投資建議：2019Q2批發(fā)零售板塊基金配置比例與2019Q1基本持平，仍超出標(biāo)配，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，超市、黃金珠寶公司重倉(cāng)比例有所提升，永輝、家家悅、周大生、老鳳祥2019Q2重倉(cāng)比例分別為13.8% / 20.19% /13.61% /3.7%，較2019Q1分別提升了2.76 /1.64 /-0.06 /0.54pct。當(dāng)前布局三條主線：1)CPI上行利好超市板塊，行業(yè)整合龍頭優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，建議增持：永輝超市、家家悅等。2)化妝品行業(yè)加速增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)熱度逐漸提升，建議增持：珀萊雅、上海家化等。3)金價(jià)持續(xù)上行，黃金珠寶顯著受益；風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，布局超跌、低估值個(gè)股，建議增持：周大生、老鳳祥、天虹股份、蘇寧易購(gòu)、王府井、重慶百貨、飛亞達(dá)A等。

　　從基金公司二季度持倉(cāng)來(lái)看，零售行業(yè)配置比例與2019Q1基本持平。2019Q2末，零售行業(yè)整體持倉(cāng)占基金總持倉(cāng)比例為2.91%，較2019Q1末降低了0.02pct，但比標(biāo)配比例高出0.31pct，2019Q1高出標(biāo)配0.27pct。

　　　　超市板塊：永輝超市、家家悅重倉(cāng)比例提升。超市同店增速與食品CPI顯著正相關(guān)，CPI上行利好超市版塊，行業(yè)整合龍頭優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。永輝超市從2018Q3持倉(cāng)4.4%逐步提升至2019Q2的13.8%，環(huán)比2019Q1提升2.76 pct。家家悅基本面持續(xù)增長(zhǎng)，重倉(cāng)比例Q2有所提升，從2019Q1的18.55%提升了1.64 pct到2019Q2的20.19%。

　　黃金珠寶版塊：周大生重倉(cāng)比例維持高水平，老鳳祥重倉(cāng)比例有所提升。金價(jià)持續(xù)上行，黃金珠寶顯著受益。周大生2019Q2基金重倉(cāng)比例為13.61%，與2019Q1的13.67%基本持平，維持高位。老鳳祥2019Q2重倉(cāng)比例為3.7%，相比2019Q1提升了0.54 pct。

　　化妝品版塊：重倉(cāng)比例有所下降。化妝品穿越周期持行業(yè)加速增長(zhǎng)，國(guó)貨品牌持續(xù)優(yōu)異、邊際改善，近期丸美等上市有望再度提升市場(chǎng)熱度。珀萊雅2019Q2基金重倉(cāng)比例有所下滑，為5.81%；上海家化2019Q2重倉(cāng)比例環(huán)比降低0.12 pct至0.07%。

　　百貨板塊：天虹股份重倉(cāng)比例持續(xù)提升。2019Q2天虹股份基金重倉(cāng)比例為6.84%，比2019Q1環(huán)比提升0.4 pct，比2018Q4提升了了2.17 pct；大商股份基金重倉(cāng)比例從2018Q4的0.06%提升至2019Q2的3.88%；重慶百貨、北京城鄉(xiāng)、王府井2019Q2基金重倉(cāng)比例分別是2.03% /1.01% /0.83%，較2019Q1環(huán)比均有所下滑。

　　專業(yè)/專賣：華致酒行、愛(ài)嬰室新獲基金重倉(cāng)。專業(yè)市場(chǎng)方面：美凱龍2019Q2重倉(cāng)比例環(huán)比降低1.98 pct至1.1%；輕紡城和富森美2019Q2基金重倉(cāng)比例分別是0.27%/0.04%。專業(yè)專賣方面：華致酒行2019Q2基金重倉(cāng)比例為1.84%，愛(ài)嬰室2019Q2基金重倉(cāng)比例為0.66%。

　　電商板塊：跨境通重倉(cāng)比例從2019Q1的3.55%下滑至2019Q2的2.44%。蘇寧易購(gòu)從2019Q1的1.85%下滑至2019Q2的1.54%。