本周，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，疊加外資加速流入，市場(chǎng)穩(wěn)步上行，上證指數(shù)周三盤中突破7月高點(diǎn)，隨后創(chuàng)業(yè)板開始帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。7月高點(diǎn)，隨后創(chuàng)業(yè)板開始帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。全周上證指數(shù)，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為1.06%，2.72%和4.27%。我們?cè)谏仙现軋?bào)告《演繹跨年行情，聚焦三條確定性投資主線》中指出“隨著年末的臨近，市場(chǎng)有望迎來跨年行情，風(fēng)格上將趨向適度均衡。”上周報(bào)告《識(shí)別年末噪音因子，堅(jiān)守三條投資主線》中指出，“指數(shù)突破阻力位置，隨后階段隨著市場(chǎng)情緒的釋放，周期和成長(zhǎng)板塊更易取得超額收益。”近期低估值板塊和周期板塊表現(xiàn)搶眼，也再次印證了我們的觀點(diǎn)。

　　從海外來看，受到疫情沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，財(cái)政刺激預(yù)期升溫也推動(dòng)了美元指數(shù)創(chuàng)下近年來新低。一方面推動(dòng)美元定價(jià)大宗商品價(jià)格走強(qiáng)，另外一方面也加速了資金向非美市場(chǎng)尤其是A股市場(chǎng)的流動(dòng)。另外一方面，當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)依然呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配，需求端恢復(fù)較快而供給端較為遲緩，也進(jìn)一步加劇了供需缺口，這也有利于國(guó)內(nèi)出口鏈保持較高景氣。從中期趨勢(shì)來看，疫苗研發(fā)加速有望推動(dòng)全球企業(yè)庫(kù)存的新一輪回補(bǔ)，也將加速中游制造業(yè)的恢復(fù)進(jìn)程。

　　從國(guó)內(nèi)來看，周一央行意外流動(dòng)性投放維護(hù)資金面平穩(wěn)，也印證了我們?cè)?strong>《近期信用違約事件將如何影響權(quán)益類資產(chǎn)》提出的“在信用違約爆發(fā)后，為應(yīng)對(duì)短期的流動(dòng)性沖擊，央行往往會(huì)通過公開市場(chǎng)操作等手段熨平波動(dòng)，利率整體呈現(xiàn)走低”。配合外資的持續(xù)流入，A股市場(chǎng)的資金面整體向好。外需景氣度維持高位疊加周期品補(bǔ)庫(kù)預(yù)期上升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期也將提振市場(chǎng)情緒，推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)步上行。

　　整體來看，全球“負(fù)利率”環(huán)境下，A股仍是全球資金追逐的資產(chǎn)，主動(dòng)型外資凈流入趨勢(shì)不變。建議投資者把握三條投資主線：

　　第一條是特斯拉映射和地方政策支持力度加碼下電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的景氣上行；

　　第二條是在終端產(chǎn)品電子化趨勢(shì)和技術(shù)升級(jí)需求驅(qū)動(dòng)下中期仍保持高景氣的電子產(chǎn)業(yè)鏈；

　　第三條是疫苗研發(fā)推進(jìn)帶來線下經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，推動(dòng)出口產(chǎn)業(yè)鏈和周期品庫(kù)存回補(bǔ)。

　　行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：汽車、電新、有色、化工、鋼鐵、煤炭、電子等，主題關(guān)注：新能源(車)、消費(fèi)升級(jí)、軍工、國(guó)企改革等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　全球貨幣政策寬松不及預(yù)期，海外疫情超預(yù)期，金融去杠桿加速。

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