新三板二級市場行情持續(xù)火爆。數(shù)據(jù)顯示，在證監(jiān)會4月17日發(fā)布實(shí)施公募基金投資新三板指引后的次交易日(4月20日)，新三板做市指數(shù)大漲3.18%，時(shí)隔1077天再次站上1100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，報(bào)1115.35點(diǎn)，日成交額也從4月16日的3.54億元大幅提升至9.54億元。自去年10月25日證監(jiān)會宣布啟動新三板改革以來，新三板做市指數(shù)累計(jì)大漲41%，成為國內(nèi)證券市場上一道靚麗的風(fēng)景線。

　　一位新三板資深投資者告訴記者，“上漲主要是基于改革的大背景。公募基金入市指引發(fā)布，監(jiān)管即將受理精選層項(xiàng)目的申報(bào)材料，這自然會引來部分增量資金。目前新三板市場容量還是比較小，增量資金一進(jìn)來，很容易形成漲幅。一些私募基金比較敏感，已經(jīng)對擬申報(bào)精選層公司進(jìn)行配置，開始可能是撒胡椒面的配置方式，后面會精挑細(xì)選、重點(diǎn)配置。還有個(gè)人投資者開戶數(shù)量的增長。資金和市場表現(xiàn)會形成正反饋，越漲吸引的資金越多?！?/p>

　　市場回暖

　　全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，今年新三板市場的成交額達(dá)到264.63億元，去年同期為251.52億元(截至2019年4月19日)，不考慮兩個(gè)時(shí)點(diǎn)掛牌公司數(shù)量差異的因素，同比增長5.21%。其中，做市成交額為150.40億元，同比增長23.79%。

　　南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南分析，新三板二級市場火熱的原因有四點(diǎn)：一是新三板投資者市場信心在不斷上漲，市場向好預(yù)期逐漸一致，場外資金加速流入；二是得益于全國股轉(zhuǎn)公司和廣大新三板主辦券商近期持續(xù)開展的全國性新三板宣講活動和合格投資者引導(dǎo)開戶活動，讓新三板有了更多的投資者和更大的增量資金；三是市場預(yù)期精選層的正式受理時(shí)間越來越臨近，精選層落地預(yù)期越來越明確，有籌碼的惜售，無籌的爭籌；四是在公募基金入市政策落地和投資精選層預(yù)期的刺激下，新三板精選層概念股出現(xiàn)了明顯的搶籌現(xiàn)象，“大家都想在公募基金進(jìn)場之前搶先布局、提前埋伏、持股待漲，所以促成了久違的量價(jià)齊升局面?！?/p>

　　周運(yùn)南相信，隨著新三板二級市場的持續(xù)上漲，賺錢效應(yīng)的不斷放大，會有越來越多的投資者投身新三板，更多增量資金進(jìn)場新三板，新三板將迎來“改革?！?。

　　上述投資者認(rèn)為有必要提示一下風(fēng)險(xiǎn)。他說，“一些擬申報(bào)精選層的公司需要仔細(xì)甄別，其財(cái)務(wù)、合規(guī)等方面還差點(diǎn)意思，跟A股還不是完全一樣的東西，會存在風(fēng)險(xiǎn)。市場普漲以后，投資者還是要精挑細(xì)選，因?yàn)橛械墓乐狄呀?jīng)比A股同業(yè)公司高了?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士表示，本輪改革有六大亮點(diǎn)：精選層確定多元化準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，以市值為核心，圍繞盈利能力、成長性、市場認(rèn)可度、研發(fā)能力等方面設(shè)定；允許合格企業(yè)公開發(fā)行完善和優(yōu)化定向發(fā)行，提高投融資對接效率；降低投資者門檻，豐富投資者類型；精選層實(shí)施連續(xù)競價(jià)，創(chuàng)新層基礎(chǔ)層提高撮合頻次；設(shè)定差異化信披要求，精選層嚴(yán)格監(jiān)管；精選層掛牌滿一年可申請轉(zhuǎn)板上市，有利于拓寬上市渠道，更好發(fā)揮新三板市場承上啟下的功能。

　　為切實(shí)做好疫情防控形勢下的市場服務(wù)工作，保障新三板改革平穩(wěn)落地實(shí)施，全國股轉(zhuǎn)公司開展了“云上服務(wù)——新三板深化改革專題”系列活動。截至4月15日，全國股轉(zhuǎn)公司已聯(lián)合北京、廣東、江蘇、山東、福建等20余省(市)的金融局、證監(jiān)局等相關(guān)單位，開展“云上培訓(xùn)”“云上交流”“云上投服”三類活動55場，累計(jì)覆蓋受眾近12萬人次。

　　蓄勢待發(fā)

　　市場上有著新三板“小IPO”系統(tǒng)之稱的公開發(fā)行和連續(xù)競價(jià)等業(yè)務(wù)系統(tǒng)已于3月底上線，精選層蓄勢待發(fā)。目前，包括掛牌公司、證券公司、公募基金、私募基金等在內(nèi)的市場各方正“與時(shí)間賽跑”，向著精選層落地做最后沖刺。

　　據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，截至4月20日，已有127家掛牌公司公告表達(dá)精選層/公開發(fā)行意向，其中109家已輔導(dǎo)(10家已驗(yàn)收、99家輔導(dǎo)中)，52家公布發(fā)行底價(jià)及發(fā)行方案。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，首批精選層公司有望在三季度亮相。

　　多家券商成立了新三板改革專項(xiàng)工作小組，積極推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)。目前券商工作重點(diǎn)已從前期的技術(shù)準(zhǔn)備、人員準(zhǔn)備過渡到投資者開戶、項(xiàng)目拓展等。有券商把新三板業(yè)務(wù)開展情況納入2020年?duì)I業(yè)部發(fā)展目標(biāo)考核，從開戶、收入、資產(chǎn)三個(gè)維度設(shè)置考核權(quán)重。有券商反饋，潛在合格投資者轉(zhuǎn)化收效不錯(cuò)?！熬x層的公開發(fā)行孕育一定的低風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會，將按照有關(guān)規(guī)定，為新業(yè)務(wù)的開展儲備一批高質(zhì)量客戶。”一家頭部券商表示。

　　大力推動公募基金入市是本輪新三板改革的核心舉措之一。記者了解到，全國股轉(zhuǎn)公司將推動把新三板基金產(chǎn)品納入創(chuàng)新產(chǎn)品，加快審核速度，確保首批新三板基金產(chǎn)品能夠參與掛牌公司股票公開發(fā)行的認(rèn)購。目前，已有20余家基金公司表示有意向發(fā)行產(chǎn)品。此外，先后有12家基金公司參與全國股轉(zhuǎn)公司公開發(fā)行和連續(xù)競價(jià)業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)測試，包括全部首批發(fā)行科創(chuàng)基金的公司。證監(jiān)會近期將接受新三板基金申報(bào)。

　　公募基金普遍認(rèn)可新三板具備投資價(jià)值。改革措施制度實(shí)施后，預(yù)計(jì)精選層將集聚一批相對成熟的創(chuàng)新型公司或傳統(tǒng)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，加之匹配公開發(fā)行和連續(xù)競價(jià)交易，以及投資者門檻將顯著降低，精選層將具有一定的二級市場屬性。精選層企業(yè)信披要求逐步向主板靠攏，尤其是精選層在交易模式上更進(jìn)一步，連續(xù)競價(jià)和主板保持一致，投資者門檻預(yù)計(jì)相比最低，流動性最好，適合公募基金投資。

　　多家私募機(jī)構(gòu)押注改革，其中已有機(jī)構(gòu)著手募集專項(xiàng)基金用于發(fā)掘培育新三板潛在獨(dú)角獸企業(yè)，并廣泛參與精選層公開發(fā)行?！半S著精選層的推出，預(yù)期會在短期內(nèi)大幅提升資本市場對新三板的關(guān)注度，也將引導(dǎo)VC/PE行業(yè)重新發(fā)現(xiàn)與主板相比具有估值優(yōu)勢的新三板龍頭個(gè)股，促進(jìn)行業(yè)參與精選層公開發(fā)行。”有私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“當(dāng)前大多數(shù)創(chuàng)投基金均面臨到期退出的問題，此時(shí)推出新三板改革舉措無疑為市場注入一針強(qiáng)心劑，有助于解決行業(yè)困局?！?/p>

　　攻略出爐

　　記者從全國股轉(zhuǎn)公司最新了解到，新三板網(wǎng)上“打新”具有三大特點(diǎn)：一是比例配售，申購越多，獲配越多；二是申購時(shí)間靠前的，“打新”成功率高，最少獲配100股；三是設(shè)置較大申購數(shù)量區(qū)間，無市值要求。

　　新三板公開發(fā)行充分考慮中小投資者的參與意愿，對于參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者，網(wǎng)上投資者有效申購總量大于網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量時(shí)，實(shí)施比例配售。按照其有效申購數(shù)量和本次股票發(fā)行總量計(jì)算獲得配售股票的數(shù)量，較大程度上實(shí)現(xiàn)“申者有其股”，提升投資者申購效率和獲配范圍。

　　比例配售最小配售單位為100股，獲配股份后不足100股的部分，暫不做配售。匯總后按時(shí)間優(yōu)先原則向每個(gè)投資者依次配售100股，直至無剩余股票。

　　網(wǎng)上投資者參與申購無存量持倉市值要求，可以按照申購意愿與資金量大小自由決定申購數(shù)量，單筆申購數(shù)量最低100股，最高可達(dá)網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量的5%，盡可能滿足不同投資者的投資訴求，提高網(wǎng)上申購自由度。

　　新三板“打新”較目前主板和科創(chuàng)板“打新”還存在兩大差異。一是“打新”繳款的時(shí)點(diǎn)與金額不一致。主板、科創(chuàng)板“打新”時(shí)不需要繳款，待確定中簽后按中簽股數(shù)對應(yīng)的金額繳款；新三板“打新”時(shí)全額繳付申購資金，待獲配股數(shù)確定后退回多繳款項(xiàng)，繳款至退款之間間隔約兩個(gè)交易日。

　　二是新股掛牌(或上市)后流通股份數(shù)量不一致。主板、科創(chuàng)板公司上市時(shí)只有本次公開發(fā)行的新股可上市流通，發(fā)行前的股票均處于限售不流通的狀態(tài)。新三板公司公開發(fā)行前已在新三板創(chuàng)新層掛牌公開轉(zhuǎn)讓，因此公開發(fā)行后并在精選層掛牌時(shí)除發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人及其親屬以及本次發(fā)行前直接持有或?qū)嶋H支配10%以上股份的股東或相關(guān)主體持有或控制的老股需要限售外，其他股份(含新股和前述范圍以外的老股)均可流通。