觀點：連續(xù)兩個月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數(shù)據(jù)回升短期對市場或有提振。此外，在基本面和流動性相對穩(wěn)定的支撐下，市場整體保持向好基礎。去年四季度央行降準以及調(diào)降LPR之后，開年央行下調(diào)MLF以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動性充裕預期下，市場整體仍有提振。短期，國際局勢突變，全球避險情緒升溫。俄羅斯股市暴跌，歐美市場走低，A股難以獨善其身，情緒干擾以及反彈弱勢下，仍有再次回探的可能，但多方支撐下，整體下行空間有限，震蕩筑底過程中仍是階段低吸的好時機。

　　昨日俄羅斯股市突然暴跌，全球市場表現(xiàn)不佳，A股也未能幸免。上午雙雙低開，開盤后震蕩走低，盤中一度跳水，整體表現(xiàn)低迷。午后，市場繼續(xù)萎靡，多板塊和個股走低，全天低開低走普跌走勢。盤面上，有色金屬鶴立雞群，其他板塊幾乎全部走低，其中傳媒板塊領跌，食品飲料、家用電器、社會服務以及建筑裝飾、建筑材料等走低。

　　上周，我們在《注意！A股當前仍是反抽震蕩筑底仍有時》一文中指出：“短期，市場情緒持續(xù)回升，反彈也迎來四連陽。不過，兩市成交遲遲未能釋放，海外也仍有干擾，市場擔憂情緒并未消除，當前連續(xù)調(diào)整后反抽概率更大，也要謹防指數(shù)沖高回落，再次探底的可能。”顯然，雖然沒有能預期到俄烏地緣政治沖突的升級，也不能預期俄羅斯股市的暴跌，但是A股本是所表現(xiàn)的低迷反彈看，也僅是反抽，還有反復以及震蕩探底的可能。而本周以來，昨日指數(shù)縮量沖高回落，今日直接低開跳水走低，新的回撤迫在眉睫。

　　盤面上看，今日市場普跌，除了黃金、石油等防御屬性板塊走強外，其余板塊悉數(shù)走低，典型的風險偏好降低的表現(xiàn)，而這個風險偏好，主要還是海外不確定性帶來的短期影響，如果拉長周期，價值投資者對于這些事件的關(guān)注度并不高。而縱觀歷史，實際上即便是戰(zhàn)爭以及災難對于市場的影響也沒那么大。

　　比如，根據(jù)粵開證券統(tǒng)計，在“911事件”反應最為劇烈的十天里，全球市場大跌超10%，但A股下跌不到3%；在2003年伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)1 個月后，A股上漲9%，漲幅幾乎全球領先。即從歷史看，地緣政治沖突對A股也會有影響，但是整體影響有限。A股的震蕩和下行，其實還是自身的實質(zhì)性問題。

　　不過，短期沖高回落以及海外市場波動加大下，短期市場仍有再次探底的可能，尤其是穩(wěn)增長逐步兌現(xiàn)以及市場反彈疲軟之下，要繼續(xù)留意連續(xù)反彈后的回落。但回落并不是下跌趨勢，而且反復震蕩筑底。畢竟，當前市場整體支撐和提振因素依舊，向好趨勢的邏輯并未打破，當前情緒干擾下，或仍有反復。

　　總體上，我們認為在風險偏好降低下，隨著短期弱勢反彈的結(jié)束，市場仍有二次探底的可能，但春季行情基礎還在，再次探底仍是市場筑底的過程中，在此過程中，仍是戰(zhàn)略性低吸的好時機，可繼續(xù)跟蹤低估值板塊的同時，對于高景氣的超跌成長股，也可逐步開始關(guān)注。