事件：3 月1 日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2 月制造業(yè)數(shù)據(jù)情況。2 月，我國制造業(yè)PMI穩(wěn)重有升，環(huán)比+0.1pp 為50.2%，連續(xù)4 個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。

　　新訂單指數(shù)自2021 年8 月以來首次重返擴(kuò)張區(qū)間，設(shè)備類投資有望逐漸回歸較高景氣度。2022 年2 月，生產(chǎn)、新訂單、原材料庫存、從業(yè)人員、供應(yīng)商配送指數(shù)分別為50.4%(環(huán)比-0.5pp)、50.7%( +1.4pp)、48.1%(-1.0pp)、49.2%(+0.3pp)、48.2%(+0.6pp)，其中新訂單指數(shù)環(huán)比表現(xiàn)最為亮眼，是自2021 年8 月以來首次重返擴(kuò)張區(qū)間，需求端景氣度回升，從行業(yè)情況看，醫(yī)藥、專用設(shè)備、汽車等行業(yè)新訂單指數(shù)均高于54.0%，行業(yè)需求位于較高景氣區(qū)間。同時(shí)，分企業(yè)規(guī)模來看：大、中、小型企業(yè)PMI 分別為51.8%(+0.2pp)、51.4%(+0.9pp)、45.1%(-0.9pp)，大、中型企業(yè)經(jīng)營韌性更強(qiáng)，預(yù)計(jì)部分正處于出清過程的行業(yè)的出清進(jìn)程將加速，建議關(guān)注激光賽道。總體來看，我們認(rèn)為，2021 全年我國制造業(yè)利潤率屬于近年來較好水平，2017-2021 年制造業(yè)利潤總額/營業(yè)收入分別為6.2%、6.1%、5.6%、5.9%、6.5%，設(shè)備類投資有望隨需求回暖逐漸回歸較高景氣度。

　　工業(yè)穩(wěn)增長有效提振企業(yè)預(yù)期，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)領(lǐng)銜發(fā)展。春節(jié)過后，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)逐步恢復(fù)常態(tài)，近期相關(guān)部門出臺(tái)一系列促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的政策措施，企業(yè)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步提升，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比+1.2pp 為58.7%，升至近期高點(diǎn)，而且調(diào)查的21 個(gè)行業(yè)該指數(shù)均位于景氣區(qū)間，我們認(rèn)為，在此前制造業(yè)較為低迷的狀態(tài)下，企業(yè)經(jīng)營預(yù)期能夠恢復(fù)，在較大程度上促進(jìn)了制造業(yè)向上拐點(diǎn)的出現(xiàn)，而且這一指數(shù)也可以和新訂單指數(shù)的良好表現(xiàn)相互印證。此外，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)PMI 分別為53.1%和51.4%，高于上月1.2 和1.1個(gè)百分點(diǎn)，自2020 年3 月份以來持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，新動(dòng)能持續(xù)發(fā)力，我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐堅(jiān)定，利好高端制造板塊。

　　制造領(lǐng)域進(jìn)口替代大趨勢(shì)不改+碳中和要求下產(chǎn)業(yè)升級(jí)，關(guān)注機(jī)械設(shè)備及核心部件投資機(jī)會(huì)。制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)將是以內(nèi)循環(huán)為主的我國經(jīng)濟(jì)中，十分重要的一環(huán)，我國企業(yè)在光伏、鋰電、電子、半導(dǎo)體等領(lǐng)域持續(xù)耕耘，景氣度保持較高水平，帶動(dòng)設(shè)備投資，而且設(shè)備層面的投資和進(jìn)口替代也將促進(jìn)核心部件的替代。展望2022年，一方面，我們認(rèn)為以上先進(jìn)行業(yè)將繼續(xù)構(gòu)成拉動(dòng)設(shè)備投資的關(guān)鍵力量；另一方面，在原材料開采和制造端，尤其是一些高耗能行業(yè)，也有望在利潤水平上升、碳中和政策等促進(jìn)下迎來設(shè)備投資的向上拐點(diǎn)。我國企業(yè)在激光、工控、機(jī)器視覺、工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域已具備較好替代進(jìn)口的基礎(chǔ)，推薦【銳科激光】、【柏楚電子】、【匯川技術(shù)】；建議關(guān)注【奧普特】、【【偉創(chuàng)電氣(688698)、股吧】】、【埃斯頓】。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，需求端恢復(fù)不及預(yù)期，核心元器件缺貨超預(yù)期。