晶圓制造環(huán)節(jié)景氣度較高，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)景氣度有望延續(xù)2022Q2 臺積電實(shí)現(xiàn)營收181.6 億美元，同比+36.6%，接近指引值上限(182 億美元)，同時Q3 營收指引為198-206 億美元，將創(chuàng)單季度歷史新高，足以驗(yàn)證全球半導(dǎo)體行業(yè)較高的景氣度。短期來看，新能源等需求持續(xù)快速放量，2022 年本土半導(dǎo)體行業(yè)景氣度不必悲觀。2022 年6 月我國新能源汽車銷量、產(chǎn)量分別達(dá)到59.6 和59.0 萬輛，分別同比+133%和+138%；2022 年1-6 月累計(jì)銷量、產(chǎn)量分別為259.1 和265.3 萬輛，分別同比+117%和+118%，市場需求加速放量，對半導(dǎo)體需求持續(xù)大幅提升。

　　對于半導(dǎo)體設(shè)備，高基數(shù)背景下，市場普遍擔(dān)心下游客戶資本開支下降。然而，我們認(rèn)為，晶圓產(chǎn)能東移背景下，本土晶圓廠開工率依舊較高，2022Q1 【中芯國際(688981)、股吧】、華虹半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率均超100%，產(chǎn)能吃緊。2022 年下游客戶資本開支仍有保障，本土半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)景氣度有望延續(xù)。

　　晶圓廠招標(biāo)追蹤：下游招標(biāo)快速推進(jìn)，1-6 月國產(chǎn)化率約35%我們以近期規(guī)模化公開招標(biāo)的華虹無錫、積塔半導(dǎo)體、福建晉華、華力集成和華虹宏力為統(tǒng)計(jì)標(biāo)本。1)整體來看，2022 年1-6 月5 家晶圓廠合計(jì)完成招標(biāo)588 臺，其中6 月份68 臺，主要來自積塔半導(dǎo)體(55 臺)。

　　2)細(xì)分設(shè)備來看，2022 年1-6 月份薄膜沉積設(shè)備、刻蝕設(shè)備、檢測/量測設(shè)備、爐管設(shè)備招標(biāo)完成量較大，占比分別為16%、14%、12%和16%。

　　國產(chǎn)化率方面，2022 年1-6 月份5 家晶圓廠合計(jì)完成國產(chǎn)設(shè)備招標(biāo)205 臺，國產(chǎn)化率約35%。1)細(xì)分設(shè)備來看，涂膠顯影設(shè)備、刻蝕設(shè)備、CMP 設(shè)備、爐管設(shè)備、去膠機(jī)、剝離設(shè)備、刷片機(jī)等環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率較高，分別為37%、50%、45%、35%、86%、60%和56%。2)細(xì)分供應(yīng)商來看，2022 年1-6 月北方華創(chuàng)、中微公司、芯源微、拓荊科技、華海清科在上述5 家晶圓廠分別完成中標(biāo)55、21、12、14 和8 臺，表現(xiàn)突出。特別地，6月份積塔半導(dǎo)體完成9 臺清洗設(shè)備招標(biāo)，全部來自【捷佳偉創(chuàng)(300724)、股吧】。

　　行業(yè)進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期，國產(chǎn)替代長期存在&空間廣闊短期來看，本土半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。中微公司和北方華創(chuàng)率先發(fā)布中報(bào)業(yè)績預(yù)告，均超出市場預(yù)期，我們判斷Q2 半導(dǎo)體設(shè)備板塊業(yè)績有望延續(xù)高速增長。1)中微公司：2022H1 營收約19.7 億元，同比約+47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.1-4.5 億元，同比+565%-630%，真實(shí)盈利水平大幅提升；2)北方華創(chuàng)：2022H1 實(shí)現(xiàn)營收50.5-57.7 億元，同比+40%-60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.1-8.1 億元，同比+130%-160%，利潤端超市場預(yù)期。截至2022Q1 末，十家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)存貨和合同負(fù)債合計(jì)為208和95 億元，均達(dá)到歷史最高值，將保障2022 全年業(yè)績延續(xù)高速增長。

　　中長期來看，晶圓產(chǎn)能東移&國產(chǎn)替代邏輯長期存在，行業(yè)需求景氣度有望長期延續(xù)。1)晶圓產(chǎn)能東移：集微咨詢預(yù)計(jì)中國大陸未來5 年還將新增25 座12 英寸晶圓廠，總規(guī)劃月產(chǎn)能將超過160 萬片，本土對半導(dǎo)體設(shè)備需求有望長期維持高位；2)國產(chǎn)替代：2020 年中國大陸晶圓設(shè)備國產(chǎn)化率僅7.4%，大部分環(huán)節(jié)不足10%。在半導(dǎo)體行業(yè)增速放緩的背景下，設(shè)備進(jìn)口替代邏輯將日益凸顯。中長期來看，半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的業(yè)績驅(qū)動力更多來自市場份額提升，有望表現(xiàn)出高于行業(yè)平均的業(yè)績彈性。

　　投資建議：下游需求旺盛，疊加國產(chǎn)替代驅(qū)動，2022 年本土半導(dǎo)體設(shè)備龍頭業(yè)績有望延續(xù)高速增長。重點(diǎn)推薦【拓荊科技-U】、【華海清科】、【長川科技】、【【芯源微(688037)、股吧】】、【至純科技】、【北方華創(chuàng)】、【中微公司】、【華峰測控】、【盛美上?！俊＝ㄗh關(guān)注【萬業(yè)企業(yè)】、【精測電子】。

　　風(fēng)險提示：下游資本開支不及預(yù)期、設(shè)備國產(chǎn)化不及預(yù)期等。