投資要點(diǎn)

　　蓋板玻璃原片：技術(shù)壁壘、行業(yè)集中度、利潤空間“三高”。蓋板玻璃，又稱視窗防護(hù)屏、保護(hù)玻璃，應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦等具備觸控功能的電子產(chǎn)品上，基本功能是防摔、防刮、抗壓、耐高溫、保護(hù)LCD、裝飾等。原材料是蓋板玻璃原片(也稱母玻璃)。按工藝區(qū)分溢流法、浮法，按配方區(qū)分低鋁、中鋁、高鋁玻璃。溢流高鋁超薄玻璃性能最佳，同時工藝難度最大。

　　原片市場空間逾259 億元。1)全球智能手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)會保持低單位數(shù)增長；2)手機(jī)攝像頭數(shù)量成逐年攀升趨勢；3)在線教育和遠(yuǎn)程辦公持續(xù)推動平板電腦和筆記本電腦出貨量；4)2020 年全球汽車用顯示屏出貨量為1.27 億片。

　　預(yù)計(jì)到2030 年，車用顯示屏市場將保持平均每年6.5%的增長率。我們根據(jù)細(xì)分項(xiàng)角度，測算出傳統(tǒng)蓋板玻璃原片市場空間約為229 億元。

　　行業(yè)集中度高，國內(nèi)企業(yè)逐步打破海外企業(yè)技術(shù)壟斷。全球掌握高鋁超薄玻璃技術(shù)的廠家有10 家左右，海外康寧、旭硝子和肖特等曾一度壟斷90% 的市場份額，康寧作為蘋果供應(yīng)商更是以溢流法技術(shù)和專利建立護(hù)城河，龍頭地位堅(jiān)固。國內(nèi)企業(yè)起步雖較晚，但近年不斷完成技術(shù)突破，拉近自身與國際龍頭差距，成功生產(chǎn)出高鋁蓋板玻璃切入高端玻璃市場，代表企業(yè)有旭虹光電、彩虹集團(tuán)、【南玻A(000012)、股吧】、旗濱玻集團(tuán)和凱盛科技。國內(nèi)代表企業(yè)各有看點(diǎn)，旭虹光電成功建成我國第一條規(guī)?；叱∮|控屏玻璃生產(chǎn)線；彩虹集團(tuán)采用與康寧一樣的溢流法生產(chǎn)，投資20 億元于G7.5 玻璃兩期項(xiàng)目，完成后產(chǎn)能逾800 萬平方米；南玻A 堅(jiān)持技術(shù)突破，KK6 產(chǎn)品全面對標(biāo)康寧大猩猩6代，目前KK8 已研制成功，有望對標(biāo)康寧第七代產(chǎn)品；旗濱集團(tuán)電子玻璃起步雖晚，但追趕較快；凱盛科技為國內(nèi)稀缺UTG 制造標(biāo)的。

　　國產(chǎn)替代正當(dāng)時。1)技術(shù)上，多條溢流法高鋁玻璃生產(chǎn)線的建成，浮法技術(shù)的改良升級及其他技術(shù)路徑具備替代前景。產(chǎn)線上，國內(nèi)多家公司加大產(chǎn)線產(chǎn)能規(guī)模的投入；國內(nèi)的原材料供應(yīng)不僅創(chuàng)造成本優(yōu)勢、產(chǎn)能供應(yīng)優(yōu)勢，而且利于形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)；2)貿(mào)易摩擦疊加強(qiáng)自主供應(yīng)意識，國產(chǎn)手機(jī)品牌崛起帶動蓋板玻璃國產(chǎn)化；3)印度市場潛力巨大，隨著國產(chǎn)智能手機(jī)品牌在印度市場進(jìn)一步提高市占率，疊加蓋板玻璃國產(chǎn)替代進(jìn)展不斷推進(jìn)，國產(chǎn)蓋板玻璃龍頭有望直接受益。

　　投資建議：國內(nèi)代表企業(yè)已掌握核心技術(shù)，市場占比逐步提高，車載屏幕顯示屏玻璃等新興市場打開增量空間，國內(nèi)資金和技術(shù)實(shí)力雙具備的企業(yè)可實(shí)現(xiàn)蓋板玻璃國產(chǎn)替代，特別是已經(jīng)擁有、在建高鋁玻璃產(chǎn)線的國內(nèi)公司將率先受益。我們看好原片國產(chǎn)化空間及行業(yè)先行者，建議持續(xù)跟蹤消費(fèi)電子上游材料端投資機(jī)會，關(guān)注南玻A、【旗濱集團(tuán)(601636)、股吧】、凱盛科技。

　　風(fēng)險提示：原材料價格波動；宏觀經(jīng)濟(jì)波動；需求不及預(yù)期的風(fēng)險；海外疫情變化及出口不及預(yù)期的風(fēng)險