觀點(diǎn)：連續(xù)兩個(gè)月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數(shù)據(jù)回升短期對(duì)市場或有提振。此外，在基本面和流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定的支撐下，市場整體保持向好基礎(chǔ)。去年四季度央行降準(zhǔn)以及調(diào)降LPR之后，開年央行下調(diào)MLF以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動(dòng)性充裕預(yù)期下，市場整體仍有提振。短期，A股情緒回升下整體反彈，修復(fù)性行情已經(jīng)開啟。但成交量整體萎縮以及地緣政治等海外因素干擾下，反彈力度和持續(xù)性有限，留意反彈后的沖高回落以及再次回撤可能，在震蕩磨底的過程中，繼續(xù)尋求相對(duì)確定性的投資機(jī)會(huì)。

　　外圍市場走低以及地緣政治沖突擔(dān)憂下，上午滬深兩市雙雙低開。不過，開盤后兩市震蕩上行，金融以及基建等板塊帶領(lǐng)下，滬指率先上沖翻紅，創(chuàng)業(yè)板以及深成指逼近翻紅。此后，兩市圍繞昨日收盤位置附近展開震蕩，板塊也迎來整體的分化。具體盤面上，煤炭、計(jì)算機(jī)、鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊漲幅居前，而電力設(shè)備、國防軍工、汽車以及電子等板塊表現(xiàn)較弱。

　　近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及俄烏地緣政治問題對(duì)市場產(chǎn)生干擾，尤其是昨日午后全球市場一度跳水也讓市場擔(dān)憂。不過A股表現(xiàn)堅(jiān)挺，很快迎來修復(fù)，也實(shí)現(xiàn)出當(dāng)前市場整體情緒回升下的有效支撐。實(shí)際上，從歷史角度看，A股對(duì)地緣政治沖突并不感冒，甚至還有相對(duì)的獨(dú)立性行情。比如，根據(jù)粵開證券統(tǒng)計(jì)，在“911事件”反應(yīng)最為劇烈的十天里，全球市場大跌超10%，但A股下跌不到3%；在2003年伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā) 1 個(gè)月后，A股上漲9%，漲幅幾乎全球領(lǐng)先。即從歷史看，地緣政治沖突對(duì)A股也會(huì)有影響，但是整體影響有限。

　　此外，近期市場修復(fù)的過程中，風(fēng)格迎來輪動(dòng)。此前，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)的影響，美股風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，對(duì)A股成長股風(fēng)格也產(chǎn)生較大影響。尤其是估值偏高以及景氣度預(yù)期下降之下，板塊受到壓制而形成連續(xù)回落。不過，在情緒開始回升以及流動(dòng)性整體寬松的趨勢下，隨著調(diào)整的告一段落，成長股迎來反彈。而與此同時(shí)，此前持續(xù)走強(qiáng)的價(jià)值股則迎來分化以及階段反復(fù)，和成長股一起上演蹺蹺板行情。

　　因此，盡管近期市場迎來修復(fù)，但我們還是應(yīng)該留意反彈相對(duì)較弱以及海外多方因素影響下，市場仍有反復(fù)甚至再次回撤的可能。在反彈過程中，不盲目追高，繼續(xù)逢低尋求相對(duì)確定性機(jī)會(huì)。此外，從風(fēng)格的輪動(dòng)看，目前成長股的回升首先定義為超跌反彈，而相對(duì)確定性的還在于貨幣寬松以及穩(wěn)增長基調(diào)下的低估值板塊，或仍是市場階段主線，值得重點(diǎn)跟蹤。而這個(gè)風(fēng)口之后，景氣度有望延續(xù)的成長板塊，也仍有投資價(jià)值，可階段性跟蹤。

　　整體上，內(nèi)外因素壓制下，市場迎來調(diào)整。但多方支撐和提振下，仍看好春季向好的趨勢。只不過，結(jié)構(gòu)性行情中，難有趨勢性行情，階段性的機(jī)會(huì)可適當(dāng)把握。繼續(xù)看好可能的春季行情，整體持續(xù)跟蹤穩(wěn)增長受益板塊以及低位跟蹤超跌的高景氣成長股。