東興證券

　　投資摘要：

　　信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過主機時代、互聯(lián)網(wǎng)時代、移動互聯(lián)時代，現(xiàn)已進入空天信息時代，空天信息產(chǎn)業(yè)將迎來黃金十年。 空天信息產(chǎn)業(yè)是邁入全互聯(lián)時代涌現(xiàn)的前沿新興信息產(chǎn)業(yè)形態(tài)，也是支撐產(chǎn)業(yè)和社會數(shù)字轉(zhuǎn)型的重要產(chǎn)業(yè)，更是引領(lǐng)全球經(jīng)濟發(fā)展主線的重要基礎(chǔ)設(shè)施，是移動互聯(lián)時代之后的新階段。近年來，我國地面和空間信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已取得矚目發(fā)展， 如北斗和高分系列為代表的國家空間信息基礎(chǔ)設(shè)施取得長足進步；但隨著國民經(jīng)濟飛速發(fā)展和各類新興技術(shù)的普及，我國對空天信息也有了更高層次的需求。衛(wèi)星是空間基礎(chǔ)設(shè)施，我們需要建設(shè)天基版的中國電信，需要龐大規(guī)模的“太空基站”。建設(shè)一個具有中國特色、由政府組織協(xié)調(diào)、企業(yè)分工合作的大型衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)切實可行，符合中國的核心利益， 具備重要的戰(zhàn)略價值。

　　低軌通信衛(wèi)星更適合現(xiàn)代通信，天基互聯(lián)網(wǎng)將成為 5G的倍增器。低軌衛(wèi)星覆蓋范圍廣，且傳輸延時低，具備 GEO 通信衛(wèi)星和地面通信無可比擬的優(yōu)點。隨著近 20 年來通信技術(shù)、微電子技術(shù)的飛速發(fā)展，通信系統(tǒng)信號處理能力、通信帶寬不斷提升，困擾 LEO 小衛(wèi)星通信系統(tǒng)的掉線率高等技術(shù)問題已經(jīng)得到有效解決，衛(wèi)星的體積、質(zhì)量、成本逐年下降，可靠性、集成度逐年提升。加之近年來，越來越多的企業(yè)(包括民營企業(yè))涌入中小型運載火箭行業(yè)，使得火箭發(fā)射供給快速提升，成本大幅下降。在此環(huán)境下，低軌道小衛(wèi)星星座的大規(guī)模部署初步具備先決條件。6G時代將是“5G+衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)”， 在 5G的基礎(chǔ)上集成衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)來實現(xiàn)全球覆蓋，并有望在 2025 年商用。

　　中國具備自主空天信息化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，空天信息產(chǎn)業(yè)云管端終將崛起。雖然多年遭受美國制裁，但我國航天產(chǎn)業(yè)自力更生，已經(jīng)形成了以航天五院為代表的完整的自主產(chǎn)業(yè)鏈，特別是中國衛(wèi)星和康拓紅外在航天核心部件上的突破，如航天五院能夠提供航天器整星制造，衛(wèi)星的制導(dǎo)、導(dǎo)航與控制(GNC)系統(tǒng)，推進系統(tǒng)，程控系統(tǒng)及其部件，以及康拓紅外子公司軒宇智能提供的航天級 FPGA和存儲器等核心部件。

　　除了空間段，地面終端作為空天大數(shù)據(jù)的傳感器，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的成熟也為空天大數(shù)據(jù)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)。相關(guān)上市公司北斗星通、【海格通信(002465)、股吧】、歐比特、華力創(chuàng)通、中海達、華測導(dǎo)航、振芯科技、合眾思壯等不斷發(fā)展壯大，將國外競爭對手?jǐn)D出中國市場，并開始布局一帶一路。華力創(chuàng)通作為中國版海事衛(wèi)星的天通一號民用基帶供應(yīng)商，在面臨新一代小衛(wèi)星通信系統(tǒng)基帶的需求時，有望繼續(xù)作為核心供應(yīng)商為低軌小衛(wèi)星通信系統(tǒng)提供地面段核心部件。同時，作為通導(dǎo)遙一體化后空天大數(shù)據(jù)分析的主要承載平臺，GIS 軟件的自主化日益重要，超圖軟件多年深耕該領(lǐng)域，已經(jīng)具備對 ESRI 的替代能力。

　　投資建議：空天信息產(chǎn)業(yè)將迎來黃金十年。衛(wèi)星是空間基礎(chǔ)設(shè)施，我們需要建設(shè)天基版的中國電信，需要龐大規(guī)模的“太空基站”。低軌通信衛(wèi)星成為繼北斗和高分系列后我國衛(wèi)星發(fā)展重點。中國具備空天信息產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的優(yōu)勢，空天信息產(chǎn)業(yè)云管端終將崛起。從產(chǎn)業(yè)鏈角度，1)推薦 A股稀缺的空天信息化核心半導(dǎo)體部件標(biāo)的：康拓紅外，亞光科技、【歐比特(300053)、股吧】；2)通導(dǎo)遙齊發(fā)展，地面接收端有望放量，推薦合眾思壯、北斗星通、華測導(dǎo)航、華力創(chuàng)通、中海達；3)空天信息化帶來數(shù)據(jù)新增量，相關(guān)數(shù)據(jù)處理和服務(wù)行業(yè)將受益，推薦超圖軟件；4)小衛(wèi)星總裝龍頭，推薦中國衛(wèi)星。

　　風(fēng)險提示：衛(wèi)星發(fā)射進度低于預(yù)期。