投資要點：

　　全網“618”期間交易額增速趨緩，綜合電商持平，直播電商爆發(fā)，社區(qū)團購下降。依據星圖數據，(1)全網數據：“618”期間(5 月31 日晚8 點至6 月18 日24 點)交易總額為6959 億元(+20.3%)，增速較去年趨緩。(2)綜合電商：平臺交易總額為5826 億元(+0.7%)，基本持平，規(guī)模排序仍為天貓、京東、拼多多。(3)直播電商：帶貨總額高達1445 億元(+124%)。(4)新零售平臺(京東到家、美團閃購、淘鮮達等)：交易總額達224 億元(+25.8%)。

　　(5)社區(qū)團購：實現(xiàn)GMV 達153 億元(-34.4%)，出現(xiàn)下降。

　　平臺：京東降速，天貓預售熱力減，抖音提升明顯。(1)京東：“618”

　　期間(5 月31 日晚8 點至6 月18 日24 點)交易總額達3793 億元(+10.3%)，較去年降速。京東京造、京東小時購、京東到家數據亮眼。(2)其他平臺：天貓暫未公布618 具體數據，預售期間商品數、品牌數、店鋪數存在下滑，而抖音預售期間參與活動商家數提升明顯。

　　活動節(jié)奏：時間提前，折扣力度加大，重視消費體驗。(1)時間提前：

　　主流平臺預售較去年提前一天自5 月23 日開始，尾款支付也提前一天至5 月31 日，此外天貓預售從去年5 月24 日延后兩日至26 日。(2)折扣力度加大：

　　京東、天貓從去年的滿200 減30 調整為滿300/299 減50，折扣力度略有提升。

　　直播電商玩法更為直接。(3)更加強調消費者體驗。與往年重視銷量不同，2022年618 不同平臺紛紛出臺措施提升消費者購物體驗。

　　品類表現(xiàn)：整體上行，洗護清潔、方便速食增速亮眼，僅美容護膚、香水彩妝下降。(1)從規(guī)?？矗喝W銷售額，家用電器、美容護膚、運動戶外分別列618 全網品類銷售額前三甲。(2)從增長看：前十品類，僅美容護膚、香水彩妝實現(xiàn)銷售額下降18.9%和22.1%，其余品類均實現(xiàn)不同程度上升，家用電器、運動戶外、洗護清潔、糧油調味、休閑零食、方便速食、洋酒整體分別實現(xiàn)增長6.7%、9.1%、33.7%、9.0%，4.0%、27.5%、15.2%。(3)京東超市強勢品類表現(xiàn)：預制菜(成交額同比增長+208%)、低度酒(+187%)、乳霜紙(+280%)、身體乳(+300%)、花生油(+45%)、白奶和肉干肉脯(+76%)、高端拉拉褲(+150%)、Steam 玩具(+100%)、凍干貓糧(+168%)。

　　投資建議：今年618 整體趨緩，結構分化，建議繼續(xù)關注線上發(fā)展穩(wěn)健的家用電器、運動戶外等核心賽道，以及目前仍處于快速成長期的預制菜、低度酒等細分品類。

　　風險提示：線上增速下行；平臺競爭加?。黄放凭€上拓展不及預期；線上推廣費率較高對盈利能力產生影響。