國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家能源局發(fā)布2022年6 月份全社會(huì)發(fā)、用電量數(shù)據(jù)：6 月份，我國(guó)全社會(huì)用電量達(dá)到7451 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.7%；全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到7090億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.5%。

　　全國(guó)區(qū)域性高溫頻發(fā)，用電需求結(jié)構(gòu)性改善。6 月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.9%，疫情緩解下經(jīng)濟(jì)邊際好轉(zhuǎn)。同時(shí)6 月中旬以來(lái)全國(guó)各地出現(xiàn)高溫氣候，帶動(dòng)用電負(fù)荷提升，用電需求迅速反彈。6 月份我國(guó)全社會(huì)用電量為7451 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.7%，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，增速環(huán)比提升6.0 個(gè)百分點(diǎn)。從細(xì)分用電角度看，6 月各部門用電增速均得到好轉(zhuǎn)，其中三產(chǎn)與居民用電增速環(huán)比提升更為突出。第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)12.4%，增速環(huán)比提升6.1 個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)0.8%，增速環(huán)比回升1.3 個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)用電量為1351 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.1%，環(huán)比上月大幅提升14.5 個(gè)百分點(diǎn)；居民用電量增幅同樣可觀，6 月城鄉(xiāng)居民用電量為1046 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)17.7%，原因或系全國(guó)區(qū)域性高溫天氣導(dǎo)致平均高溫日數(shù)較往年偏多。根據(jù)今年6 月用電量與同比增速對(duì)去年6 月用電量進(jìn)行重述后估算，6 月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及城鄉(xiāng)居民用電對(duì)全社會(huì)用電增速的影響分別為3.5%、11.7%、37.1%和47.0%，高溫拉高空調(diào)用能需求，疫情緩解迅速帶動(dòng)三產(chǎn)恢復(fù)，6 月份三產(chǎn)及居民用電量提振系整體用電量回升的主因，經(jīng)濟(jì)邊際好轉(zhuǎn)下，二產(chǎn)對(duì)整體用電量提升也形成正向貢獻(xiàn)。

　　火電出力環(huán)比明顯改善，來(lái)水偏豐延續(xù)水電優(yōu)異表現(xiàn)。6 月中旬以來(lái)，高溫天氣導(dǎo)致多地電力供需趨緊，6 月份全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到7090 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.5%，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，環(huán)比5 月提升4.8 個(gè)百分點(diǎn)。其中，水電表現(xiàn)環(huán)比5 月更進(jìn)一步，6 月份水電發(fā)電量同比增加29.0%，增速再創(chuàng)今年來(lái)新高。非水清潔能源方面，6 月份風(fēng)電、光伏、核電發(fā)電量同比增速分別為16.7%、9.9%、-9.0%。受益于三產(chǎn)恢復(fù)以及高溫導(dǎo)致的用電趨緊，火電發(fā)電量降幅進(jìn)一步收窄，6 月份火電發(fā)電量同比減少6.0%。高溫氣候頻發(fā)下，迎峰度夏面臨電力供需持續(xù)偏緊，火電作為我國(guó)主力電源擔(dān)負(fù)著能源保供的責(zé)任。

　　隨著發(fā)改委煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控監(jiān)管政策拉網(wǎng)式調(diào)查的推進(jìn)，電煤長(zhǎng)協(xié)落地具備現(xiàn)實(shí)的迫切性，當(dāng)前我們認(rèn)為在需求端與收入端上火電均具備利好條件，煤價(jià)邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期下火電盈利有望修復(fù)，看好長(zhǎng)期火電資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困境反轉(zhuǎn)。

　　投資建議

　　“碳中和”時(shí)代號(hào)召和電力市場(chǎng)化改革將貫穿整個(gè)“十四五”期間，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的內(nèi)在價(jià)值將全面重估。在此背景下，電力價(jià)格形成機(jī)制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營(yíng)邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華能國(guó)際、華電國(guó)際、中國(guó)電力、福能股份和【粵電力A(000539)、股吧】；新能源裝機(jī)快速成長(zhǎng)，同時(shí)綠電價(jià)值日益凸顯之下，推薦三峽能源、龍?jiān)措娏椭袊?guó)核電；水電板塊推薦擁有明確成長(zhǎng)空間的行業(yè)龍頭長(zhǎng)江電力和供需改善的華能水電，建議關(guān)注黔源電力和川投能源；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團(tuán)入主后有望開拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、電力供需惡化風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2、煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)水持續(xù)偏枯風(fēng)險(xiǎn)。