天馬科技集團(tuán)股份有限公司全資子公司天馬國際集團(tuán)(香港)有限公司與WONDER FRY SDN。 BHD(一家馬來西亞私人有限責(zé)任公司)的自然人股東GOH CHOO LEONG和HIEW YEE WEI簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，香港天馬擬以自有資金購買上述兩位股東持有的WONDER FRY SDN。 BHD.100%股權(quán)，收購價格為20,000令吉(馬來西亞貨幣)。本次收購?fù)瓿珊螅琖ONDER FRY SDN。 BHD。將成為香港天馬的全資子公司、公司的全資孫公司。

　　(2)公司擬購買浦發(fā)銀行利多多對公結(jié)構(gòu)性存款固定持有期產(chǎn)品——公司固定持有期JG902期1,000萬元。

　　5、水晶光電：

　　(1)董事會于2019年1月3日收到董事林海平先生的書面辭職申請，林海平先生因工作安排原因申請辭去公司第五屆董事會非獨立董事職務(wù)，其辭任后將不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。

　　(2)因生產(chǎn)所需，擬向公司之參股公司株式會社オプトラン購買鍍膜設(shè)備，交易總金額為62,280.00萬日元(按2019年1月4日匯率約合人民幣3,961.82萬元)，占公司2017年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的1.14%。

　　6、久其軟件：公司于2019年1月7日接到公司實際控制人董泰湘女士的通知，獲悉董泰湘女士將其所持有的部分公司股票解除質(zhì)押的事項，合計解除質(zhì)押1,800萬股，占其所持股份的16.73%。

　　7、嶺南股份：

　　(1)為更好的體現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步提升企業(yè)形象，公司決定將持股90%的子公司“北京市新港永豪水務(wù)工程有限公司”名稱變更為“嶺南水務(wù)集團(tuán)有限公司”，同時修改了經(jīng)營范圍。嶺南水務(wù)集團(tuán)有限公司已于近期完成了工商變更登記并換發(fā)了新的營業(yè)執(zhí)照。

　　(2)公司收到相關(guān)招標(biāo)人發(fā)出的《中標(biāo)通知書》，確定公司為“李灣河水系生態(tài)修復(fù)工程設(shè)計施工總承包項目”的中標(biāo)單位，總投資額預(yù)計約18,000萬元。

　　(3)2019年1月7日，公司收到董事長尹洪衛(wèi)、副董事長閆冠宇、董事王宇彪先生的股份增持通知，累計增持3,260,000股，增持金額29,241,621元。

　　8、鐵漢生態(tài)：董事會同意公司為控股PPP項目公司盤州市漢興緣旅游建設(shè)管理有限公司向貴州銀行股份有限公司盤州支行申請7億元借款提供擔(dān)保，借款期限為15年，由公司提供全額保證擔(dān)保，借款用于“盤縣西沖河統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展鄉(xiāng)村旅游綜合體PPP項目”建設(shè)。

　　9、藍(lán)色光標(biāo)：董事會對已不符合激勵條件的激勵對象所持已授予尚未解鎖的460.7550萬股限制性股票進(jìn)行回購注銷，回購價格為4.83元/股，回購資金為公司自有資金。限制性股票回購注銷完成后，發(fā)行人注冊資本將變更為人民幣217,245.4038萬元，總股本變更為217,245.4038萬股。

　　10、藍(lán)思科技：于2019年1月8日收到第二大股東長沙群欣投資咨詢有限公司的通知，獲悉其將所持有的本公司部分股份補充質(zhì)押，質(zhì)押27,350,000股，質(zhì)押股數(shù)占其所持本公司股份總數(shù)比例9.50%。

　　11、久立特材：近日接到控股股東久立集團(tuán)股份有限公司函告，獲悉久立集團(tuán)所持有本公司的部分股份進(jìn)行了股票質(zhì)押式回購交易，質(zhì)押股數(shù)12,200,000股，本次質(zhì)押占總股本比例1.45%。

　　12、夢百合：

　　(1)2019年1月8日，公司接到倪張根先生通知，其于2019年1月2日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)出售其所持有的百合轉(zhuǎn)債200,000張，占發(fā)行總量的3.92%；于2019年1月3日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)出售其所持有的百合轉(zhuǎn)債280,000張，占發(fā)行總量的5.49%；于2019年1月8日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)出售其所持有的百合轉(zhuǎn)債30,000張，占發(fā)行總量的0.59%。累計減持51萬張，占發(fā)行總量的10%。

　　(2)董事會確定公司首次權(quán)益的授予日為2019年1月10日，向63名激勵對象授予169.50萬股限制性股票，限制性股票授予價格為9.55元/股。

　　13、九州通：九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司于2016年1月15日發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券將于2019年1月15日支付自2018年1月15日至2019年1月14日期間的利息。

　　14、東方雨虹：

　　(1)于2018年12月17日完成了對不符合股權(quán)激勵條件的激勵對象已獲授但尚未解鎖的部分限制性股票707.9337萬股的回購注銷程序，鑒于上述回購注銷程序，經(jīng)審議，董事會同意公司相應(yīng)減少注冊資本，由原注冊資本人民幣1,499,161,856元減少至人民幣1,492,082,519元。

　　(2)公司于近日收到公司董事、總裁劉斌先生及副總經(jīng)理、董事會秘書譚文彬先生的書面辭職報告，劉斌先生因工作調(diào)整原因申請辭去總裁職務(wù)，辭職后仍繼續(xù)擔(dān)任公司董事；譚文彬先生申請辭去公司副總經(jīng)理、董事會秘書職務(wù)，辭職后將任職于公司財務(wù)管理中心。

　　15、安井食品：公司于2019年1月8日使用暫時閑置自有資金購買了中國光大銀行股份有限公司廈門分行的相關(guān)理財產(chǎn)品，產(chǎn)品類型為結(jié)構(gòu)性存款，投資金額5000萬元。

　　16、中航機電：公司擬使用自有資金以集中競價交易的方式回購公司股份，用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵、轉(zhuǎn)換公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券?；刭徆煞葙Y金總額不低于人民幣1.5億元且不超過人民幣3億元；回購股份價格不超過人民幣9.95元/股；回購期限為自股東大會審議通過回購股份預(yù)案之日起12個月內(nèi)。

　　17、洲明科技：

　　(1)因市場融資、監(jiān)管環(huán)境發(fā)生較大變化，相關(guān)金融機構(gòu)無法按照原協(xié)商的融資方案為公司第三期員工持股計劃提供融資支持，因此，公司決定終止實施第三期員工持股計劃。

　　(2)公司第一大股東林洺鋒先生因個人原因?qū)⑵渌钟械?,160萬股無限售流通股質(zhì)押給上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司深圳分行，占其直接持有本公司股份總數(shù)315,206,156股的6.85%。

　　18、凱發(fā)電氣：

　　(1)公司第一大、第二大股東孔祥洲、王偉于 2018 年 12 月26日與中國鐵路通信信號集團(tuán)有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》?？紫橹?、王偉擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向通號集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其持有的公司無限售流通股14,226,300股，占公司總股本的5.1474%。本次股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價格為6.45元/股，股份轉(zhuǎn)讓總價款共計人民幣91,759,635元，資金來源為自有資金。2019年1月8日，上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股份已完成了登記過戶手續(xù)。

　　(2)通號集團(tuán)自2019年1月10日至2019年1月11日，通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)采取大宗交易的方式購買凱發(fā)轉(zhuǎn)債合計699,789張，占凱發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的20%。

　　(3)公司實際控制人孔祥洲先生于2019年1月11日通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)采取大宗交易的方式出售其所持有的凱發(fā)轉(zhuǎn)債合計349,894張，占總發(fā)行量的10%。

　　19、特一藥業(yè)：公司控股股東、實際控制人許丹青先生將其質(zhì)押于國信證券股份有限公司的本公司股份2,400萬股，于2019年1月8日提前購回，并完成股份解除質(zhì)押手續(xù)，本次提前購回質(zhì)押股份數(shù)占其所持股份比例38.65%。

　　20、三一重工：2019年1月9日，公司收到獨立董事許定波先生的書面辭職報告，申請辭去公司第六屆董事會獨立董事、審計委員會主任委員及董事會下設(shè)專門委員會委員職務(wù)。

　　21、橫河模具：經(jīng)公司總經(jīng)理胡志軍先生提名，公司董事會同意聘任胡建鋒先生為公司董事會秘書，任期自本次董事會審議通過之日起，至本屆董事會任期屆滿為止。公司董事長胡志軍先生不再代為履行董事會秘書職責(zé)。

　　22、藍(lán)盾股份：公司以所持有的全資子公司廣州華煒科技有限公司100%股權(quán)向江西銀行股份有限公司廣州分行進(jìn)行質(zhì)押，為公司在江西銀行廣州分行的3億元流動資金貸款提供質(zhì)押擔(dān)保。

　　23、新鳳鳴：因公司經(jīng)營管理需要，經(jīng)董事長莊奎龍先生提名，董事會提名委員會審核，同意聘任鄭永偉先生、李國平先生為公司總裁助理，任期與本屆董事會任期相同。

　　24、雙環(huán)傳動：經(jīng)國家科學(xué)技術(shù)獎勵評審委員會評審、國家科學(xué)技術(shù)獎勵委員會審定和科技部審核，國務(wù)院批準(zhǔn)，浙江雙環(huán)傳動機械股份有限公司作為主要參研單位之一申報的“復(fù)雜修形齒輪精密數(shù)控加工關(guān)鍵技術(shù)與裝備”項目榮獲國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎。

　　25、湖北廣電：近日，公司分別與中國光大銀行股份有限公司武漢分行、中國民生銀行股份有限公司武漢分行、平安銀行股份有限公司武漢分行簽署了《結(jié)構(gòu)性存款合同》，共計購買了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品35,000萬元。

　　26、博世科：公司和公司全資子公司湖南博世科環(huán)?？萍加邢薰窘M成聯(lián)合體，參與了“寧鄉(xiāng)市污水處理廠擴容提質(zhì)建設(shè)項目設(shè)計—采購—施工(EPC)總承包”的公開招標(biāo)采購。近日，聯(lián)合體正式收到該項目的中標(biāo)通知書，中標(biāo)價15,088.78萬元。

　　27、亞太股份：公司監(jiān)事會于近日收到公司監(jiān)事周哲敏先生提交的辭職報告。周哲敏先生因個人原因，向公司監(jiān)事會申請辭去公司監(jiān)事職務(wù)，辭職后，周哲敏先生不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

　　28、金禾實業(yè)：2019年1月9日，公司控股股東金瑞投資將其質(zhì)押給中國銀河證券股份有限公司的1,010萬股股份辦理了解除質(zhì)押手續(xù)，本次股份質(zhì)押解除后，金瑞投資仍處于質(zhì)押狀態(tài)的股份數(shù)為86,100,000股，占其持有公司股份總數(shù)的34.37%，占本公司總股本的15.41%。

　　29、利歐股份：2019年1月10日，公司使用部分閑置募集資金購買了中信銀行股份有限公司合計人民幣10,000萬元的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。

　　30、金新農(nóng)：公司近日收到公司控股股東舟山大成欣農(nóng)股權(quán)投資合伙企業(yè)的通知，大成欣農(nóng)將其質(zhì)押給深圳市中小微企業(yè)融資再擔(dān)保有限公司的股份辦理了解除質(zhì)押手續(xù)，解除質(zhì)押股數(shù)9,000,000股，本次解除質(zhì)押占其所持股份比例6.07%。

　　31、高能環(huán)境：近日，北京高能時代環(huán)境技術(shù)股份有限公司收到《中標(biāo)通知書》，確認(rèn)公司為“濱江E2地塊土壤修復(fù)實施項目”的中標(biāo)單位，中標(biāo)金額為16,488萬元人民幣。

　　轉(zhuǎn)債條款公告

　　1、常熟銀行：發(fā)布可轉(zhuǎn)換公司債券2019年付息公告，付息日2019年1月25日、除息日2019年1月25日。

　　2、江南水務(wù)：公司發(fā)布回售提示性公告，回售價格為103元/張(含當(dāng)期利息)，回售期為2019年1月14日至2019年1月18日。

　　3、九州通：發(fā)布可轉(zhuǎn)換公司債券2018年付息公告，付息日2019年1月21日、除息日2019年1月15日。

　　4、博世科：博世轉(zhuǎn)債將于2019年1月11日開始轉(zhuǎn)股，最新轉(zhuǎn)股價格為14.30元/股。

　　5。 景旺電子：(1)因向激勵對象增發(fā)股份，景旺轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格由50.01元/股向下修正為49.85元/股，調(diào)整開始實施日為2019年1月14日。

　　(2)景旺轉(zhuǎn)債將于2019年1月14日開始轉(zhuǎn)股，最新轉(zhuǎn)股價格為49.85元/股。

　　博弈機會

　　江南轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，回售期為2019年1月14日至2019年1月18日，回售價格為103元/張(含當(dāng)期利息)，截止1月11日，最新轉(zhuǎn)債價格為102.82元，關(guān)注價格波動下的回售收益率博弈。

　　新券上市

　　1、光華轉(zhuǎn)債將于2019年1月9日上市交易，規(guī)模2.49億元，期限6年，轉(zhuǎn)股價值88.55元，平價底價溢價率14.35%。

　　2、臺華轉(zhuǎn)債將于2019年1月11日上市交易，規(guī)模5.33億元，期限6年，轉(zhuǎn)股價值92.82元，平價底價溢價率7.42%。

　　發(fā)行公告

　　1、冰輪環(huán)境發(fā)行可轉(zhuǎn)債公告，規(guī)模5.0913億元，期限6年。

　　預(yù)案公告

　　1、榮晟環(huán)保發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲股東大會通過，發(fā)行規(guī)模3.3億元，期限6年。

　　2、金輪股份發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲董事會預(yù)案，發(fā)行規(guī)模5億元，期限6年。

　　3、大亞圣象發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲董事會預(yù)案，發(fā)行規(guī)模12億元，期限6年。

　　4、長青集團(tuán)發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲股東大會通過，發(fā)行規(guī)模8億元，期限6年。

　　5、翔港科技發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲董事會預(yù)案，發(fā)行規(guī)模2億元，期限6年。

　　6、遠(yuǎn)光軟件發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲股東大會通過，發(fā)行規(guī)模6.7273億元，期限6年。

　　7、中核鈦白發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲董事會預(yù)案，發(fā)行規(guī)模12億元，期限6年。

　　8、愛科麥發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲董事會預(yù)案，發(fā)行規(guī)模0.2億元，期限3年。

　　9、永創(chuàng)智能發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲董事會預(yù)案，發(fā)行規(guī)模5.1217億元，期限6年。

　　10、藍(lán)曉科技發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲發(fā)審委通過，發(fā)行規(guī)模3.4億元，期限6年。

　　11、通威股份發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲證監(jiān)會核準(zhǔn)，發(fā)行規(guī)模50億元，期限6年。

　　12、中嘉博創(chuàng)發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲董事會預(yù)案，發(fā)行規(guī)模12億元，期限6年。

　　13、亞太藥業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲發(fā)審委通過，發(fā)行規(guī)模9.65億元，期限6年。

　　14、德創(chuàng)環(huán)保發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲股東大會通過，發(fā)行規(guī)模2億元，期限6年。

　　15、太陽紙業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲股東大會通過，發(fā)行規(guī)模10億元，期限5年。

　　16、力盛賽車發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲董事預(yù)案，發(fā)行規(guī)模1.6億元，期限6年。

　　17、天創(chuàng)時尚發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲董事會預(yù)案，發(fā)行規(guī)模6億元，期限6年。

　　18、張家界發(fā)行可轉(zhuǎn)債停止實施。

　　總結(jié)：機會與風(fēng)險

　　10月中旬以來，正股市場呈現(xiàn)反彈震蕩企穩(wěn)的波段，此段時期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場的熱度有急劇提升的趨勢，比如，從新券方面看，去年經(jīng)歷過的破發(fā)現(xiàn)象已不再，取而代之的是大部分新券的溢價呈現(xiàn)大幅拉高，打新策略已然有效。

　　但轉(zhuǎn)股溢價率到達(dá)較高水平后，個券繼續(xù)上漲需要來自平價動力上的配合，否則難言后續(xù)的相對收益空間或者絕對收益——而后面時間看，短期內(nèi)，面臨年報業(yè)績壓制以及春節(jié)節(jié)假日壓制，整體正股市場彈性大概率仍然不足，平價支撐尚談不上強勢，因此轉(zhuǎn)債方面或需防止部分個券的過熱風(fēng)險，尤其對遠(yuǎn)離債底支撐而估值又過于走高的轉(zhuǎn)債個券，其未來短期內(nèi)獲取相對收益空間的能力預(yù)計將會走弱。同時，在行情結(jié)構(gòu)上，由于年初存在較多財政支出操作空間，為維穩(wěn)全年經(jīng)濟(jì)當(dāng)下政策刺激意愿也較強，因此基建(包括在鼓勵推動一些新經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)中亦能拉動建設(shè)、投資的方面)為主的行業(yè)板塊或是相對確定性來源，尤其當(dāng)中小創(chuàng)面臨的年報壓力下。

　　從今年的關(guān)鍵變量上，建議密切關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)的談判進(jìn)展和邊際變化方向。從全年看，在當(dāng)前時間段內(nèi)繼續(xù)下跌整固相較當(dāng)前立即拉高底部和基本面走勢更為配合、有利于今年更大級別反彈的醞釀和展開。

　　　　風(fēng)險提示：正股表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險，政策變化不及預(yù)期，博弈能力不及預(yù)期。

　　（文章來源：中信建投）