10月金融數(shù)據(jù)公布，社融同比增速在政府債等的帶動下，止住了下滑趨勢，10 月社會融資規(guī)模存量同比增長10%，前值為10%。雖然增速穩(wěn)住了，但是從細分項的結(jié)構(gòu)上看，金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)依舊偏差，寬信用還需等待。

　　總結(jié)一下，10 月金融數(shù)據(jù)中值得關(guān)注的幾點：

　　第一，在政府債等的推動下，10 月社融同比增速企穩(wěn)，而且預(yù)計后續(xù)幾個月政府債對社融依舊會形成支撐。

　　第二，融資結(jié)構(gòu)偏差，信貸總量回升依靠的是票據(jù)融資，企業(yè)中長期貸款同比下滑。

　　第三，對房地產(chǎn)帶動寬信用行情不要抱有太大的期望。目前來看，受部分房企出現(xiàn)交付難，房價預(yù)期改變等因素的影響，房地產(chǎn)銷售依舊偏弱。而政策的邊際放松更多的也是出于保交付的考慮，邊際的松動不改調(diào)控的大方向。

　　第四，雖然政府債發(fā)行開始放量，但是募集的資金可能沉淀在財政賬戶上，并沒有用出去，體現(xiàn)為財政存款大幅走高。我們可以關(guān)注后續(xù)的基建走勢。

　　風險提示

　　關(guān)注政策變動。