投資要點(diǎn)

　　培育鉆石：“免疫型”賽道低滲透高增長，滲透率/成長性曲線有望看齊新能源車1)培育鉆石是少數(shù)受疫情影響較小的“免疫型”高增賽道。培育鉆石需求受“低價(jià)格、真鉆石、環(huán)保性、新消費(fèi)”等核心因素驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2022-2025 年全球培育鉆石原石需求從143 億元增至313 億元，復(fù)合增速35%，行業(yè)至2025 年供不應(yīng)求。2022 年6 月印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額同比增長47%，1-6 月累計(jì)進(jìn)口額同比增長72%；需求端景氣度持續(xù)向上。

　　2)下游旺盛需求促上游業(yè)績(jī)提升，國內(nèi)培育鉆石接受度大幅提升。根據(jù)近期央視新聞報(bào)道，培育鉆石產(chǎn)品不斷被廣大消費(fèi)者接受，北京某培育鉆石門店新開店首月的業(yè)績(jī)相比上海店首月業(yè)績(jī)?cè)鲩L了7.5 倍；北京某培育鉆石門店最近一月營業(yè)額是同期的4倍。上游培育鉆石訂單火爆，有企業(yè)元旦前訂單已簽訂完畢。我們測(cè)算2021 年培育鉆石產(chǎn)量滲透率約7%，產(chǎn)值滲透率5%。國內(nèi)培育鉆石市場(chǎng)滲透率不斷提升，滲透率曲線有望看齊新能源車發(fā)展方向。

　　惠豐鉆石北交所正式上市，培育鉆石上市公司再添新成員2022 年7 月18 日，惠豐鉆石(股票代碼：839725.BJ)正式上市，成為“北交所金剛石微粉第一股”?；葚S鉆石主營業(yè)務(wù)為金剛石微粉和金剛石破碎整形料，2021 年?duì)I收分別為1.52 億元、0.53 億元，分別占74%、26%。募投項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年新增金剛石微粉產(chǎn)量7.5 億克拉，新增金剛石破碎整形料4000 萬克拉?；葚S鉆石作為人造單晶金剛石微粉冠軍企業(yè)，將充分受益于行業(yè)快速成長。

　　CVD 法培育鉆石：大顆粒寶石級(jí)培育鉆石大勢(shì)所趨——【中兵紅箭(000519)、股吧】、四方達(dá)等1)中兵紅箭：CVD 法突破10 克拉以上培育鉆石毛坯批量制備技術(shù)，達(dá)世界一流水平。根據(jù)豫西集團(tuán)官方微信公眾號(hào)6 月20 日新聞，中兵紅箭全資子公司中南鉆石單爐MPCVD 設(shè)備可生長14 顆10 克拉以上的單晶毛坯，色級(jí)D-E 色，凈度等級(jí)VS 以上，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到了世界一流水平。

　　2)【四方達(dá)(300179)、股吧】：國內(nèi)MPCVD 法技術(shù)儲(chǔ)備最先進(jìn)、擴(kuò)產(chǎn)力度最大、產(chǎn)品品質(zhì)最高的公司之一。公司于2022 年5 月完成收購天璇半導(dǎo)體(培育鉆石業(yè)務(wù)運(yùn)營主體)，合計(jì)持有53.2%股權(quán)。首期100 臺(tái)設(shè)備產(chǎn)線已進(jìn)入調(diào)試、運(yùn)行階段；二期10 萬克拉培育鉆石產(chǎn)線建設(shè)啟動(dòng)；MPCVD 設(shè)備自研，擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能可實(shí)現(xiàn)快速有效擴(kuò)張。

　　黃河旋風(fēng)：密切關(guān)注定增進(jìn)展，培育鉆石擴(kuò)產(chǎn)加速，業(yè)績(jī)彈性大公司擬對(duì)實(shí)控人以7.14 元/股價(jià)格募資8-10.5 億用于培育鉆石產(chǎn)能擴(kuò)張及補(bǔ)流償債，其中培育鉆石項(xiàng)目擬投資9.1 億用于設(shè)備購置，建設(shè)期3 年，達(dá)產(chǎn)年59 萬克拉產(chǎn)能。

　　公司通過募資擴(kuò)產(chǎn)，大力提升培育鉆石產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)公司營業(yè)收入和凈利潤的大幅增長；通過補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還債務(wù)，有效降低資產(chǎn)負(fù)債水平，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)縮小債務(wù)融資規(guī)模，財(cái)務(wù)費(fèi)用有望持續(xù)減少，顯著貢獻(xiàn)利潤提升。

　　投資建議：重點(diǎn)推薦中兵紅箭、四方達(dá)、黃河旋風(fēng)、力量鉆石、【國機(jī)精工(002046)、股吧】(1)中兵紅箭：全球培育鉆石原石+工業(yè)金剛石雙龍頭，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，業(yè)績(jī)彈性大；(2)四方達(dá)：CVD 法培育鉆石未來之星，國內(nèi)CVD 法技術(shù)儲(chǔ)備最先進(jìn)公司之一，復(fù)合超硬材料業(yè)務(wù)駛?cè)肟燔嚨溃?3)黃河旋風(fēng)：業(yè)務(wù)高景氣，歷史包袱逐步卸載，利息和減值有望改善，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)向上；(4)力量鉆石：培育鉆石新秀崛起，擬40 億定增大幅擴(kuò)產(chǎn)，短期業(yè)績(jī)?cè)龇蟆?5)國機(jī)精工：培育鉆石設(shè)備+產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：培育鉆石原石競(jìng)爭(zhēng)格局變化和盈利能力波動(dòng)、銷售體系變化的風(fēng)險(xiǎn)