一哥就是一哥，跌起來可真多！

　　本周(7月26日~30日)，貴州茅臺(600519)四綠一小紅，股價從1900元/股直奔1678元/股，創(chuàng)下年內(nèi)新低；進(jìn)一步來看，單股跌掉221元之多，總市值一周蒸發(fā)2784.73億元，接近于瀘州老窖(2506億元)+迎駕貢酒(288億元)市值之和。

　　白酒股仍是基金食品飲料重倉股主力，但2021第二季度基金白酒持倉為7.84%，環(huán)比第一季度減少0.45%。證券時報·記者注意到，易方達(dá)旗下基金產(chǎn)品已在第二季度退出貴州茅臺前十大股東之列，一季度持股數(shù)量為432萬股。

　　貨幣資金542億，利息收入超16億

　　7月30日晚間，貴州茅臺正式發(fā)布2021年中報，今年1~6月期間，該上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入490.87億元，同比增長11.68%；實現(xiàn)凈利潤246.54億元，同比增長9.08%，相當(dāng)于上半年日賺1.38億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為217.19億元，同比增長72.09%。

　　顯然，穩(wěn)定增長的經(jīng)營業(yè)績，也為貴州茅臺帶來了富足的現(xiàn)金儲備，2021上半年該上市公司貨幣資金為541.98億元；對比來看，該金額較2020年末增加181.07億元，較2020年上半年增加287.46億元，但茅臺最新中報披露當(dāng)期利息收入為16.34億元，竟還少于2020年中報時的16.82億元。

　　證券時報·記者注意到，今年上半年，貴州茅臺銷售費用高達(dá)12.91億元，同比增長10.94%，同比增速超過了凈利潤同比增長率；此外，貴州茅臺半年研發(fā)支出1.06億元，同比增長104.69%。

　　對此，貴州茅臺在中報指出，銷售費用增長主要系當(dāng)期醬香系列酒促銷費增加所致，茅臺本期研發(fā)項目增加導(dǎo)致研發(fā)支出大幅增長。報告期內(nèi)，貴州茅臺完成基酒產(chǎn)量5.03萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量3.78萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.25萬噸。

　　從產(chǎn)品層面來看，貴州茅臺最為核心的產(chǎn)品就是飛天茅臺酒，系列酒主要代表品牌茅臺王子酒、漢醬酒、賴茅酒。針對銷售情況，證券時報·記者關(guān)注到，2021上半年，貴州茅臺旗下“茅臺酒”和“系列酒”分別429.49億元、60.6億元，同比增長率分別為9.39%和30.32%；貴州茅臺通過直銷和批發(fā)代理兩種渠道，分別實現(xiàn)營收95.04億元和395.05億元。截至到6月30日，貴州茅臺國內(nèi)經(jīng)銷商總數(shù)為2096家，新增62家、減少12家，凈增加50家。

　　2021年，貴州茅臺計劃生產(chǎn)茅臺酒5.53萬噸、生產(chǎn)系列酒2.9萬噸。此外，茅臺正在穩(wěn)步推進(jìn)3萬噸醬香系列酒技改及配套項目建設(shè)、開工建設(shè)“十三五”中華片區(qū)酒庫續(xù)建工程建設(shè)等項目，提升系列酒產(chǎn)能及應(yīng)對市場波動的能力。

　　對于2021年經(jīng)營目標(biāo)，貴州茅臺在年報中已透露，上市公司營業(yè)總收入需較上年度增長10.5%左右，且完成基本建設(shè)投資68.21億元。

　　易方達(dá)退出茅臺十大股東之列

　　在茅臺的“帶頭”下，本周A股白酒概念幾乎全線大幅下挫，各大白酒股投資者損失慘重。

　　通過最新股東名冊表，證券時報·記者注意到，易方達(dá)旗下基金產(chǎn)品似乎成功躲過了本輪白酒股下跌。截至到2021年6月30日，中國銀行股份有限公司-招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金躋身貴州茅臺前十大股東之列，第二季度加倉162.78萬股，持有茅臺合計478.32萬股(占比0.38%)，位列茅臺第八大股東；第一季度還是貴州茅臺第九大股東的中國銀行股份有限公司-易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型證券投資基金則退出前十，彼時，該基金持有貴州茅臺432萬股，按第二季度加權(quán)平均價2086.05元/股計算，對應(yīng)市值為90.12億元。

　　2021第二季度，基金食品飲料板塊配置比例為9.45%，較第一季度回落0.62%，總體持倉與2020第四季度到達(dá)歷史最高點后連續(xù)回落。

　　值得關(guān)注的是，安信證券研報指出，白酒持倉再度下降，2021第二季度基金白酒持倉為7.84%，環(huán)比第一季度減少0.45%。參考白酒市值占A股(剔除銀行石油石化)市值比重，第二季度白酒超配幅度為僅0.47%，維持超配但幅度收窄。

　　盡管如此，但白酒股仍是基金食品飲料重倉股主力，中報茅五瀘持倉比例同下降，汾酒洋河排名提升。截至2021年6月底，基金持倉比例最高前20名中，食品飲料股占5只，分別是貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒和洋河股份；白酒股方面，茅五瀘持倉下滑，汾酒洋河排名提升。其中，貴州茅臺全市場持倉排名保持第1,2021第二季度重倉持倉比例為2.88%，環(huán)比下降0.48%。

　　對于資金減持一線白酒，7月26日，安信證券食品飲料首席分析師蘇鋮做客證券時報·微訪談時指出，這主要由于今年以來市場風(fēng)格更偏向成長，而一線白酒業(yè)績增速整體較為平穩(wěn)，在“超預(yù)期”、“高增長”等題材方面不占優(yōu)勢。此外，經(jīng)過連續(xù)兩年核心資產(chǎn)大牛市之后，一線白酒估值已經(jīng)相對較高，再加上過去幾年市場大白酒持倉較多，因此邊際上更容易體現(xiàn)出減持。

　　從估值水平看，“茅五瀘”三家白酒企業(yè)今年以來估值在40-45倍區(qū)間，對應(yīng)明年估值在34-35倍左右，相比24-30倍的歷史平均水平仍高出不少。蘇鋮提醒，雖然估值仍處相對高位，但需要看到估值背后大背景的變化。其一在于近些年國內(nèi)資本市場機(jī)構(gòu)投資者比例明顯提升，長期來看這一趨勢不會改變，這意味著受益于消費升級、具備增長前景的白酒概念一定會在中長期內(nèi)受到投資者青睞，尤其是其中已經(jīng)占據(jù)優(yōu)勢競爭地位的公司。

　　股價表現(xiàn)：

　　A股股王貴州茅臺市值蒸發(fā)1.05萬億 白酒股怎么了？

　　茅臺跌破1700 白酒股集體滑鐵盧！鋰礦指數(shù)今日飆漲！主力資金一周動向來了

　　神“倒了”？茅臺跌破1700 年內(nèi)新低！私募大V:新能源已出現(xiàn)無腦躺贏的勢頭