■中信建投陳果

　　歲末行情上半場以地產(chǎn)和防疫政策超預期作為線索，下半場產(chǎn)業(yè)政策有望接棒成為超預期方向。

　　11月以來，隨著地產(chǎn)三支箭齊發(fā)，各地防疫政策松動，歲末行情中政策因子成為市場重心，但市場目前關注度基本上集中在地產(chǎn)和防疫兩端，我們認為今年的產(chǎn)業(yè)政策關鍵詞也很多，后續(xù)更容易超預期。

　　我們基于今年來產(chǎn)業(yè)政策情況，構建行情分析框架，尋找年末可能超預期的政策線索。我們基于政策量化研究，在把握年度國家政策導向的前提下，通過梳理各類產(chǎn)業(yè)政策，并結合相關產(chǎn)業(yè)項目投產(chǎn)情況，挑選出那些具有產(chǎn)業(yè)政策明確導向且投產(chǎn)較熱的產(chǎn)業(yè)板塊，提前布局。在關注年度政策方向，熱點產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)情況時，我們更關注那些有較高政策強度、更可能快速投產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)板塊。具體來看，政策熱度方面，年末能源相關產(chǎn)業(yè)鏈政策熱度較高；城軌交通、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療新基建政策邊際改善較強。能源相關產(chǎn)業(yè)鏈具體包括光伏、儲能、綠色數(shù)據(jù)中心，風電和火電也有所覆蓋，我們在此推薦以下行業(yè)：

　　火電：政策聚焦靈活性改造，投資及核準加速。國家推進煤電與可再生能源聯(lián)營政策，煤電火電打“破”傳統(tǒng)定位：加速由基荷主力向調(diào)峰輔助轉(zhuǎn)型。22年前8個月我國新增核準煤電裝機26.62GW，已超過21年全年核準量；截至11月，我國年內(nèi)煤電新增核準68.45GW，同比+270%以上，已超過前兩年合計核準容量。靈活性改造使得火電投資建設呈現(xiàn)高景氣情景。

　　5G及數(shù)據(jù)中心：新基建政策持續(xù)加力，投入力度有望加大?！皷|數(shù)西算”是國家的又一重大跨區(qū)資源調(diào)配工程。今年年初國家啟動建設國家算力樞紐節(jié)點，規(guī)劃了10個國家數(shù)據(jù)中心集群，“東數(shù)西算”工程正式全面啟動。受疫情影響的IDC項目交付延遲情況，下半年有望改善，迎來加速交付。

　　醫(yī)療基建：基建及耗材政策風氣，新建、擴建工程啟動。隨著防疫政策轉(zhuǎn)向，醫(yī)療擠兌問題存在隱憂，全國已有大批醫(yī)院新建、擴建工程啟動，總投資早已超過千億元，醫(yī)院的建設帶來醫(yī)療設備的需求，預計未來3-5年國內(nèi)醫(yī)療設備等需求將持續(xù)旺盛。此外，醫(yī)療專項工程如凈化工程、自動化工程；醫(yī)療信息化等產(chǎn)業(yè)鏈相關標的將循序受益于醫(yī)療新基建。

　　風險提示：項目投產(chǎn)不及預期，政策大幅轉(zhuǎn)向