截止2019年7月18日，2460只普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金中2202只已披露2019年一季報(bào)，披露率為90%，已具備代表性，因此我們以此數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行分析。

　　1、倉位：二季度上升

　　基金倉位整體下降。19Q2普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金數(shù)量分別為317、760、1383只，較19Q1分別增加11、64、12只，基金份額分別為2174、6940、7297億份，較19Q1分別減少14(0.7%)、增加382(5.8%)、增加16(0.2%)億份。19Q2普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金倉位分別為87.0%、81.0%、56.3%，較19Q1分別下降0.1、2.0、上升2.5個百分點(diǎn)，倉位整體下降，其中普通股票型基金2005年以來倉位最高值為87.1%，目前接近最高位；偏股混合型最高值為86.1%，目前也處在高位。

　　　　2、風(fēng)格：抱團(tuán)價值

　　我們以創(chuàng)業(yè)板指和中證500代表成長股，以上證50和中證100代表價值股來判斷基金的風(fēng)格偏好。依據(jù)19Q2基金重倉股統(tǒng)計(jì)情況，相較19Q1，風(fēng)格偏向價值。具體來看，基金重倉股(剔除港股，本段下同)中上證50成分股市值占比環(huán)比上升4.4個百分點(diǎn)至26.9%，2013年以來是一輪完成的風(fēng)格輪換周期，13-16年為成長占優(yōu)，16-19年為價值占優(yōu)，目前上證50成分股市值占比高于2013年以來的均值17.4%，目前處于14Q4的水平，中證100成分股占比環(huán)比上升8.4個百分點(diǎn)至47.8%，高于2013年以來的均值30.9%，處于12Q3-Q4的水平；基金重倉股中創(chuàng)業(yè)板指成分股市值占比環(huán)比下降0.4個百分點(diǎn)至10.0%，低于2013年以來的均值11.0%，目前位于13Q2-Q3的水平，中證500成分股市值占比環(huán)比下降1.8個百分點(diǎn)至12.4%，低于13年以來的均值17.8%，處于12Q4-13Q1的水平。

　　從板塊來看，19Q2基金重倉股中，主板市值占比(將港股考慮在內(nèi))自19Q1環(huán)比上升5.8個百分點(diǎn)至66.7%，處在13Q2-13Q3水平，高于2013年以來的均值58.3%；中小板19Q2市值占比環(huán)比下降3.6個百分點(diǎn)至18.0%，低于2013年以來的均值23.7%，處在13Q1水平；創(chuàng)業(yè)板19Q2市值占比環(huán)比下降2.1個百分點(diǎn)至12.0%，低于2013年以來的均值16.5%，處在13Q2-Q3水平。港股占比3.3%，與上季度持平。

　　　　3、行業(yè)配置：加消費(fèi)減科技

　　從市場來分，19Q2基金重倉股中A股市值占比為96.7%，港股為3.3%，港股占比與上季度持平。分析基金所持A股中各行業(yè)情況，19Q2消費(fèi)股市值占比大幅上升4.8個百分點(diǎn)至50.1%，金融地產(chǎn)市值占比未變，周期與TMT市值占比季度環(huán)比分別下降1.4、4.0個百分點(diǎn)至13.0%和15.5%。從中信一級行業(yè)市值占比環(huán)比變動情況來看，19Q2基金重倉股中食品飲料、家電、銀行市值占比明顯上升，分別環(huán)比上升4.1、1.8和1.2個百分點(diǎn)，三者合計(jì)增加7.2個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)、電子、計(jì)算機(jī)市值占比明顯下降，分別環(huán)比下降1.5、1.4和1.3個百分點(diǎn)，三者合計(jì)下降4.2個百分點(diǎn)。從低配或超配的角度來看，相比A股自由流通市值的行業(yè)占比，銀行、建筑和電力公用分別低配3.8、2.8和2.5個百分點(diǎn)，食品飲料、醫(yī)藥和家電分別超配12.9、5.2和3.5個百分點(diǎn)；相比滬深300行業(yè)市值占比，銀行、非銀和建筑分別低配11.0、10.2和3.0個百分點(diǎn)，食品飲料、醫(yī)藥和農(nóng)林牧漁分別超配10.2、5.9和3.1個百分點(diǎn)。

　　　　4、金融地產(chǎn)：整體占比未變，加銀行減地產(chǎn)

　　19Q2基金重倉股(剔除港股)行業(yè)分布中，金融地產(chǎn)行業(yè)(包括銀行、非銀與房地產(chǎn))市值占比整體依舊保持在17.8%，與2010年以來均值持平。子行業(yè)中銀行、保險和地產(chǎn)是19Q2變化較大的三個行業(yè)：銀行占比環(huán)比上升1.2個百分點(diǎn)至5.8%，低于2010年以來的均值7.5%，保險占比上升0.6個百分點(diǎn)至6.4%，高于2010年以來的均值4.0%；地產(chǎn)占比大幅下降1.5個百分點(diǎn)至4.5%，是所有中信一級行業(yè)中環(huán)比降幅最大的行業(yè)，低于2010年以來的均值5.1%。證券占比環(huán)比下降0.3個百分點(diǎn)至1.2%， 2010年以來的均值1.2%。與自由流通市值(滬深300)占比相比，房地產(chǎn)超配-0.5(-0.4)個百分點(diǎn)，證券超配-4.1(-7.5)個百分點(diǎn)，保險超配2.1(-2.3)個百分點(diǎn)，銀行超配-3.8(-11.0)個百分點(diǎn)。其中證券在自由流通市值基準(zhǔn)下位列低配之首，銀行在滬深3--基準(zhǔn)下位列低配之首。

　　　　5、大消費(fèi)：整體占比大升，加白酒家電減輕工

　　19Q2基金重倉股(剔除港股)中大消費(fèi)類行業(yè)(包括汽車、家電、食品飲料、紡織服裝、商貿(mào)零售、餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、輕工制造)市值占比較19Q1大幅上升4.8個百分點(diǎn)至50.1%，創(chuàng)歷史新高。其中白酒與家電占比上升最多：白酒占比環(huán)比大幅上升3.6個百分點(diǎn)至13.7%，是19Q2環(huán)比增幅最大的中信二級行業(yè)，遠(yuǎn)高于2010年以來的均值6.2%，接近12年以來的歷史高位14.9%；家電占比環(huán)比上升1.8個百分點(diǎn)至6.7%，接近10年以來歷史高位。輕工制造占比環(huán)比下降最大，下降0.5個百分點(diǎn)至0.9%，低于 2010年以來的均值1.1%。對比A股自由流通市值(滬深300)中行業(yè)占比，基金配置汽車、輕工制造比例較低，分別超配了-0.7(-0.3)、-0.5(0.6)個百分點(diǎn)，而白酒大幅超配10.2(7.4)個百分點(diǎn)，醫(yī)藥大幅超配5.2(5.9)個百分點(diǎn)，家電超配3.5(1.7)個百分點(diǎn)，食品超配2.7(2.4)個百分點(diǎn)。

　　　　6、周期：整體占比下降，加有色減機(jī)械

　　19Q2基金重倉股(剔除港股)行業(yè)分布中，周期性行業(yè)(包括石油石化、煤炭、有色、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、建筑、建材、輕工制造、機(jī)械、國防軍工、電力設(shè)備)市值占比下降1.4個百分點(diǎn)至13%，創(chuàng)歷史新低。周期子行業(yè)市值占比環(huán)比漲跌互現(xiàn)，有色占比環(huán)比上升最多，上升0.5個百分點(diǎn)至1.3%，低于2010年以來的均值1.9%，目前處于14Q4水平；機(jī)械占比環(huán)比下降最多，下降0.8個百分點(diǎn)至3.1%，低于2010年以來的均值4.1%，目前處于13Q3-Q4水平。對比A股自由流通市值(滬深300)中行業(yè)占比，基金配置建筑、基礎(chǔ)化工比例較低，分別超配-2.8(-3.0)、-2.3(0.4)個百分點(diǎn)，配置電力設(shè)備比例相對較高，超配0.2(1.4)個百分點(diǎn)。

　　　　7、TMT：整體占比大降，子行業(yè)均下降明顯

　　19Q2基金重倉股(剔除港股)中TMT市值占比環(huán)比大降4個百分點(diǎn)至15.5%，低于2010年以來的均值17.6%，目前處于13Q1-Q2水平。四個子行業(yè)均下降明顯，電子占環(huán)比下降1.4個百分點(diǎn)至6.6%，高于2010年以來的均值6.0%，處于2014Q2-Q3水平；計(jì)算機(jī)占比下降1.3個百分點(diǎn)至4.8%，低于2010年以來的均值6.0%，目前處于2013Q1水平；通信占比環(huán)比下降0.7個百分點(diǎn)至1.6%，低于2010年以來的均值2.8%，目前處于13Q4水平；傳媒占比環(huán)比下降0.6個百分點(diǎn)至2.4%，低于2010年以來的均值2.8%，目前處于2013Q2水平。與自由流通市值(滬深300)占比相比，電子元器件超配1.1(2.3)個百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)超配0.2(2.7)個百分點(diǎn)，傳媒超配-0.7(0.7)個百分點(diǎn)，通信超配-1.3(-0.6)個百分點(diǎn)。

　　　　8、持股集中度：再度回升

　　19Q2基金重倉持股(剔除港股)集中度較上季度上升。匯總基金重倉持股總體規(guī)模，19Q2持股規(guī)模前10只個股整體市值占比為29.5%，高于10年以來的均值20.5%，處于12Q3的水平，前20只個股整體市值占比為41.2%，高于10年以來的均值30.8%，位于12Q3的水平。19Q2基金前20大重倉股對比19Q1共有2只股票被替換，新進(jìn)入的個股為上海機(jī)場和中國國旅，掉出前20的個股是中興通訊和美年健康?；鹬貍}股中中國平安、貴州茅臺和五糧液市值占比依舊位列前三：中國平安19Q2整體持股規(guī)模為352.9億元(3.98億股)，較19Q1上升41.5億元(-0.06億股)，貴州茅臺19Q2整體持股規(guī)模為343.1億元(0.35億股)，較19Q1上升101.7億元(0.07億股)，五糧液19Q2整體持股規(guī)模為263.6億元(2.23億股)，較19Q1上升96.9億元(0.48億股)。

　　　　風(fēng)險提示：報(bào)告為基于基金定期報(bào)告的客觀分析，所涉及的股票、行業(yè)不構(gòu)成投資建議。

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