茅臺在500元、在1000元、在2000元、在3000元時，只要買入就是價值投資，這真的就是價值投資？市場開始反彈了，對于反彈我們不驚訝，在猶豫中反彈也許會超出預(yù)期，但好價格才是我們一直想要的，耐心一些，再耐心一些吧。

　　王老師有兩位學(xué)生，一位在中國神華上市時以近80元價格買入，并不斷加倉和復(fù)利投資，終于在今年股價回到20元附近時回本，他說還好堅(jiān)持下來了，守到了時間的玫瑰；而另一位在十年前神華跌破凈資產(chǎn)(11元)時以10元左右價格買入，并不斷紅利復(fù)利投資，至今獲利超過4倍?？此七@兩位都是價值投資者，但結(jié)果天差地別。

　　這兩個投資案例，主要想要說明的其實(shí)就是兩點(diǎn)：其一，價值投資中說到的“做時間的朋友”，是指在好價格時擁有好企業(yè)，伴隨企業(yè)的成長，享受復(fù)利，而那位80元買入神華的學(xué)生，真的算一個合格的價值投資者嗎？其二，時間本身是有價值的，十年的青春、十年的通脹、十年的代價，一個是回本，一個是盈利4倍，結(jié)果不同，期間人生的境遇也不同吧。

　　同樣記得以前常有一位老客戶跟我說起他90年代投資的輝煌，但二三十年過去了，曾經(jīng)的幾十萬元現(xiàn)在依然幾十萬元，雖然沒輸，甚至總數(shù)還有盈利，但今天的幾十萬元還有當(dāng)年的購買力嗎，時間本身的價值是斐然的。

　　我們一致認(rèn)同，要做時間的朋友，但關(guān)鍵是，你是站在起點(diǎn)還是終點(diǎn)？站在起點(diǎn)的享受價值，時間就是你的朋友；而站在終點(diǎn)等待價值的回歸，那你就是時間的奴隸。

　　今年初，很多所謂的核心優(yōu)質(zhì)公司股價不斷上漲，一些人打著價值投資的口號不斷買入，套牢后的一句 “做時間的朋友”，安慰自己也勸慰他人，似乎只要拿著優(yōu)質(zhì)企業(yè)就是價值投資，耐心等待價值的回歸，無論多少年，感覺都是值得的。

　　似乎茅臺在500元、在1000元、在2000元、在3000元時，只要買入就是價值投資，何其簡單，然后持有三年、五年、十年，永遠(yuǎn)不賣，這就是價值投資，這真的就是價值投資？無需考慮價格、無需考慮時間？呵呵……

　　有時很想問，如果當(dāng)年48元買了中石油的朋友，在百年后，中石油終于回到48元，那時他可不可以大聲說出，我是時間的朋友，我是價值投資？如果他不是，那么與那些以百倍市盈率買入所謂核心資產(chǎn)的人有什么區(qū)別呢？

　　“時間的玫瑰”教會了很多人耐心持有優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，但站在起點(diǎn)種下玫瑰才是關(guān)鍵，而不是站在終點(diǎn)等候玫瑰的到來，屆時玫瑰早已凋謝。

　　市場開始反彈了，對于反彈我們不驚訝，在猶豫中反彈也許會超出預(yù)期，但好價格才是我們一直想要的，耐心一些，再耐心一些吧。

　　(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))

　　（文章來源：大眾證券報(bào)）