7月6日，2019國際貨幣論壇上，證監(jiān)會原主席肖鋼在演講中就中國股市開放的機(jī)遇和挑戰(zhàn)發(fā)表了看法。

　　肖鋼表示中國資本市場的雙向開放是黨的十八屆三中全會決定首次提出來的，就是要加快中國資本市場的雙向開放。既要走出去也要請進(jìn)來，要加快有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度。

　　回顧近幾年股市的開放性策略，肖鋼總結(jié)出了幾點(diǎn)。首先，引入了境外長期機(jī)構(gòu)投資者。到2018年底，QFII的機(jī)構(gòu)到了309家，額度也在不斷的提高，現(xiàn)在到了3千億美元的額度，規(guī)則也在不斷的修訂。滬深港通、滬倫通都繼啟動了，效果很好。滬港通、深港通雖然是“管道式”的開放，但意義重要。這是在資本項(xiàng)下沒有完全兌換的前提下進(jìn)行的。資本項(xiàng)下完全開放還需要一個過程，這個過程中讓金融交易特別是股票交易開放，這個管道形成一個閉環(huán)，外資進(jìn)來時能買股票，把股票賣掉的錢當(dāng)天就回去，不能停留境內(nèi)，進(jìn)來的錢不能買房地產(chǎn)和投資其他，只能買股票；股票隨時可以賣掉，賣掉以后的錢可以回去。其次是在股市開放的情況下，各個地方的市場的基本的規(guī)則，投資者的交易的習(xí)慣都不改變，完全按照國際投資者的習(xí)慣和交易的模式做交易。中國股市的制度與規(guī)則也不改變，在此前提下實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)互通，意義很大。現(xiàn)在外資進(jìn)來的比較多，MSCI指數(shù)的納入已經(jīng)到了20%的比重，證券服務(wù)業(yè)的開放也在積極的推進(jìn)，交易所也走出去了。

　　肖鋼從四個方面指出了股市開放的積極意義，一是引入了優(yōu)質(zhì)資源，有利于改善投資者的結(jié)構(gòu)。從外資投資的行為特征分析來看，20多年他們多數(shù)還是屬于價值投資型的，它不是像散戶一樣追漲殺跌，一般來講股市高的時候他會走，股市低的時候反而會進(jìn)來，跟我們現(xiàn)在以散戶為主的投資者交易的行為形成明顯的反差，另外外資機(jī)構(gòu)換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)較高的換手率。二是以開放促改革。MSCI納入A股的成分，經(jīng)過了好幾輪，實(shí)際上要逐步的滿足國際投資者的需求，使得中國的A股成為世界的可選資產(chǎn)，可投資的資產(chǎn)。三是有利于引入良性競爭。金融服務(wù)業(yè)、證券服務(wù)業(yè)是一個競爭的行業(yè)，可以促進(jìn)我們的競爭，增強(qiáng)我們的能力。最后是服務(wù)開放型經(jīng)濟(jì)體的增長。要建立高水平的經(jīng)濟(jì)體，沒有資本市場的開放是不能滿足需求的。

　　但股市開放帶來機(jī)遇的同時也帶來了風(fēng)險和挑戰(zhàn)，首先風(fēng)險跨境資本的大進(jìn)大出，一定會增加我們國內(nèi)市場的波動性。管理不當(dāng)可能會造成系統(tǒng)性的風(fēng)險，這一點(diǎn)是各個國家都要遇到的，開放給我們帶來很大的好處，但是要看到它給跨境資本的進(jìn)出會頻繁。其次A股市場和國際股票市場的聯(lián)動性明顯增強(qiáng)，所以這樣輸入性的風(fēng)險會加大，特別是A股和美股有頻繁的聯(lián)動，相關(guān)系數(shù)較高。再次是如何把控外資持股比例的平衡也仍待思考。最后是對本土證券行業(yè)的影響，我們的證券行業(yè)規(guī)模比較小，資本的實(shí)力不是很強(qiáng)，經(jīng)營管理水平有待提高，所以外資進(jìn)來以后一方面促進(jìn)我們的競爭，提升我們的水平，同時可能有一些弱小的證券公司也會被市場淘汰。

　　針對股市開放將會面對的開放和挑戰(zhàn)，肖鋼也給出了六條建議，一是，股市開放要積極穩(wěn)妥，應(yīng)該和利率匯率的市場化改革同步推進(jìn)。國內(nèi)利率市場化的進(jìn)度還是比較快，匯率的改革應(yīng)該要同步推進(jìn)，同時要跟資本項(xiàng)目可兌換來統(tǒng)籌安排。資本項(xiàng)目如果最終不能實(shí)現(xiàn)完全可兌換，股票市場全面系統(tǒng)的開放也做不到，這兩者也是要有一個統(tǒng)籌。二是加強(qiáng)跨境資金的監(jiān)測。外資越來越多，如何來加強(qiáng)對它的監(jiān)測，肖鋼認(rèn)為應(yīng)該借鑒外國的市場經(jīng)驗(yàn)與做法。從外資進(jìn)入開始每個賬戶都有標(biāo)識，以便于及時的跟進(jìn)統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)監(jiān)測。三是解決股票市場配套風(fēng)險管理工具不足的問題。適時增加市場風(fēng)險對沖工具，防止境外市場價格影響境內(nèi)市場。四是股市開放了以后，我們國內(nèi)的法律、規(guī)則也要拓展延伸。五是加強(qiáng)對外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。越來越多的外資證券公司，外資的公募基金私募基金進(jìn)入中國市場，要切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管。最后，怎么樣完善跨境聯(lián)合監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制更為重要。否則很多投資者保護(hù)的問題，權(quán)益糾紛的問題，規(guī)則的問題都解決不了。

　　肖鋼在最后也表示股票市場的開放給我們帶來很大的機(jī)遇和積極作用，同時要看到作用，同時要看到它的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，后續(xù)還要進(jìn)一步的加強(qiáng)監(jiān)管。