核心觀點(diǎn)

　　1. 2022 年政府工作報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的基建和地產(chǎn)板塊表述略微轉(zhuǎn)暖，邊際利好主要發(fā)生在科技制造、消費(fèi)、新基建、外貿(mào)等產(chǎn)業(yè)。

　　2. 相較于2021 年，本次政府工作報(bào)告新提出的方向中關(guān)注：專精特新、智慧城市、數(shù)字鄉(xiāng)村、國(guó)際物流體系、吸引外商投入中高端制造業(yè)等。

　　3. 寬信用落地，市場(chǎng)后市不必悲觀。風(fēng)格上，價(jià)值成長(zhǎng)需均衡。行業(yè)配置，短期重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)新舊動(dòng)能組合地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)。通脹鏈關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品鏈、油氣鏈。

　　周度交流：政府工作報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策解讀

　　近期地方及中央政府發(fā)布政府工作報(bào)告，提出對(duì)2022 年各地及全國(guó)經(jīng)濟(jì)總體、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃。

　　本周我們主要梳理2022 年中央政府工作報(bào)告中產(chǎn)業(yè)政策的邊際變化，供投資者參考。

　　上周行業(yè)CJDI 情緒熱度分化，金融、消費(fèi)及周期熱度回升，其中煤炭“過(guò)熱”，成長(zhǎng)板塊熱度下行，處于歷史低位。截至周五，我們構(gòu)建的情緒指標(biāo)CJDI(擴(kuò)散指數(shù))讀數(shù)普升，全A CJDI 升至43%。用于度量市場(chǎng)寬度的觀測(cè)指標(biāo)：上證綜指3 月讀數(shù)下降，市場(chǎng)成交結(jié)構(gòu)集中，HS300 3 月讀數(shù)上升，成交結(jié)構(gòu)分散?？蚣苣Ｐ拖拢袌?chǎng)熱度分化，成長(zhǎng)板塊熱度下行，仍處于“超賣”狀態(tài)。

　　本周討論：政府工作報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策解讀。1)2022 年政府工作報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”

　　的基建和地產(chǎn)板塊表述略微轉(zhuǎn)暖，邊際利好主要發(fā)生在科技制造、消費(fèi)、新基建、外貿(mào)等產(chǎn)業(yè)。2)相較于2021 年，本次政府工作報(bào)告新提出的方向中關(guān)注：專精特新、智慧城市、數(shù)字鄉(xiāng)村、國(guó)際物流體系、吸引外商投入中高端制造業(yè)等。3)產(chǎn)業(yè)政策主要分為三類：1、新提出型：構(gòu)建新數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系，推動(dòng)中國(guó)制造與國(guó)際進(jìn)一步接軌；2、正向拉動(dòng)型：為新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和制造、下游消費(fèi)端保駕護(hù)航；3、供給側(cè)改革型：持續(xù)推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更新升級(jí)，提升政府對(duì)主要涉及民生行業(yè)的調(diào)控程度。

　　行業(yè)配置：短期關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”新舊動(dòng)能組合

　　短期視角，關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)”新舊動(dòng)能組合。舊動(dòng)能領(lǐng)域，把握地產(chǎn)邊際糾偏之下地產(chǎn)和銀行的機(jī)會(huì)，新動(dòng)能領(lǐng)域，緊密跟蹤“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”政策加碼之下的計(jì)算機(jī)和通信細(xì)分行業(yè)。

　　主題配置：持續(xù)關(guān)注國(guó)改的深化

　　年度層面積極關(guān)注有股權(quán)激勵(lì)意愿及方案的上市國(guó)企。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、新冠毒株變異或局部疫情反復(fù)；

　　2、國(guó)內(nèi)政策出現(xiàn)重大調(diào)整；

　　3、海內(nèi)外局勢(shì)發(fā)生較大變動(dòng)。