行業(yè)近況

　　上周(2 月28 日-3 月4 日)滬深300 指數(shù)跌幅-1.7%，A股汽車板塊-4.5%，跑輸大盤2.8ppt，汽車零部件板塊-4.8%，跑輸大盤3.1ppt。

　　評論

　　原材料漲價與芯片短缺行業(yè)背景下，政府工作報告提出強化供應(yīng)鏈管理的重要性凸顯。自2021 下半年以來，銅、鋁、塑料粒子等大宗商品價格漲幅較高，疊加汽車芯片供給緊張，汽車供應(yīng)鏈成本壓力提升。政府工作報告提出支持制造業(yè)發(fā)展，主要集中在留抵退稅支持、加強供應(yīng)鏈保障以及專精特新企業(yè)培育支持等多個方面。另外，受俄烏沖突影響，烏克蘭部分線束工廠供應(yīng)停產(chǎn)，導(dǎo)致大眾、寶馬等海外品牌的部分工廠停產(chǎn)。我們認為，汽車產(chǎn)業(yè)的全球化程度較高，芯片、線束、原材料等各環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性或影響汽車整體供給情況。

　　假期錯峰消費影響下，2 月汽車銷量環(huán)比下滑，3 月成為重要觀測時點。

　　根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2 月汽車銷量環(huán)比-34.2%到166.6 萬輛，我們預(yù)計主要系春節(jié)假期影響。從支持刺激政策角度看，目前國內(nèi)汽車消費處于連續(xù)下滑之后的筑底向上周期，階段性有擾動，但整體表現(xiàn)比較穩(wěn)健，我們預(yù)計全年能夠?qū)崿F(xiàn)低個位數(shù)的穩(wěn)健增長。另外，政府工作報告提及繼續(xù)支持新能源汽車消費，鼓勵綠色消費。我們認為，隨著新能源汽車產(chǎn)品矩陣豐富度進一步提升、在政策支持的輔助下，2022 年新能源汽車消費有望保持較高增速，新能源乘用車銷量有望超過500 萬臺。

　　汽車企業(yè)兩會代表提案陸續(xù)公布，布局新技術(shù)、提升產(chǎn)業(yè)配套能力成為重要議題。我們觀測到，以長城、吉利為代表的自主品牌車企，提案均聚焦在新能源汽車相關(guān)的核心技術(shù)、國家標準以及配套設(shè)施發(fā)展支持、以及保障供應(yīng)鏈安全、提高核心環(huán)節(jié)零部件國產(chǎn)化水平方面。例如，吉利提出加速換電模式標準化、通用化，加大換電體系建設(shè)范圍；長城提出加快動力電池熱失控防護技術(shù)應(yīng)用，中長期推動國產(chǎn)車規(guī)級芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　估值與建議

　　考慮到原材料漲價、全球供應(yīng)鏈不確定性增加對汽車供應(yīng)造成壓力，市場擔憂情緒加重，板塊估值中樞下移，我們下調(diào)部分標的目標價，見調(diào)整表。建議關(guān)注：1)重卡：濰柴動力A/H、中國重汽A/H、【威孚高科(000581)、股吧】，奧福環(huán)保(未覆蓋)；2)換電設(shè)備：瀚川智能、山東威達；3)電動智能：

　　華依科技、上聲電子、星宇股份，欣銳科技(未覆蓋)等；4)電機：隆盛科技、精達股份(未覆蓋)、巨一科技；5)零部件：【天潤工業(yè)(002283)、股吧】、中鼎股份；6)頭部自主整車和新勢力車企：小鵬、理想、長城、長安、吉利。

　　風險

　　芯片供應(yīng)緩解不及預(yù)期，疫情反復(fù)影響汽車產(chǎn)銷。