明天(2月17日)，正元轉債將迎來最后一個交易日，隨后將被強制贖回，贖回價格為100.67元/張。截至2月16日午盤，正元轉債報167.907元，持有人若不抓住最后的機會，可能直接損失高達40%。

　　明日15:00收市前，是最后的操作機會！

　　及時操作避免“躺虧”

　　正元智慧近日多次發(fā)布公告，提示其將提前贖回正元轉債，提醒正元轉債持有人注意在限期內轉股。

　　公告顯示，正元轉債贖回登記日為2022年2月17日，贖回價格為100.67元/張。明天收市前，正元轉債持有人可選擇在債券市場繼續(xù)交易，或者以15.38元/股的轉股價格轉換為公司股份。

　　正元智慧稱，本次可轉債贖回價格可能與正元轉債的市場價格存在較大差異，特別提醒持有人在2022年2月17日之前或當日完成交易或轉股，否則可能面臨較大投資損失。

　　明天收市后，未實施轉股的正元轉債將全部凍結，停止交易和轉股。本次贖回完成后，正元轉債將在深交所摘牌。

　　2月16日上午，正元轉債上漲1.6%，報收167.907元。以此計算，如果投資者不及時轉股或者賣出，轉債被強制贖回的話，每張將損失67.237元，比例高達40%。

　　按轉股價值算的話，損失還要大一些。根據正元智慧公告，正元轉債每張約可轉換為100/15.38=6.5股正元智慧股票，2月16日午盤，正元智慧收盤價為25.96元，即每張正元轉債轉股后的價值約為6.5*25.96=168.79元，比轉債午盤收盤價略高一些。

　　轉債迎來強贖潮

　　今年2月，可轉債或迎來贖回潮。截至2月15日，共有85只處于交易狀態(tài)的可轉債觸發(fā)贖回條款，除正元轉債外，還有9只轉債已公告將提前贖回，岱勒轉債等75只可轉債公告不贖回。

　　上市公司是否行使強贖權，受多種因素影響。東方證券固收首席分析師齊晟指出，選擇強贖具有節(jié)省后續(xù)財務成本、降低資產負債率、在會計上增厚當年收益等好處，而選擇不強贖則出于轉債強贖對正股的稀釋作用，以及轉債持有人在轉股后的拋售壓力、可能導致股價波動等考慮。

　　中信建投證券固收首席分析師曾羽分析，轉債內含的看漲期權往往會放大正股上漲對轉債估值的影響，一旦正股價格承壓向下調整，疊加“強贖”，估值超出平價較遠的轉債會遭到轉換價值與轉股溢價率的雙殺。

　　轉債牛市結束了？

　　2月14日，轉債市場遭遇較大調整，中證轉債指數跌3.02%，2月15日，中證轉債指數跌勢未減，跌1.52%，報收414.32。轉債牛市結束了嗎？

　　國泰君安固收首席分析師覃漢表示，近期轉債市場大跌本質原因是轉債交易擁擠帶來的非理性高估值，在此情況下，市場情緒極易受到影響。另外，在股債雙殺大背景下，轉債難以獨善其身。

　　光大證券張旭研究團隊分析，此次可轉債市場調整幅度超過A股市場，或因部分產品贖回導致可轉債被大量賣出。

　　覃漢表示，短期來看，資金利率抬升、權益市場尤其是中小盤指數回調，以及集中強贖等情況都會對投資者情緒造成擾動，給轉債帶來拋壓，轉債的估值可能進一步壓縮。雖然轉債估值經歷大幅壓縮，但仍然處于較高位置，仍需警惕。

　　而從中長期看，他表示，“轉債作為固收資金可配置的彈性資產，仍然具有較強的吸引力，轉債估值壓縮的空間有限。”

　　廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁分析，行情演化還需進一步觀察正股支撐強度的變化，若短期內權益市場迅速回暖，壓縮周期有望快速結束；若正股支撐繼續(xù)走弱，負面沖擊則可能進一步延續(xù)。在此情況下，強債底保護和高股息品種，則是短期內的關注重點。

　　覃漢建議，在當前短期擾動因素較多情況下，可選擇價格和估值相對較低、正股上漲確定性較強的轉債，以及信用風險相對可控的低價品種。