核心觀點(diǎn)

　　2021年，醫(yī)藥行業(yè)政策加速滲透，細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)分化：IVD化學(xué)發(fā)光在安徽被集采；醫(yī)療服務(wù)種植牙項(xiàng)目在寧波被打包付費(fèi)；胰島素按照大類別全國(guó)集采；生長(zhǎng)激素等非醫(yī)保品種被納入廣東集采聯(lián)盟。

　　順應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和政策走勢(shì)，我們中長(zhǎng)期看好CXO、醫(yī)療服務(wù)、可選醫(yī)療消費(fèi)板塊(醫(yī)美、疫苗、生長(zhǎng)激素、中藥消費(fèi)品)、創(chuàng)新藥概念、醫(yī)療器械概念具有創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)公司。

　　投資風(fēng)格預(yù)判角度，過(guò)去2~3年，“選對(duì)賽道、選行業(yè)龍頭”的投資策略取得了持續(xù)的超額收益，但隨著過(guò)去幾年上漲累積下來(lái)的漲幅，上述策略下選出來(lái)的黃金賽道的個(gè)股，當(dāng)前也處于估值相對(duì)高位，雖然從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，我們?nèi)匀恢虚L(zhǎng)期看好，但從二級(jí)市場(chǎng)投資角度看，上述“買賽道、買龍頭”的投資策略，輕易獲得超額收益的難度將會(huì)加大。我們認(rèn)為，明年醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)會(huì)比較“散”，更多投資機(jī)會(huì)來(lái)自“自下而上”個(gè)股的選擇，挖掘“基本面具有積極顯著向好變化、估值較低”的個(gè)股，更加容易獲得投資機(jī)會(huì)。

　　我們認(rèn)為受益的細(xì)分領(lǐng)域及標(biāo)的如下：

　　CXO領(lǐng)域：博騰股份、美迪西、藥明康德、九洲藥業(yè)、【昭衍新藥(603127)、股吧】、凱萊英、康龍化成、諾泰生物、維亞生物；

　　醫(yī)美領(lǐng)域：【愛(ài)美客(300896)、股吧】、華東醫(yī)藥；

　　疫苗：智飛生物、【百克生物(688276)、股吧】、康泰生物；

　　生長(zhǎng)激素： 長(zhǎng)春高新；

　　創(chuàng)新藥及制劑出口領(lǐng)域：恒瑞醫(yī)藥、先聲藥業(yè)、海思科；

　　醫(yī)療器械領(lǐng)域：【維力醫(yī)療(603309)、股吧】、康德萊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保控費(fèi)力度超出預(yù)期；醫(yī)美行業(yè)整頓風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新藥械進(jìn)展低于預(yù)期。