N型電池技術(shù)發(fā)展迅速，TOPCon/HJT有望成為主流。目前主流P型PERC電池技術(shù)已經(jīng)達(dá)到24.1%，接近效率極限。而采用N型硅片的TOPCon電池和HJT技術(shù)目前最高效率均超過(guò)25%。TOPCon能夠基于現(xiàn)有PERC產(chǎn)線升級(jí)，并且效率提升空間大。HJT與PERC產(chǎn)線不兼容，但其工藝步驟簡(jiǎn)單，效率提升空間更大。目前，PERC產(chǎn)線單GW投資1.5-2億元，甚至更低；TOPCon單GW投資約2.3億元，由PERC升級(jí)約6000萬(wàn)元/GW；HJT產(chǎn)線單GW投資約4.5億元，預(yù)計(jì)2025年降至3億元左右。未來(lái)隨著設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、硅片薄片化和銀漿用量減少等將帶動(dòng)TOPCon和HJT投資成本下降，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望提速。

　　光伏行業(yè)維持高景氣度，光伏設(shè)備企業(yè)充分受益。全球&中國(guó)新增光伏裝機(jī)保持穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)，2021年樂(lè)觀情況下全球/我國(guó)新增裝機(jī)有望突破170/65GW。受益于光伏行業(yè)高景氣度，各環(huán)節(jié)光伏設(shè)備需求旺盛。電池片設(shè)備方面， TOPCon 設(shè)備中擴(kuò)散/PECVD/ 印刷設(shè)備占產(chǎn)線價(jià)值量分別是33%/17%/15%。HJT設(shè)備中非晶硅膜沉積和TCO膜沉積兩道工序設(shè)備價(jià)值量約占整條產(chǎn)線的75%。目前，PERC/TOPCon/HJT電池片設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模分別為74/51/31億元，預(yù)計(jì)在2025年TOPCon與HJT將占據(jù)幾乎全部市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)143/179億元，2021-2025年合計(jì)均有500-600億元市場(chǎng)空間。

　　下游新型高效電池片規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)將會(huì)延續(xù)對(duì)設(shè)備高需求的態(tài)勢(shì)，給積極布局TOPCon與HJT的設(shè)備企業(yè)帶來(lái)極高的業(yè)績(jī)彈性。另外，硅片設(shè)備及組件設(shè)備也將充分受益于光伏行業(yè)景氣度提升。

　　不同工藝對(duì)設(shè)備影響不盡相同。1)硅片大尺寸趨勢(shì)將提升拉晶、加工設(shè)備的優(yōu)化升級(jí)。2)電池片技術(shù)升級(jí)，帶來(lái)原有設(shè)備的升級(jí)甚至替換。3)組件技術(shù)向多主柵、半片/疊片等技術(shù)發(fā)展，帶來(lái)對(duì)于分選機(jī)以及串焊機(jī)等組件設(shè)備的升級(jí)需求。

　　受益標(biāo)的：1)邁為股份：HJT整線設(shè)備龍頭。2)【捷佳偉創(chuàng)(300724)、股吧】：電池片核心設(shè)備供應(yīng)商。3)奧特維：串焊機(jī)龍頭，切入硅片&電池片全領(lǐng)域布局。4)金辰股份：從組件到電池，布局PECVD進(jìn)軍高效電池片領(lǐng)域；其他受益標(biāo)的：晶盛機(jī)電、金博股份、高測(cè)股份、帝爾激光等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，技術(shù)迭代不及預(yù)期，光伏設(shè)備企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。