定增，作為上市公司的主要融資方式之一，在經(jīng)歷了2014-2016年的井噴火爆增長后，又經(jīng)歷了2017-2019年的緊縮，終于在2020年的春天吹響了自己再度爆發(fā)的號角。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年這三年，定增的規(guī)模分別是1.34萬億、1.71萬億、1.26萬億，是對應(yīng)年份的IPO募集金額的8.8倍、11.08倍和4.6倍。由此可見，定增對于上市企業(yè)融資的重要性。

　　自從再融資新規(guī)落地后，定增市場可謂是一夜復(fù)蘇，也點燃了市場參與定增的熱情。公募、私募、券商資管等多路機構(gòu)瞄準機會，紛紛申報或成立相關(guān)產(chǎn)品，搶灘定增市場，不少投資者也對此熱情高漲，認為現(xiàn)在是較好的投資窗口期。

　　為了幫助大家對定增有更好的了解，排排君最近推出定增相關(guān)的系列投教文章，在《定增新規(guī)刷屏！曾創(chuàng)造了300%收益率的定增，你了解有多少？》、《定增火爆歸來！機構(gòu)掃貨高瓴資本搶購23億，普通投資者如何參與？》等文章中都對定增做了介紹，今天，我們繼續(xù)來科普一些關(guān)于定增的常見問題吧~

　　定增與轉(zhuǎn)債的區(qū)別是什么？

　　定增和可轉(zhuǎn)債作為上市公司股權(quán)再融資的兩種重要工具，兩者各有優(yōu)劣，都是目前資本市場上不可或缺的再融資工具，可轉(zhuǎn)債和定增各有千秋。那么，這兩者有什么區(qū)別呢？

　　第一，發(fā)行條件不同。定增的發(fā)行門檻較低，限制條件較少，從盈利條件來看，定增并沒有財務(wù)上硬性的要求，賦予了上市公司較大的選擇空間，約束條件相對少很多。相比之下，可轉(zhuǎn)債發(fā)行首先要滿足公開發(fā)行證券條件的一般規(guī)定，這個發(fā)行門檻顯然要比定增高出很多，從而把很多渴求資金但不滿足條件的上市公司擋在了門外。

　　第二，融資目的不同。從融資目的的多樣性來看，定增明顯優(yōu)于可轉(zhuǎn)債發(fā)行。相比于可轉(zhuǎn)債而言，定增不僅能夠?qū)崿F(xiàn)項目融資、補充流動性資金、融資收購其他資產(chǎn)等轉(zhuǎn)債能實現(xiàn)的功能，也可以為殼資源重組、集團公司整體上市等需求提供融資。另外，定增還可以引入新的戰(zhàn)略投資者、實現(xiàn)實際控制人的資產(chǎn)注入等。

　　第三，投資角度不同。就轉(zhuǎn)債而言，隨著轉(zhuǎn)債市場的擴容，品種也更加多元化，其“下有債底上有股性”的特點，對于大資金而言是不錯的配置品種。而定增包含競價定增及鎖價定增兩個品種，競價定增鎖定期短，眾多產(chǎn)品蜂擁而上，好公司價差迅速變??；鎖價定增鎖定期長，能參與人少，發(fā)行人可鎖價。但其具有資金不易得和鎖定期較長的特點，與此同時，對于個股選擇能力和投行資源要求也更高。

　　第四，發(fā)行價格不同。定增的發(fā)行價格一般是低于市場價，實行折價發(fā)行，而可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價格一般是高于市場價，實行的是溢價發(fā)行。但由于兩者發(fā)行的條件不同以及上市公司的需求不同，所以選擇發(fā)哪種，要看具有決定權(quán)的是哪邊的受益方。

　　選擇定增產(chǎn)品應(yīng)該注意什么？

　　不是每一款產(chǎn)品都適合大眾投資，選擇定增產(chǎn)品時，不能片面的以收益率成為唯一的評判標準，上期排排君從入場時機、機構(gòu)定增策略和考察平臺實力等角度跟大家介紹了如何挑選合適的定增產(chǎn)品，那么，除了這三個維度外，選擇定增產(chǎn)品時還需要注意些什么？

　　首先，選購定增產(chǎn)品，應(yīng)該關(guān)注時間匹配的程度。盡量選擇投資與募資時間較為匹配的基金，以減少資金閑置帶來的損失。如不能確定二者是否匹配，應(yīng)該盡量選擇可提供墊資服務(wù)的基金，以避免造成資金閑置或錯失投資機會。

　　其次，關(guān)注投資策略。分析定增基金，需要判斷該基金是否只單純參與一級半市場的定增項目，是否還有其他的配置策略。事實上，全倉位單純參與一級半市場的定增項目，收益率將得到有效放大。但在目前比較復(fù)雜的市場環(huán)境中，黑天鵝事件時常發(fā)生，由于定增基金都有封閉期，短則一年半，多則三年、五年，不確定因素較多。從普通投資者的風險承受力來看，具備多策略的定增基金將更為適宜。

　　第三，由于定增產(chǎn)品合同條款較為寬泛，產(chǎn)品管理人具有很大自主權(quán)，如果上市公司選擇上出現(xiàn)問題，投資者就會蒙受巨額損失。所以在回款之前，盡量要求產(chǎn)品發(fā)行方將你參與定增的股票或股票池發(fā)過來查看一下。

　　第四，注意自己所認購的定向增發(fā)策略基金有沒有結(jié)構(gòu)化設(shè)計。所謂結(jié)構(gòu)化意味著資金分為優(yōu)先級、中間級和次級份額。作為一種杠桿安排，結(jié)構(gòu)化設(shè)計在帶來數(shù)倍收益的同時也放大了風險，應(yīng)當慎重。