報(bào)告導(dǎo)讀

　　國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)步入電動(dòng)智能化變革的時(shí)代，前期自主崛起邏輯驅(qū)動(dòng)整車板塊行情，我們認(rèn)為未來(lái)零部件行業(yè)的格局也將重塑，部分零部件企業(yè)有望在變革中成長(zhǎng)為國(guó)際巨頭。

　　投資要點(diǎn)

　　市場(chǎng)回顧

　　汽車板塊上漲2.39%，同期滬深300 指數(shù)下跌1.35%，汽車行業(yè)相對(duì)滬深300指數(shù)領(lǐng)先3.74 個(gè)百分點(diǎn)。從板塊排名來(lái)看，汽車行業(yè)上周漲幅在申萬(wàn)28 個(gè)板塊中位列第7 位，總體表現(xiàn)位于上游。新能源汽車指數(shù)上升1.34%，子板塊中，本周乘用車/汽車零部件/商用載客車/汽車服務(wù)Ⅱ/商用載貨車分別為，+1.03%/3.60%/+2.48%/+1.22%/-0.84%。

　　市場(chǎng)熱點(diǎn)

　　31 家新能源產(chǎn)業(yè)鏈科創(chuàng)板上市公司三季報(bào)亮眼。九成公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，38 家公司實(shí)現(xiàn)收入翻番。七成公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，80 家公司增幅在100%以上。

　　本周觀點(diǎn)：電動(dòng)智能變革下零部件如何投資？

　　從20 年6 月開(kāi)始，乘用車行業(yè)復(fù)蘇，板塊開(kāi)啟周期上行的行情，但主要集中在整車板塊，主要受自主崛起邏輯的驅(qū)動(dòng)。本周我們重點(diǎn)討論行業(yè)變革大背景下，零部件板塊如何投資。

　　行業(yè)變革下，零部件企業(yè)格局有望重塑。國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)步入電動(dòng)智能化的時(shí)代，未來(lái)整車競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生較大的變化，多數(shù)合資和外資品牌在電動(dòng)車和智能駕駛領(lǐng)域全面落后，自主品牌、造車新勢(shì)力經(jīng)過(guò)多年的積累，推出的產(chǎn)品配置、科技感和智能化功能領(lǐng)先于合資車企，因此我們認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，頭部自主品牌和新勢(shì)力車企將會(huì)獲得更多的市場(chǎng)份額，而合資車企市場(chǎng)份額將得到壓縮。國(guó)內(nèi)零部件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也將重塑，此前外資零部件巨頭隨著合資車企進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，自主零部件企業(yè)體量較小，但自主零部件具備低成本、響應(yīng)速度快等優(yōu)勢(shì)，未來(lái)一方面將跟隨自主品牌車企成長(zhǎng)，另外一方面將逐漸獲得外企和合資車企的訂單。

　　把握行業(yè)趨勢(shì)，看好零部件兩大投資主線。對(duì)零部件企業(yè)投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為要從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)角度來(lái)挖掘，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)包括技術(shù)進(jìn)步趨勢(shì)和客戶拓展兩方面。技術(shù)進(jìn)步趨勢(shì)主要是尋找電動(dòng)化和智能化進(jìn)程中受益的領(lǐng)域，看好輕量化底盤、一體化壓鑄、車燈升級(jí)、HUD、座椅國(guó)產(chǎn)化等方向；客戶拓展邏輯主要看好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈的核心供應(yīng)商。

　　投資策略及重點(diǎn)推薦

　　根據(jù)乘聯(lián)會(huì)周度數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)10 月乘用車銷量環(huán)比增長(zhǎng)5-10%，我們預(yù)計(jì)芯片供給將逐月改善，汽車板塊基本面向上。10 月新能源車銷量預(yù)計(jì)環(huán)比持平， 基本面維持高景氣，同時(shí)，磷酸鐵鋰全球化趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)將受益于全球電動(dòng)化的進(jìn)程。重點(diǎn)推薦新能源車動(dòng)力電池、頭部整車和具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的零部件企業(yè)。

　　新能源：認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注寧德時(shí)代、億緯鋰能、【恩捷股份(002812)、股吧】、星源材質(zhì)、諾德股份等；

　　乘用車：自主品牌崛起的主線持續(xù)演繹，重點(diǎn)推薦吉利汽車、長(zhǎng)城汽車；建議關(guān)注比亞迪、小鵬、理想和蔚來(lái)。

　　零部件：重點(diǎn)推薦新泉股份、拓普集團(tuán)、精鍛科技等，重點(diǎn)關(guān)注繼峰股份(乘用車座椅)、中鼎股份(空氣懸架)、文燦股份(一體壓鑄)、【愛(ài)柯迪(600933)、股吧】(輕量化)、福耀玻璃、星宇股份等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　芯片供應(yīng)低于預(yù)期；新能源車銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。