回顧上周A股行情，滬深兩市表現(xiàn)亮眼，A股“以我為主”特點(diǎn)明顯，尤其是上周五，滬深兩市全線低開，開盤后調(diào)整基本上一步到位，隨后便展開震蕩上行，并且指數(shù)雙雙翻紅；午后市場一路高歌，汽車板塊漲停潮下帶領(lǐng)指數(shù)進(jìn)一步上攻，滬指不僅收復(fù)昨日失地，而且再創(chuàng)此輪反彈新高。

　　正如山西證券所述，當(dāng)前市場情緒明顯有所改善，滬深兩市5日成交額占流通市值比例大幅上行，場內(nèi)杠桿資金回升，北向資金連續(xù)10日凈流入，大舉加碼A 股。估值方面，A 股整體估值再度上修，但中小盤估值仍位于歷史低位。

　　往后看，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，此輪反彈行情基本告一段落，基本面、交易面的邊際改善均難以支撐A 股進(jìn)一步上行反轉(zhuǎn)，后市將在震蕩中演繹結(jié)構(gòu)性行情，重點(diǎn)把握以下兩點(diǎn)：一是，“脹”延續(xù)疊加穩(wěn)增長邏輯中有望受益的行業(yè)，包括緊供給的中上游行業(yè)及高景氣的新基建。二是，“滯”修復(fù)疊加政策助力之下有望邊際改善的消費(fèi)。

　　從技術(shù)面來看，東莞證券認(rèn)為，上周五大盤全天走強(qiáng)，兩市近4000 只個(gè)股飄紅，兩市量能再度破萬億。再加上北向資金連續(xù)十天凈流入，6 月累計(jì)凈流入金額超400 億元，明顯提振市場信心。關(guān)注量能變化和北向資金流向，操作上建議適度積極，關(guān)注金融、地產(chǎn)、建筑建材、食品飲料、電力設(shè)備、TMT 等行業(yè)。

　　就后市而言，國泰君安證券指出，最近兩周隨著多地解封，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好底部回升，我們對(duì)上證指數(shù)向上修正一個(gè)運(yùn)行區(qū)間，看好盈利高增長的成長方向。經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，指數(shù)上行的空間有望進(jìn)一步打開。

　　【中泰證券(600918)、股吧】提到，短期市場情緒已至高點(diǎn)，中期基本面修復(fù)存在不確定性，或仍待驗(yàn)證。當(dāng)前市場反彈主要基于5 月社融數(shù)據(jù)向好，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺(tái)，專項(xiàng)債前置等利好刺激帶來的市場情緒高點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。但考慮到全球流動(dòng)性收緊，海外需求預(yù)期放緩，同時(shí)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，穩(wěn)增長政策落地可能受制于疫情擾動(dòng)，這些因素或限制反彈彈性，中期基本面修復(fù)存在不確定性，或仍待驗(yàn)證。

　　該機(jī)構(gòu)建議等待7、8 月中報(bào)發(fā)布后，關(guān)注高景氣方向進(jìn)行布局。在反彈或已進(jìn)入中后期的情況下，市場關(guān)注的重點(diǎn)或從前期的疫情拐點(diǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期及政策暖風(fēng)，轉(zhuǎn)向更加關(guān)注市場流動(dòng)性及基本面問題能否企穩(wěn)。

　　宏觀方面，招商證券稱，5月社融超預(yù)期，當(dāng)前國內(nèi)流動(dòng)性充裕，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期相對(duì)確定，加上出口也超預(yù)期，國內(nèi)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)；全球通脹壓力加大，歐盟和美國的貨幣政策或更加緊縮，全球股市同步大跌。

　　在此情況下，A股近期“以我為主”特點(diǎn)明顯，甚至可能成為全球資本的避險(xiǎn)市場。盡管海外波動(dòng)可能對(duì)A股有所擾動(dòng)，但由于國內(nèi)因素改善，A股仍將保持震蕩上行的趨勢，調(diào)整“不懼”。關(guān)注新開工和施工提速受益板塊及疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)主線的傳統(tǒng)周期品、新基建及部分消費(fèi)。

　　中金公司表示，短線A股市場或仍有望在波動(dòng)中繼續(xù)修復(fù)，但整個(gè)下半年看，在內(nèi)外部不確定性因素影響下，市場路徑可能并非單邊上行，市場絕對(duì)收益的空間取決于中國能否盡快實(shí)現(xiàn)基本面的持續(xù)企穩(wěn)改善。結(jié)構(gòu)上，我們建議下半年以“穩(wěn)”為主。

　　近期成長風(fēng)格受到了市場的廣泛關(guān)注，我們認(rèn)為在流動(dòng)性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以做結(jié)構(gòu)性布局、關(guān)注階段性修復(fù)，而戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進(jìn)展。

　　在操作策略上，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：1)“穩(wěn)增長”或有政策支持的領(lǐng)域：基建(傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建)、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持；2)估值不高且與宏觀波動(dòng)關(guān)聯(lián)度相對(duì)不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；3)基本面見底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

　　粵開證券提到，外圍擾動(dòng)邊際緩和、疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，生產(chǎn)經(jīng)營逐步回歸正常，市場情緒已有較大幅度改善，疊加北上資金持續(xù)回流，后續(xù)A股有望繼續(xù)走出獨(dú)立行情。結(jié)合我們對(duì)微觀盈利的分析，通過盈利能力有望改善以及近期預(yù)期盈利增速持續(xù)上修兩個(gè)維度衡量行業(yè)景氣度，建議關(guān)注：

　　1)疫后修復(fù)機(jī)會(huì)：一是消費(fèi)需求端的改善，隨著疫情影響逐步減退，各地方政府促消費(fèi)舉措的落地顯效，居民消費(fèi)需求將迎來恢復(fù)的背景下，歷史復(fù)盤來看盈利底后中游及下游的盈利能力改善幅度較為明顯，關(guān)注商貿(mào)零售、食品飲料、汽車、社服等大消費(fèi)板塊中業(yè)績有望兌現(xiàn)的細(xì)分領(lǐng)域；二是全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，外圍沖突持續(xù)擾動(dòng)大宗商品市場，價(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)預(yù)期下，上游資源品有望維持高景氣度。

　　2)把握穩(wěn)增長主線：近期促進(jìn)基建投資的政策和融資工具持續(xù)加碼，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍承壓的背景下，加強(qiáng)基建的重要性進(jìn)一步提升，疊加美國豁免光伏產(chǎn)品關(guān)稅利好，結(jié)合近期一致預(yù)測盈利增速持續(xù)上修的行業(yè)，公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等新老基建相關(guān)板塊有望持續(xù)受益。