事件：

　　快遞行業(yè)6 月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)6 月經(jīng)營數(shù)據(jù)均已公布。

　　① 行業(yè)方面：

　　量：6 月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成102.63 億件，同比增長5.37%；其中異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到88.87 億件，同比增長8.55%。

　　價(jià)：6 月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)單票收入9.43 元，同比上升0.6%，環(huán)比減少0.11%；其中，異地快遞單票收入為5.49 元，同比下降2.94%，環(huán)比上升1.89%。

　?、?個(gè)股方面：

　　量：6 月份，按業(yè)務(wù)量增速排序，

　　申通快遞完成業(yè)務(wù)量11.88 億票，同比增長30.83%；順豐控股完成業(yè)務(wù)量10.2 億票，同比增長7.94%；圓通速遞完成業(yè)務(wù)量15.72 億票，同比增長5.61%；【韻達(dá)股份(002120)、股吧】完成業(yè)務(wù)量16.14 億票，同比下降1.71%。

　　價(jià)：6 月份，按單票收入同比增速排序，

　　韻達(dá)單票收入為2.57 元，同比增長27.23%，環(huán)比增長3.21%；圓通單票收入為2.61 元，同比增長24.58%，環(huán)比增長3.98%；申通單票收入2.51 元，同比增長18.4%，環(huán)比下降1.57%；順豐單票收入為15.81 元，同比增長3%，環(huán)比增長2.33%。

　　投資要點(diǎn)：

　　電商快遞價(jià)格韌性延續(xù)，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)能見度不斷提升2022 年6 月，圓通速遞單票收入為2.61 元，同比增長24.58%，環(huán)比增長0.1 元，剔除菜鳥裹裹業(yè)務(wù)影響后單票收入2.50 元，同比增長19.13%，環(huán)比上升0.06 元；申通快遞單票收入為2.51 元，同比增長18.40%，環(huán)比下降0.04 元，剔除菜鳥裹裹業(yè)務(wù)影響后單票收入2.35 元，同比增長10.85%，環(huán)比下降0.08 元；韻達(dá)股份單票收入為2.57 元，同比增長27.23%，環(huán)比上升0.08 元。同比方面，各企業(yè)單票收入保持同比正增長；環(huán)比方面，除申通外，6 月旺季中圓通與韻達(dá)單價(jià)環(huán)比穩(wěn)中有升，價(jià)格韌性延續(xù)。

　　業(yè)績(jī)方面，圓通、申通與順豐均已發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2022Q2，圓通完成扣非歸母凈利潤8.78 億元，YoY 244.2%；申通預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.62-0.92 億元，再度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。格局穩(wěn)定性持續(xù)驗(yàn)證，頭部電商快遞企業(yè)業(yè)績(jī)能見度不斷提升。順豐預(yù)計(jì)完成扣非歸母凈利潤11.68 億元-13.18 億元，YoY 77.81%-100.64%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精細(xì)化管理持續(xù)推進(jìn)下，順豐實(shí)現(xiàn)略超預(yù)期的Q2 業(yè)績(jī)。

　　疫情影響減弱，期待需求不斷釋放

　　2022 年6 月，行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長5.37%至102.63 億票。個(gè)股層面，圓通業(yè)務(wù)量同比增長5.65%至15.72 億票，市占率15.32%，同比上升0.04pct；申通業(yè)務(wù)量同比增長30.83%至11.88 億票，市占率11.58%，同比上升2.25pcts；韻達(dá)業(yè)務(wù)量同比下降1.71%至16.14億票，市占率達(dá)到15.73%，同比下降1.13pct，韻達(dá)業(yè)務(wù)量同比降幅收窄，市占率重回行業(yè)第二。整體來看，疫情的影響逐步減弱，期待需求的不斷釋放。

　　持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)，積極關(guān)注走出底部的順豐控股電商快遞方面，行業(yè)ROE 提升的趨勢(shì)已經(jīng)確立，業(yè)績(jī)彈性依舊樂觀。

　　格局改善支撐下，頭部快遞企業(yè)業(yè)績(jī)能見度不斷提升，估值存在修復(fù)空間，持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)。

　　綜合物流方面，6 月以來，順豐營收與業(yè)務(wù)量增速逐步轉(zhuǎn)正，經(jīng)營狀況邊際向好，基本面修復(fù)趨勢(shì)逐漸明朗。鄂州機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)功能年底的啟用，有望利好順豐的量、價(jià)與成本，公司基本面修復(fù)斜率有望逐漸陡峭，積極關(guān)注走出底部的順豐控股。

　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略

　　利潤率、周轉(zhuǎn)率雙升，建議積極把握電商快遞行業(yè)板塊性的投資機(jī)會(huì)?；久娌粩嘈迯?fù)，期待鄂州機(jī)場(chǎng)投產(chǎn)催化，持續(xù)推薦綜合物流龍頭順豐控股。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

　　重點(diǎn)推薦個(gè)股圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞-SW、申通快遞、順豐控股。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩、市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期、并購整合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)重啟、監(jiān)管政策變動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)強(qiáng)制介入、加盟商爆倉、人工成本快速通脹、油價(jià)持續(xù)暴漲、疫情封控沖擊企業(yè)運(yùn)營、航空事故。