【固收·黃偉平】美國(guó)中性利率是多少？

　　美國(guó)中性利率是多少？最保守的假設(shè)下，當(dāng)前美國(guó)名義中性利率為3%。美國(guó)潛在增速和通脹預(yù)期要求合理的名義中性利率顯著上修。泰勒規(guī)則會(huì)回歸嗎？美聯(lián)儲(chǔ)需要拿出實(shí)際行動(dòng)展現(xiàn)其公信力，聯(lián)邦基金利率大概率將向泰勒規(guī)則隱含利率靠攏。實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)緊縮反饋如何？目前貨幣緊縮和金融條件收緊對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)沖擊最大，美國(guó)居民消費(fèi)和企業(yè)資本開支仍處于高位。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)函數(shù)：一路向北。市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息空間的定價(jià)尚不充分，美債收益率曲線存在較大上移空間，3.5%以下十年美債收益率不言頂。風(fēng)險(xiǎn)提示：理論模型測(cè)算結(jié)果與實(shí)際中性利率存在較大偏差；美國(guó)基本面超預(yù)期走弱；美國(guó)通脹環(huán)比讀數(shù)下行幅度超出預(yù)期。

　　聯(lián)系人：黃偉平、左大勇

　　發(fā)布時(shí)間：2022年5月23日

　　【固收·黃偉平】地方債供給可能并非洪水猛獸近期政策要求加快地方債發(fā)行，市場(chǎng)對(duì)地方債供給放量的預(yù)期較高，同時(shí)關(guān)注地方債發(fā)行對(duì)資金面的沖擊。整體而言，地方債供給對(duì)資金面的擾動(dòng)的幅度與當(dāng)時(shí)所處的貨幣信用環(huán)境高度相關(guān)。債市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給偏慢，地方債供給能緩解債市“資產(chǎn)荒”。財(cái)政支出加速能緩解地方債供給壓力，且財(cái)政支出到真正形成實(shí)物工作量可能仍需要一段時(shí)間。流動(dòng)性寬松維持的時(shí)間可能較長(zhǎng)，當(dāng)下仍然可以堅(jiān)定看多債市。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：央行貨幣政策超預(yù)期、房地產(chǎn)政策超預(yù)期、財(cái)政支出力度超預(yù)期。

　　【金工·鄭兆磊】ESG巡禮--海外機(jī)構(gòu)ESG應(yīng)用深度解析(三) 英國(guó)壽險(xiǎn)巨頭的ESG投資實(shí)踐法通集團(tuán)認(rèn)為環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)是人口老齡化、資本市場(chǎng)全球化、實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資、福利制度改革、技術(shù)創(chuàng)新以及應(yīng)對(duì)氣候變化六個(gè)“全球增長(zhǎng)動(dòng)力”的核心所在，并為英國(guó)職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃(DB)設(shè)立專門的ESG產(chǎn)品，旨在通過不同業(yè)務(wù)組合間的協(xié)同效應(yīng)推動(dòng)ESG投資實(shí)踐。我們對(duì)法通集團(tuán)ESG投資實(shí)踐的一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)是其透明度較高的ESG評(píng)價(jià)方法論，這是目前為數(shù)不多的較為詳盡展示內(nèi)部評(píng)估指標(biāo)構(gòu)成并公開內(nèi)部ESG評(píng)分的案例，目前其ESG評(píng)價(jià)覆蓋了超過400家A股公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文內(nèi)容基于對(duì)歷史客觀數(shù)據(jù)描述，歷史業(yè)績(jī)不代表未來。