展望后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在不能排除股市下跌風(fēng)險(xiǎn)的情況下，低估值股票更具有防御價(jià)值，這是選擇行業(yè)、個(gè)股的出發(fā)點(diǎn)。其次，穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前政府工作的重點(diǎn)，不少行業(yè)將直接受益于各種政策紅利。

　　6月6日，記者從行業(yè)人士處了解到，在市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整的情況下，去年四季度以來(lái)發(fā)行的一些權(quán)益類信托產(chǎn)品凈值已經(jīng)破“1”。

　　另一方面，可以看到，今年4月以來(lái)，債市資產(chǎn)欠配再度出現(xiàn)，票息類資產(chǎn)成為市場(chǎng)追捧的對(duì)象，收益率和利差呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)。

　　相關(guān)分析認(rèn)為，目前A股滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率已低于過(guò)去五年歷史均值下方一倍標(biāo)準(zhǔn)差。考慮到近期宏觀政策支持加碼，且宏觀流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)寬松，今年市場(chǎng)的估值底部或已經(jīng)出現(xiàn)。

　　那么，如何看待市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)？隨著“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”不斷推進(jìn)，相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面有哪些關(guān)鍵詞？

　　更加偏好復(fù)合策略

　　有資管從業(yè)人士指出，現(xiàn)階段來(lái)看，信托公司的標(biāo)品類產(chǎn)品主要集中在以投資債券資產(chǎn)為主的固定收益類和“固收+”相關(guān)產(chǎn)品。

　　“對(duì)于‘固收+’產(chǎn)品，一般來(lái)說(shuō)，債券的票息收入能夠幫助燙平一定的資產(chǎn)波動(dòng)。”該人士告訴記者，但另一方面也需要注意的是，以“固收+”產(chǎn)品為例，配置股票的比例也是影響產(chǎn)品收益率的重要因素之一。當(dāng)市場(chǎng)整體面臨波動(dòng)時(shí)，對(duì)“固收+”產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)考驗(yàn)。

　　投資策略方面，有私募機(jī)構(gòu)從業(yè)人士指出，隨著資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)于量化策略而言仍是機(jī)遇，信托資管、理財(cái)子公司需要不斷進(jìn)行“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”，與此同時(shí)由于其對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的波動(dòng)承受力較低，并有一定的預(yù)期收益需求，單純配置股票多頭或單一資產(chǎn)往往難以實(shí)現(xiàn)。

　　鳴石投資創(chuàng)始合伙人房明表示，以理財(cái)子公司為例，在目前提供的產(chǎn)品中，往往將量化策略做成了“小FOF(基金中基金)”，即包含CTA(商品交易顧問(wèn))策略、中性策略、指數(shù)增強(qiáng)等復(fù)合策略，根據(jù)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，給予每個(gè)策略不同的權(quán)重，以求真正降低組合的波動(dòng)率，而并非只是單純分散投資。

　　估值底部或已出現(xiàn)

　　展望后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)，中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀告訴記者，看好低估值、受益于政策刺激的行業(yè)。比如房地產(chǎn)中白馬股、汽車(chē)行業(yè)和必選消費(fèi)行業(yè)。首先，在不能排除股市下跌風(fēng)險(xiǎn)的情況下，低估值股票更具有防御價(jià)值，這是選擇行業(yè)、個(gè)股的出發(fā)點(diǎn)。其次，穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前政府工作的重點(diǎn)，不少行業(yè)將直接受益于各種政策紅利。

　　具體來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷信用困境后，部分業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)的龍頭地產(chǎn)股將直接受益于各省市不斷放松的房地產(chǎn)政策，值得關(guān)注。此外，汽車(chē)行業(yè)將明顯受益于汽車(chē)下鄉(xiāng)政策，必選消費(fèi)行業(yè)也有望受益于可能出臺(tái)的消費(fèi)券政策。

　　瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊認(rèn)為，目前A股滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率已低于過(guò)去五年歷史均值下方一倍標(biāo)準(zhǔn)差?？紤]到近期宏觀政策支持加碼，且宏觀流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)寬松，今年市場(chǎng)的估值底部或已經(jīng)出現(xiàn)。

　　5月25日，全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議召開(kāi)。瑞銀認(rèn)為，該會(huì)議向各級(jí)政府傳達(dá)了“發(fā)展是解決我國(guó)一切問(wèn)題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵”的信號(hào)，旨在以積極的政策信號(hào)鼓勵(lì)市場(chǎng)，并確保地方和基層管理者將穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放在更加突出位置。

　　區(qū)域政策方面，深圳已發(fā)布30條促消費(fèi)舉措，其中包括對(duì)家電和消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)電子產(chǎn)品按銷(xiāo)售價(jià)格補(bǔ)貼15%，以及對(duì)新能源汽車(chē)消費(fèi)者給予最高不超過(guò)1萬(wàn)元/臺(tái)補(bǔ)貼?！案鄥^(qū)域和地方層面的促消費(fèi)政策將在近期推出，且補(bǔ)貼力度有望大于2020年?！比疸y表示。

　　做好投顧相關(guān)工作

　　近日，平安信托證券投資部董事總經(jīng)理周俠在接受媒體采訪時(shí)表示，極端行情使得部分投資人對(duì)產(chǎn)品的預(yù)期有所改變，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也有著更加切實(shí)的感受。從資金端來(lái)說(shuō)，部分客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，使得產(chǎn)品的銷(xiāo)售遇冷，公司的證券投資類信托業(yè)務(wù)的發(fā)展也會(huì)隨之趨緩。

　　“但另一方面，我們要認(rèn)識(shí)到各類資產(chǎn)的波動(dòng)都有周期性，極端行情出現(xiàn)后對(duì)下一階段產(chǎn)品業(yè)績(jī)的回暖打下基礎(chǔ)，加之投資人的預(yù)期下降，事實(shí)上下一階段投資業(yè)績(jī)反而有望超預(yù)期?！敝軅b進(jìn)一步指出。

　　有信托行業(yè)觀察人士告訴記者，對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型權(quán)益投資是大勢(shì)所趨。一方面，投資者教育需要做在前面；另一方面，在守護(hù)客戶財(cái)富的同時(shí)，也需要從各個(gè)方面加強(qiáng)自身專業(yè)形象。

　　具體來(lái)看，不同于一次性的產(chǎn)品和交易，投顧業(yè)務(wù)的立足點(diǎn)在于服務(wù)，即為客戶帶來(lái)價(jià)值，因此，需要盡可能地讓投資者獲得持續(xù)、不間斷的較好體驗(yàn)，包括風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)、選擇產(chǎn)品、調(diào)倉(cāng)、付費(fèi)以及贖回離開(kāi)等各個(gè)環(huán)節(jié)。

　　“從投資者自身來(lái)看，也需要對(duì)資產(chǎn)配置在理論和實(shí)踐上的邏輯和方法有所了解?！币晃槐狈降貐^(qū)信托公司財(cái)富管理部門(mén)從業(yè)人士告訴記者，在產(chǎn)品選擇時(shí)，需要選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益預(yù)期匹配的產(chǎn)品，避免出現(xiàn)高估短期的波動(dòng)，而忽略長(zhǎng)期趨勢(shì)。